Aktie im Fokus: ING Groep – Finanzdienstleistungskonzern mit 5,8% Dividendenrendite

Freedom24: Die ING Groep N.V. ist ein Finanzunternehmen, das eine Vielzahl von Bankprodukten und Finanzdienstleistungen in den Niederlanden, Belgien, Deutschland und anderen europäischen Ländern anbietet.

Das Unternehmen ist in sechs Segmenten tätig: Privatkundengeschäft Niederlande, Privatkundengeschäft Belgien, Privatkundengeschäft Deutschland, Privatkundengeschäft Sonstige, Großkundengeschäft und Firmenkundengeschäft.

Die ING Groep wurde 1762 gegründet und hat ihren Hauptsitz in Amsterdam, Niederlande.

 

Was ist die Idee?

Banken reagieren durch die Umschichtung von Kapital zwischen verschiedenen Wirtschaftssektoren sehr sensibel auf Marktbedingungen.

Aufgrund der Straffung der Geldpolitik in den letzten zwei Jahren haben viele Banken weltweit erhebliche Verluste in ihren Bilanzen verzeichnet, was insbesondere für den Zusammenbruch der US-Banken Silicon Valley Bank und Signature Bank im Frühjahr 2023 verantwortlich war.

Obwohl eine Bankenkrise abgewendet werden konnte, stehen die Aktien von Finanzinstituten seit langem unter Druck.

Auch bei den Banken der Eurozone haben sich die Probleme gehäuft. Nach den neuesten offiziellen Daten schrumpfte die Wirtschaft der EU im 3. Quartal 2023 um 0,1%.

Das BIP dieser Region ist in drei der letzten vier Quartale nicht mehr gewachsen.

Während viele US-Banken ihre Marktposition zurückgewonnen haben und derzeit mit den üblichen Aufschlägen zum Buchwert gehandelt werden, wird ein erheblicher Teil der EU-Banken weiterhin mit Abschlägen gehandelt.

Es ist bemerkenswert, dass der Markt selbst bei erstklassigen Finanzinstituten, die über einen erheblichen Sicherheitspuffer verfügen und auf ihren Märkten führend sind, zurückhaltend ist.

Der Rückgang ist teilweise auf die makroökonomischen Herausforderungen in der Region zurückzuführen.

Diese Herausforderungen sind jedoch nur vorübergehend. Der IWF prognostiziert in seinem neuesten Bericht eine leichte Erholung der Wirtschaft in der Eurozone bereits für das Jahr 2024.

Zudem verlangsamt sich die Inflation in der Region. Ökonomen erwarten, dass die EZB ihren Leitzins in diesem Jahr viermal senken wird.

Angesichts dieser Umstände könnten die EU-Banken erheblichen Rückenwind erfahren.

 

Warum gefällt uns ING Group Aktie?

Die ING Groep ist eine der größten Geschäftsbanken in Europa mit einer Bilanzsumme von über 1 Billion Euro.

Obwohl die ING Groep in der Vergangenheit in vielen Finanzgeschäftsbereichen tätig war, darunter Versicherungen und Vermögensverwaltung, hat das Unternehmen seit der globalen Finanzkrise 2008-2009 seine Aktivitäten gestrafft und konzentriert sich nun auf das klassische Bankgeschäft, einschließlich Kreditvergabe, Handelsfinanzierung und Bargeldverwaltung.

Die ING Groep ist in mehr als 40 Ländern präsent. Die wichtigsten Märkte sind jedoch die Niederlande, Belgien und Deutschland, die zusammen etwa die Hälfte des Kreditportfolios des Unternehmens ausmachen.

Die ING unterteilt die Länder in drei Kategorien:

1. Marktführer
2. herausfordernde Märkte
3. Wachstumsmärkte

Die Unternehmensstrategie zielt darauf ab, das Geschäft in Privatkundenmärkten zu erhalten, in denen sie einen signifikanten Anteil und hohe Rentabilität aufweist, während sie sich von Geschäftsfeldern in Regionen trennt, in denen es an Präsenz mangelt oder sie keine ausreichende Effizienz erreichen kann.

In den vergangenen drei Jahren hat sich das Unternehmen aus Frankreich, Österreich und der Tschechischen Republik zurückgezogen.

 

 

Starker Finanzsektor in den Niederlanden

Das Kernstück des Unternehmens im Finanzsektor ist sein Privatkundengeschäft in den Niederlanden.

Die ING Groep, zusammen mit ABN AMRO und Rabobank, ist gemessen an den Einlagen eine der größten Banken des Landes.

Ihre führende Position auf dem stark konzentrierten niederländischen Markt verschafft dem Unternehmen eine robuste Position und ermöglicht es, Einlagen zu geringen Zinssätzen zu generieren.

Aufgrund der niedrigen Finanzierungskosten verzeichnet das Segment eine hohe Nettozinsspanne und erzielt eine beeindruckende Eigenkapitalrendite von 23,6%.

Darüber hinaus fördert ING aktiv die Weiterentwicklung des Mobile Banking. Am Ende des letzten Berichtszeitraums nutzten 62% der Kunden ausschließlich Mobilgeräte für Bankgeschäfte. Zum Vergleich: 2022 waren es 58% und 2021 51%.

Die höchste Akzeptanz von Mobile Banking findet sich in der Türkei (88%), Rumänien (74%), Spanien (63%) und den Niederlanden (61%).

In den ersten neun Monaten des Jahres 2023 stieg die Anzahl der Firmenkunden, die ausschließlich Mobile Banking nutzen, im Vergleich zum Vorjahr um 15%.

Die Weiterentwicklung des Mobile Banking könnte ein wichtiger Wachstumstreiber für ING Groep sein.

 

Stabiles Kundengeschäft und diversifiziertes Kreditportfolio

Am Ende des letzten Berichtszeitraums wuchs die Kundenzahl des Unternehmens um 181.000 auf 15,1 Millionen.

Der gesamte Einlagenbestand der Gruppe beläuft sich auf 690 Milliarden Euro, wobei 61% als gesicherte Einlagen gelten.

Zudem haben 55% der Privatkundeneinlagen der Bank eine Bindungsfrist von über einem Jahr, was dem Unternehmen angesichts einer möglichen Lockerung der Geldpolitik eine starke Position bietet.

Die ING verfügt über ein umfangreiches und stark diversifiziertes Kreditportfolio.

Im dritten Quartal 2023 betrug das Kreditportfolio der Bank 814 Milliarden Euro, wobei 67% auf das Privatkundengeschäft und 33% auf das Großkundengeschäft entfielen.

Etwa 61% des Privatkundenportfolios bestanden aus Hypothekarkrediten, wobei 21% auf den niederländischen Markt und 17% auf Deutschland entfielen.

Hinsichtlich der geographischen Verteilung ist das Portfolio des Unternehmens ebenfalls sehr gut diversifiziert: Der größte Markt in der Ertragsstruktur der Gruppe sind die Niederlande, doch selbst auf dieses Land entfällt weniger als ein Drittel des gesamten Kreditportfolios (ungefähr 29%).

 

 

 

 

Die Qualität des Kreditportfolios von ING bleibt weiterhin gut.

Trotz erhöhter Rückstellungen im 3. Quartal 2023 aufgrund des veränderten makroökonomischen Umfelds, zeigte das Kreditportfolio keine Anzeichen einer Qualitätsverschlechterung.

Der Gesamtanteil der Stufe 3 Kredite lag allerdings bei 1,5% des gesamten Kreditportfolios, was einen Anstieg im Vergleich zum Vorquartal darstellt, jedoch noch unter dem Niveau liegt, das während des Großteils des Jahres 2021 beobachtet wurde.

Nach IFRS 9 umfasst die Stufe 3 Kredite, für die es zum Berichtszeitpunkt objektive Anzeichen für eine mögliche Abschreibung gibt.

 

 

 

Aufgrund ihrer starken Position in Schlüsselmärkten, niedrigen Kapitalkosten und steigenden Zinsen konnte die ING Groep ihren Nettozinsertrag erhöhen.

 

 

Finanzkennzahlen der ING Groep

Die finanziellen Ergebnisse des Unternehmens für den letzten Berichtszeitraum lassen sich wie folgt zusammenfassen:

• Die Gesamteinnahmen stiegen im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 32,4% auf 5,84 Milliarden Euro.
• Der Nettozinsertrag belief sich auf 4,03 Milliarden Euro, gegenüber 3,26 Milliarden Euro im Vorjahreszeitraum. Die Nettozinsspanne stieg von 1,28% auf 1,57%.
• Das Ergebnis vor Steuern stieg von 1,38 Milliarden Euro auf 2,87 Milliarden Euro.
• Der Jahresüberschuss belief sich auf 1,98 Milliarden Euro, gegenüber 979 Millionen Euro im Vorjahreszeitraum.

 

 

 

 

• Die Gesamtkapitalrendite (ROA) betrug 0,71%, ein Anstieg gegenüber 0,59% im vorangegangenen Quartal und 0,33% im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Dieser Anstieg ist auf die höhere Nettozinsspanne zurückzuführen.
• Die Eigenkapitalrendite (ROE) erreichte 13,80%, im Vergleich zu 11,70% im vorangegangenen Quartal und 6,80% im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Damit zählt die ING zu den profitabelsten Banken in der Eurozone. Bemerkenswert ist, dass die Unternehmensführung zuversichtlich ist, die Eigenkapitalrendite langfristig auf 12% zu halten.

 

 

ING Groep Dividendenpolitik

Dank ihrer hohen Effizienz und ihrem überschüssigen Eigenkapital gibt die ING Geld an die Aktionäre zurück, und zwar durch Dividendenzahlungen und Aktienrückkäufe.

Das Unternehmen zeigt eine Dividendenrendite von 5,8%.

Da die ING nur ein Drittel ihres Nettogewinns als Dividenden ausschüttet, bietet die Ausschüttungsquote einen ausreichenden Sicherheitspuffer.

Weiterhin hat das Unternehmen im 3. Quartal 2023 ein Aktienrückkaufprogramm im Wert von 2,5 Milliarden Euro angekündigt.

So hat die ING im Jahr 2023 allein etwa 7 Milliarden Euro an die Aktionäre zurückgegeben. Zum Vergleich: Die Marktkapitalisierung des Unternehmens beträgt 46,5 Milliarden Euro.

Die ING Groep wird als gut kapitalisierte Bank bezeichnet. Ihre aggregierte Kernkapitalquote (Common Equity Tier 1, CET1) beträgt 15,2%, verglichen mit der aufsichtsrechtlichen Mindestanforderung von 10,4%.

Die Unternehmensleitung hat das Ziel, die Quote bis 2025 auf 12,5% zu senken.

Die ING wird ihr überschüssiges Eigenkapital wahrscheinlich für Aktienrückkäufe und Dividendenausschüttungen verwenden.

Sollte die Kernkapitalquote (CET1) im 3. Quartal 2023 das Zielniveau erreichen, würde die Eigenkapitalrendite (ROE) unter sonst gleichen Bedingungen bei 27,8% für das Privatkundengeschäft und bei 16,7% für das Firmenkundengeschäft liegen.

 

 

Bewertung der ING Groep Aktie

Unsere Auswahl umfasst die größten Banken in Europa sowie einige der bedeutendsten Finanzunternehmen in den USA und Kanada.

Trotz der höheren Eigenkapitalrendite der ING Groep wird das Unternehmen im Vergleich zu den durchschnittlichen Multiplikatoren mit einem Abschlag gehandelt, ähnlich wie beim Buchwert: KGV – 6,83x, FWD KGV – 6,48x, KBV – 0,82x, KGV/TBV – 0,84x.

 

 

 

ING Groep Aktie Kursziele

Das niedrigste Kursziel unter den Investmentbanken, festgelegt von der HSBC, beträgt 16,50 US-Dollar pro ADR.

Im Gegensatz dazu hat die Intesa Sanpaolo für die ING ein Kursziel von 18,60 US-Dollar festgelegt.

Laut der Konsensschätzung der Wall Street liegt der faire Marktwert (Fair Market Value) der Aktie bei 19,00 US-Dollar pro ADR, was ein Kurspotenzial von 27% suggeriert.

 

 

Hauptgefahren

• Der Bankensektor ist äußerst empfindlich gegenüber Konjunkturzyklen. Falls die EU-Wirtschaft in eine längere Rezession rutscht, könnten die Finanzergebnisse der Banken, darunter die ING Groep, unter Druck kommen, was den Aktienkurs beeinträchtigen würde.
• Obwohl der Großteil des Geschäftsvolumens der ING Groep in der EU liegt, ist das Unternehmen auch in verschiedenen Schwellenländermärkten aktiv. Diese Länder sind durch relativ unterentwickelte rechtliche und politische Institutionen gekennzeichnet. Mit anderen Worten: Die Länderrisiken der ING Groep könnten höher sein als die von Banken, die ausschließlich in der EU operieren.

 

ING Groep Aktie (ADR) – Interaktiver Chart