Chinesische Aktien nehmen Kurs auf STAR

In einer von den USA dominierten Welt vergisst man leicht, dass die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt über einen sehr gut entwickelten Aktienmarkt verfügt. Für westliche Anleger ist es von Vorteil, dass dieser Markt völlig unabhängig von den US-amerikanischen und europäischen Aktienmärkten ist.

Trotz der Planwirtschaft und des aktiveren Interventionismus Chinas sind chinesische Aktien nach wie vor eine ausgezeichnete Diversifikationsmöglichkeit für jedes Anlageportfolio. Der China A50 Index, der die 50 Unternehmen mit der höchsten Marktkapitalisierung auf dem Festland umfasst, ist in den letzten 12 Monaten um 9,3% gestiegen und hat damit genau so gut abgeschnitten wie der vermeintlich „lukrativste” US-Index, der Nasdaq 100, im gleichen Zeitraum.

Mit einer deutlichen Kursänderung der Regierung im letzten Jahr hat Chinas riesiger Technologiesektor einen Boom erlebt und beginnt, attraktiver zu werden als US-amerikanische Schwergewichte. Alibaba und Tencent sind seit Jahresbeginn um rund 32,8% bzw. 19,8% gestiegen, während Apple und Alphabet Verluste von 19,4% bzw. 8,7% verzeichneten.

Unterdessen hat Xi Jinpings trotzige Haltung gegenüber Trumps Handelssabotage im April dieses Jahres gezeigt, dass China wirtschaftlich ein echter Herausforderer der USA ist.

Aber was bedeutet das alles für chinesische Aktien, und wie werden sich diese Faktoren im weiteren Verlauf dieses Jahres und darüber hinaus entwickeln?

 

Daheim ist, wo das Herz ist

Nach der Einführung strenger Regulierungs- und Kartellgesetze kurz vor und während der COVID-Pandemie befürchteten viele, dass sich der chinesische Technologiesektor nur schwer erholen würde.

Doch er hat sich tatsächlich erholt, was nicht zuletzt auf eine bewusste Änderung der Innenpolitik der chinesischen Regierung zurückzuführen ist. Diese begann im letzten Quartal 2024, als die Regierung Liquiditätshilfen in Höhe von 800 Milliarden Yuan für den Aktienmarkt ankündigte, darunter eine Swap-Fazilität in Höhe von 500 Milliarden Yuan für Broker und Fonds sowie eine Refinanzierungsfazilität in Höhe von 300 Milliarden Yuan für Unternehmen und Aktionäre zum Rückkauf eigener Aktien.

Anschließend beschloss der Nationale Volkskongress Chinas am 5. März 2025 gezieltere Konjunkturmaßnahmen für KI und Technologie, darunter höhere Ausgaben durch spezielle Staatsanleihen in Höhe von insgesamt über 1,5 Billionen US-Dollar.

Infolgedessen kaufte die Investmentabteilung des chinesischen Staatsfonds direkt Aktien, während die Zentralbank Swap- und Refinanzierungsinstrumente einführte, um den Markt mit Liquidität zu versorgen. Und nun könnte die jüngste Reform der Regierung in Peking, die es in Hongkong notierten Unternehmen ermöglicht, eine Zweitnotierung in Shenzhen zu beantragen, dazu führen, dass Chinas wertvollste Technologieunternehmen wie Alibaba Group Holding und Tencent an ihren Heimatstandort zurückkehren.

Auch für Start-ups verbessert sich das regulatorische Umfeld. Auf dem jährlichen Lujiazui-Forum in Shanghai erklärte Wu Qing, Vorsitzender der China Securities Regulatory Commission (CSRC), dass die Börsennotierung für noch nicht profitable Unternehmen, die an der viel gepriesenen Star-Börse in Shanghai notiert werden möchten, wieder aufgenommen werde.

Diese politische Kehrtwende scheint auch im Ausland Vertrauen zu schaffen, denn mehrere große US-börsennotierte ETFs, die chinesische Aktien abbilden, verzeichneten im Mai nach Verlusten in den Vormonaten Zuflüsse in Höhe von 401,7 Millionen US-Dollar.

 

Neuling auf dem Markt

Wenn uns die jüngste Handelssperre zwischen den USA und China eines gelehrt hat, dann dass China nicht mehr bittet, sondern bereit ist, den USA den Titel des unangefochtenen Weltherrschers streitig zu machen.

Anders als in Trumps erster Amtszeit hat Xi diesmal nicht gezögert und die USA dazu gebracht, ihrem hochgeschätzten heimischen Technologiesektor erheblichen wirtschaftlichen Schaden zuzufügen, sehr zur Freude der chinesischen Konkurrenten Tencent und Alibaba. Sie zwangen Washington sogar, Verhandlungen aufzunehmen.

Diese Verschiebung der internationalen Machtverhältnisse blieb auch den Anlegern nicht verborgen. Wie HSBC Asset Management in einem Bericht vom 17. Juni schrieb, sind chinesische Aktien vor allem dank des „Endes der amerikanischen Ausnahmestellung” relativ widerstandsfähig.

Darüber hinaus bieten chinesische KI- und andere Technologiegiganten wie Alibaba, Tencent und JD.com im Gegensatz zu US-Technologieaktien, die trotz der handelsbedingten Korrektur immer noch überbewertet sind, mit sehr angemessenen Kurs-Gewinn-Verhältnissen von 15, 21 bzw. 8 ein gutes Preis-Leistungs-Verhältnis.

Zwar gibt es Bemühungen, viele der größeren Unternehmen mit den neuen technologieorientierten Börsen in Shanghai und Shenzhen wieder an das Festland zu holen, doch sollen diese Notierungen nur eine untergeordnete Rolle spielen, und es ist klar, dass der Hang Seng in Hongkong weiterhin eine Brückenfunktion zwischen West und Ost spielen wird, während Chinas Stellung in der Welt wächst.

Der Börsengang des bereits auf dem Festland notierten Batterietechnologie-Giganten Contemporary Amperex in Hongkong im vergangenen Monat, der 35,7 Milliarden Hongkong-Dollar einbrachte und am ersten Handelstag mit einem Plus von fast 17% schloss, ist ein Beleg für diesen sich abzeichnenden Trend.

Bis Mai dieses Jahres sind bereits 80 Milliarden US-Dollar aus dem chinesischen Festland nach Hongkong geflossen, und für das gesamte Jahr wird ein Betrag von 180 Milliarden US-Dollar prognostiziert, was der Hälfte der ausländischen Zuflüsse in US-Aktien im Jahr 2024 entspricht.