Aktie im Fokus: OneMain Holdings – Unternehmen im Bereich der Verbraucherkredite mit 8,5% Dividendenrendite

OneMain Holdings ist ein spezialisiertes Finanzunternehmen, das sich auf die Vergabe, das Underwriting und die Betreuung von Verbraucherkrediten konzentriert, darunter Privatkredite, Kreditkarten und Autokredite.

Die Hauptzielgruppe von OneMain sind Kreditnehmer mit eingeschränktem Zugang zu klassischen Bankkrediten und Kreditkarten.

Das 2013 gegründete Unternehmen hat seinen Hauptsitz in Indiana.

 

Was ist die Idee?

• Das Kreditportfolio von OneMain Holdings zeigt Stabilität: Der Anteil überfälliger und abgeschriebener Kredite blieb Ende 2024 im Vergleich zu 2023 unverändert.

• Das Volumen minderwertiger Kredite in den USA wird auf 1,3 Billionen Dollar geschätzt, während das Kreditportfolio von OneMain Holdings weniger als 25 Milliarden Dollar umfasst – ein erhebliches Potenzial für weiteres Geschäftswachstum.
• OneMain Holdings baut seine Kreditkartenabteilung aktiv aus und erzielte 2024 in diesem Segment ein Wachstum von 94,85%.
• Durch den Kauf von Foursight konnte OneMain Holdings seine Position auf dem Autokreditmarkt stärken, was bis Ende 2024 zu einer Verdreifachung des Volumens solcher Kredite führte.
• OneMain Holdings gibt aktiv Kapital an Aktionäre zurück: Es zahlt Dividenden mit einer Rendite von 8,49% und implementiert ein Aktienrückkaufprogramm im Umfang von 11,21% der Marktkapitalisierung.

 

 

Warum gefällt uns OneMain Holdings Inc?

Grund 1: Zuverlässiges Kreditportfolio

OneMain Holdings ist ein Finanzunternehmen, das sich auf die Vergabe, das Underwriting und die Betreuung von Verbraucherkrediten spezialisiert hat, einschließlich persönlicher Darlehen, Kreditkarten und Autokredite.

Die Hauptkunden von OneMain Holdings sind Kreditnehmer mit eingeschränktem Zugang zu Bankkrediten und traditionellen Kreditkarten.

Das Netzwerk der Kundenzentren von OneMain Holdings umfasst derzeit etwa 3.100 Standorte in 47 US-Bundesstaaten.

Ende 2024 belief sich das Forderungsvolumen des Unternehmens auf $24,7 Milliarden, während die Zahl der Kreditnehmer auf rund 3,4 Millionen Menschen anstieg.

OneMain Holdings bietet folgende Kreditarten an:

• Persönliche Darlehen (Personal Loans) – klassische Kredite für Kunden, die schnell Zugang zu Finanzmitteln benötigen. Solche Darlehen werden üblicherweise für 3 bis 6 Jahre zu einem festen Zinssatz vergeben und können durch Eigentum (meist Autos) besichert oder unbesichert sein. Ende 2024 machten persönliche Darlehen 88,14% des gesamten Kreditportfolios aus, wobei 50% davon durch das Eigentum der Kreditnehmer besichert waren.
• Autofinanzierung (Auto Finance) – OneMain Holdings bietet über ein Netzwerk von Franchise- und Autohäusern Kredite für den Autokauf gegen Verpfändung des Fahrzeugs an. Auch diese Darlehen werden für 3 bis 6 Jahre zu einem Festzins vergeben. Ende 2024 machte die Autofinanzierung 8,90% des gesamten Kreditportfolios aus.
• Kreditkarten (Credit Cards) – OneMain Holdings verwaltet die von der Partnerbank ausgegebenen Kreditkarten BrightWay und BrightWay+. Später erwirbt OneMain Holdings die entstandenen Forderungen von der Partnerbank. Diese unbegrenzten, erneuerbaren und unbesicherten Kreditkarten werden zu einem festen Zinssatz angeboten. Ende 2024 entfielen 2,71% des gesamten Kreditportfolios auf Kreditkarten.
• Neben den genannten Kreditarten bietet OneMain eine Reihe weiterer Produkte an, darunter verschiedene Versicherungspläne.

 

 

Wie bereits oben erwähnt, vergibt OneMain Holdings hauptsächlich Kredite an Kreditnehmer, die keine Finanzierung bei traditionellen Banken erhalten können.

Dies macht das Geschäft des Unternehmens riskanter, aber der Grad der säumigen Schulden bleibt stabil.

Darüber hinaus hat sich die Qualität der Vermögenswerte des Unternehmens nach einer Reihe von Maßnahmen sogar verbessert.

Wie aus dem untenstehenden Diagramm erkennbar ist, betrug der Anteil der Kredite, die im vierten Quartal 2024 um 30 bis 89 Tage überfällig waren, 3,06%, während dieser Indikator im vierten Quartal 2023 3,28% betrug.

Dies bedeutet einen Rückgang um 22 Basispunkte (bp) im Jahresvergleich.

 

 

Außerdem stiegen die Schulden mit einer Verzögerung von 30 bis 89 Tagen im 4. Quartal 2024 um nur 5 Basispunkte gegenüber dem vorherigen Quartal – deutlich langsamer als im Vorjahr oder im Durchschnitt der historischen Daten.

Zum Vergleich, im 4. Quartal 2023 betrug dieser Anstieg 30 Basispunkte und vor der Pandemie betrug das durchschnittliche Wachstum für einen vergleichbaren Zeitraum 13 Basispunkte.

Dieser Trend zeigt, dass OneMain Holdings die Kontrolle im Underwriting verstärkt und selektiver bei der Auswahl der Kreditnehmer geworden ist.

Auch die Situation mit Problemkrediten hat sich verbessert.

Wie aus der folgenden Grafik ersichtlich ist, ist der Anteil der Kredite mit einer Verspätung von 90+ Tagen am Ende des 4. Quartals 2024 auf 2,59% des Gesamtportfolios gesunken, gegenüber 2,88% im Vorjahr.

 

 

Die Situation mit den Abschreibungen für uneinbringliche Kredite bleibt stabil.

Ende des 4. Quartals 2024 betrug das Volumen der als verloren eingestuften Kredite 7,88%, was einem Anstieg von nur 14 Basispunkten im Jahresvergleich entspricht.

 

 

Jedoch, wie das Management in einer kürzlichen Telefonkonferenz mit Investoren feststellte, war dieses Wachstum verbunden mit der Skalierung des Geschäfts im Kreditkartensegment.

Ausfälle kommen häufiger vor, werden aber durch eine höhere Rentabilität kompensiert, was die Ausgabe von Karten für das Unternehmen rentabel macht.

Wenn wir das Kreditkartengeschäft aus der Statistik ausschließen, würde das Volumen der Abschreibungen auf uneinbringliche Kredite im 4. Quartal 2024 7,6% betragen, was 7 Basispunkte niedriger ist als im Vorjahr.

In diesem Zusammenhang ist es wichtig zu beachten, dass die Rentabilität von Verbraucherkrediten (Jahresprozentsatz, APR) auf attraktiven Niveaus bleibt und bis Ende des Jahres sogar gestiegen ist, trotz des allgemeinen Rückgangs der Zinssätze in der Wirtschaft.

 

 

Unter Berücksichtigung des umfangreichen Netzwerks an Büros und der Tätigkeit in fast allen Vereinigten Staaten verfügt OneMain Holdings über ein bedeutendes Potenzial zur weiteren Skalierung.

Darüber hinaus hat OneMain Holdings die Möglichkeit, sein Kreditportfolio weiter auf für das Unternehmen attraktiven Bedingungen zu erhöhen.

Nach internen Schätzungen des Unternehmens betrug das Volumen der minderwertigen Kredite in der US-Wirtschaft Ende 2024 geschätzt bis zu $1,3 Billionen, während das eigene Portfolio von OneMain Holdings nicht mehr als $25 Milliarden überschreitet.

Dank seines weitläufigen Filialnetzes und seiner Präsenz in 47 US-Bundesstaaten hat das Unternehmen erhebliches Potenzial für eine weitere Skalierung.

Auf diese Weise hat OneMain Holdings trotz makroökonomischer Instabilität und Inflationsdruck das Jahr 2024 erfolgreich abgeschlossen.

Das Unternehmen hat die Qualität seines Kreditportfolios verbessert, neue Kunden gewonnen und seine Marktposition gefestigt.

Wir glauben, dass dieser positive Trend anhält und OneMain Holdings in der Zukunft in der Lage sein wird, das Volumen seines Kreditportfolios zu erhöhen und finanzielle Kennzahlen zu verbessern.

 

Grund 2. Entwicklungsprojekte

Nach Ergebnissen des Jahres 2024 hat sich das Volumen der von OneMain Holdings verwalteten Debitorenverschuldung um11,26% erhöht, hauptsächlich aufgrund der Ausgabe von persönlichen Darlehen.

Dieser Bereich bildet das Rückgrat des Kreditportfolios des Unternehmens und sorgt für ein stabiles, wenn auch moderates Geschäftswachstum.

Allerdings gibt es bei OneMain Holdings Bereiche mit höheren Wachstumsraten, die das Gesamtwachstum des Unternehmens beschleunigen.

Der größte Beitrag zur Dynamik wurde von dem Segment der Kreditkarten geleistet. Im Jahr 2024 hat es sich fast verdoppelt, was eine rasante Skalierung zeigt.

Wie aus der untenstehenden Grafik ersichtlich, betrug der quartalsweise Zuwachs des Kreditkartenportfolios etwa 100 Millionen Dollar, was es dem Unternehmen ermöglichte, das Volumen der Darlehen in diesem Segment bis Ende 2024 auf 0,64 Milliarden Dollar zu steigern.

 

 

Dieses Wachstum wurde unter anderem durch die aktive Akquisition neuer Kunden ermöglicht.

Ende 2024 erreichte ihre Anzahl etwa 780.000 gegenüber 431.000 im Vorjahr, was einem Anstieg von 80,97% gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Ein weiteres dynamisch wachsendes Segment ist die Auto-Finanzierung.

OneMain Holdings hat dieses Segment erfolgreich entwickelt, aber im 2. Quartal 2024 hat das Unternehmen einen Deal zur Übernahme des Branchenkonkurrenten Foursight abgeschlossen.

Foursight spezialisierte sich auf Autokredite und das Management von Forderungen in diesem Segment.

Es führte Geschäfte in 38 US-Staaten über ein eigenes Händlernetzwerk.

Dank der Übernahme von Foursight hat OneMain Holdings mehr als 1,2 Milliarden Dollar Forderungsverschuldung erworben, was die Akquisition von neuen Kunden beschleunigt hat.

Wie aus der unteren Grafik hervorgeht, hat sich das Volumen der von dem Unternehmen im Bereich der Autokredite verwalteten Forderungsverschuldung am Ende des vierten Quartals 2024 mehr als verdreifacht.

 

 

Neben dem Wachstum in spezialisierten Nischen strebt OneMain Holdings eine generelle Verbesserung seines Produkts und eine Maximierung der Risikominimierung an.

Insbesondere kündigte das Unternehmen im August 2024 eine Partnerschaft mit Pagaya an, die sich darauf spezialisiert hat, die Qualität des Underwritings durch den Einsatz künstlicher Intelligenz bei der Bewertung des Kreditpotenzials von Kreditnehmern zu verbessern.

Dank dieser Vereinbarung ist es OneMain Holdings gelungen, die Kundenbasis zu erweitern, für die traditionelle Methoden zur Beurteilung der Kreditwürdigkeit nicht angewendet werden können.

Dabei hat es keine Zunahme der Menge an überfälligen Krediten gegeben, was auf die hohe Effizienz der Pagaya-Dienste hinweist.

Daher ist OneMain Holdings aktiv bemüht, die Diversifikation und Verbesserung der Qualität seines Geschäfts voranzutreiben.

Die schnell wachsenden Bereiche des Unternehmens – Kreditkarten und Autokredite – nehmen zunehmend Einfluss auf die Gesamtergebnisse des Unternehmens.

Wir glauben, dass diese Trends auch im Jahr 2025 anhalten werden und das Unternehmen rekordverdächtige Finanzergebnisse erzielen wird, die zusätzliches Investoreninteresse wecken könnten.

 

Grund 3. Dividenden und Rückkauf von Aktien

OneMain Holdings führt ein umfangreiches Kapitalrückführungsprogramm für Aktionäre durch, das beinhaltet Dividendenausschüttungen und den Rückkauf von Aktien.

Insbesondere zahlt das Unternehmen vierteljährliche Dividenden in Höhe von $1,04 pro Aktie aus, was bei aktuellen Kursen eine jährliche Rendite von 8,49% bietet.

Darüber hinaus führt OneMain Holdings ein Buyback durch, dessen autorisierter Betrag zum Ende des Jahres 2024 belief sich auf $625,63 Millionen, oder 11,21% der aktuellen Marktkapitalisierung des Unternehmens.

Gemäß den Bedingungen des Programms kann dieser Betrag bis Ende 2026 ausgegeben werden.

Wir glauben daher, dass hohe Dividenden und das beeindruckende Volumen des Aktienrückkaufprogramms zusätzliches Interesse der Investoren an OneMain Holdings in Zeiten erhöhter Volatilität an den Finanzmärkten wecken können.

 

OneMain Holdings Finanzzahlen

Die Ergebnisse von OneMain Holdings für das Jahr 2024 können wie folgt zusammengefasst werden:

• Der Umsatz stieg auf 5,72 Milliarden Dollar, das sind 7,98% mehr als im Jahr 2023.
• Die Zinserträge stiegen um 9,40%, von 4,56 Milliarden Dollar auf 4,99 Milliarden Dollar.
• Der Nettorendite stieg um 7,42% auf 3,81 Milliarden Dollar.

Der Nettogewinn sank um 20,59% auf 509 Millionen Dollar. Der Rückgang ist auf eine Zunahme der Abschreibungen und Reserven vor dem Hintergrund hoher Zinsen in der Wirtschaft zurückzuführen.

 

 

 

Im Jahr 2024 stieg der operative Cashflow auf 2,70 Milliarden Dollar gegenüber 2,52 Milliarden Dollar im Jahr 2023.

Der operative Cashflow stieg hauptsächlich aufgrund der Aufstockung des Kreditportfolios.

 

 

Als Kreditinstitut nutzt OneMain Holdings einen signifikanten finanziellen Hebel. Die Nettoverschuldung – das Verhältnis von Nettoadjustierter Schulden zum Kapital – beträgt 5,6x zum Ende des 4. Quartals 2024.

Dies kann als guter Wert angesehen werden, wenn man bedenkt, dass dieser Indikator im Jahr 2019 bei 6,3x lag.

 

 

OneMain Holdings Bewertung

OneMain Holdings wird mit einem Abschlag gegenüber dem nächsten Konkurrenten nach P/E – 11,03x und Fwd P/E – 7,96x gehandelt und mit einer Prämie nach EV/Sales – 6,01x und P/B – 1,75x.

Die Prämie wird hauptsächlich durch die geringe Marktkapitalisierung des Unternehmens erklärt.

 

 

OneMain Holdings Kursziele

Das durchschnittliche Kursziel der Top-7-Investmentbanken an der Wall Street beträgt $59,4 pro Aktie, was mit unserem Konsens übereinstimmt und ein Wachstumspotenzial von 28,3% vorschlägt.

 

 

Schlüsselrisiken

• Zunahme der Zahlungsausfälle bei Krediten. Wenn OneMain Holdings mit einer Zunahme der Zahlungsausfälle konfrontiert wird, kann dies zu einem Anstieg der uneinbringlichen Kredite und den damit verbundenen Abschreibungen führen, was die finanziellen Ergebnisse des Unternehmens beeinträchtigen würde.
• Handelskrieg zwischen den USA und Kanada. Ein Teil der Geschäftstätigkeit von OneMain Holdings findet außerhalb der USA, nämlich in Kanada, statt. Im Falle einer Eskalation des Konflikts zwischen den Ländern könnte das Unternehmen mit verschlechterten Geschäftsbedingungen in Kanada konfrontiert werden.
• Hoher Wettbewerb um die Verbraucher. OneMain Holdings hat viele Wettbewerber auf lokaler und bundesstaatlicher Ebene. Wenn das Unternehmen nicht in der Lage ist, die Wettbewerbsfähigkeit seiner Produkte aufrechtzuerhalten, könnte das Wachstum seiner Kundenbasis verlangsamen.

 

OneMain Holdings Aktie Chart