ETF auf die weltweit größten börsennotierten Unternehmen aus dem Goldminen-Sektor

iShares Gold Producers UCITS ETF (IAUP; ISIN: IE00B6R52036) ist ein börsengehandelter Investmentfonds (ETF), der die Entwicklung des Index S&P Commodity Producers Gold Index nachbildet. Dieser Index umfasst die weltweit größten börsennotierten Unternehmen, die sich mit der Exploration und Förderung von Gold und begleitenden Metallen beschäftigen. Der Fonds wird von BlackRock verwaltet, seine Gesamtkostenquote beträgt 0,55%. Zum 2. April 2026 betrugen die Nettovermögenswerte des Fonds 4,54 Mrd. US-Dollar.

 

Was ist die Idee?

• Die Goldpreise sind nach Beginn des Konflikts zwischen den USA und dem Iran abrupt um fast 26% gefallen. Diese Bewegung wirkte kontraintuitiv angesichts der traditionellen Rolle von Gold als sicherer Hafen, wurde jedoch durch eine Kombination aus makroökonomischen und marktbezogenen Faktoren verursacht.
• Eine Schlüsselrolle spielte die Aufwertung des US-Dollars, begünstigt durch steigende Exporterlöse aus Energierohstoffen vor dem Hintergrund höherer Ölpreise. Gleichzeitig stiegen die Renditen von US-Staatsanleihen, da die Märkte anhaltende Inflation und ein „higher for longer“-Szenario („länger auf höheren Niveaus“) für die Zinssätze einpreisten.
• Auch von der Nachfrageseite zeigten sich Anzeichen einer Trendwende. Sowohl Zentralbanken als auch ETFs — die wichtigsten Treiber der Goldnachfrage in den letzten Jahren — zeigten Anzeichen einer Trendwende. Die Zuflüsse in ETFs wurden im März 2026 scharf negativ, während einige Zentralbanken, insbesondere in von der Energie abhängigen Volkswirtschaften, damit beginnen könnten, Gold zu verkaufen, um den Rückgang der Öl- und Gaseinnahmen im Zuge des Konflikts zu kompensieren.
• Trotz dieser kurzfristigen Belastungsfaktoren bleiben die langfristigen strukturellen Treiber positiv. Das Goldangebot ist insgesamt stabil, Zentralbanken betrachten Gold weiterhin als strategischen Reservewert, und anhaltende Sorgen um Haushaltsdisziplin und Währungsstabilität stützen seine Rolle in Anlageportfolios. Zudem bleibt die physische Nachfrage nach Barren und Münzen robust.

 

Warum gefällt uns der iShares S&P Gold Producers UCITS?

Grund 1. Starker Rückgang der Goldpreise vor dem Hintergrund des Konflikts zwischen den USA und dem Iran

Seit Beginn des Konflikts zwischen den USA und dem Iran sind die Goldpreise deutlich gefallen. Gold ist um etwa ~26% eingebrochen — von $5.390 je Feinunze am 2. März 2026 auf $4.260 je Unze am 23. März 2026, danach erholte es sich auf $4.500–$4.600. Auf den ersten Blick wirkt das kontraintuitiv, da Gold historisch in Phasen geopolitischer Instabilität als sicherer Hafen gilt. Dieser Rückgang lässt sich jedoch durch eine Kombination mehrerer Faktoren erklären, sowohl fundamentaler als auch stärker spekulativer.

 

Gold Chart

 

Erstens war ein Schlüsselfaktor die Aufwertung des US-Dollars, der in der Regel eine inverse Korrelation zu den Goldpreisen aufweist. Unter den aktuellen Bedingungen profitieren die USA von ihrer Position als Nettoexporteur von Öl und Gas, insbesondere von Flüssigerdgas (LNG). Gleichzeitig bleibt Europa weiterhin wesentlich von Lieferungen von US-LNG abhängig.

Nach einem Anstieg der Ölpreise um etwa ~40% seit Beginn des Konflikts wird erwartet, dass der Wert der US-Energieexporte deutlich zunimmt. Unter sonst gleichen Bedingungen führt dies zu einer höheren Nachfrage nach dem US-Dollar, da ausländische Käufer Dollar erwerben müssen, um zu bezahlen. Seit Ende Januar ist der DXY-Index von ~96,0 auf ~100,0 bis Ende März gestiegen.

Zweitens spielte der Anstieg der Renditen von US-Anleihen eine bedeutende Rolle. Die Rendite 10-jähriger Anleihen stieg von ~3,95% am 27. Februar 2026 auf derzeit ~4,31%. Dies spiegelt wachsende Sorgen wider, dass sich der Konflikt hinziehen könnte und hohe Ölpreise inflationsfördernden Druck ausüben werden. Infolgedessen begannen die Märkte ein Szenario einer Straffung der Geldpolitik einzupreisen, und die Erwartungen weiterer Zinssenkungen der Fed schwächten sich ab.

Dies führte zu Verkäufen von Staatsanleihen, was wiederum die Renditen nach oben trieb. Höhere Renditen steigern die Attraktivität vergleichsweise risikoarmer Anlagen, die Zahlungsströme in Form von Zinsen generieren, und senken die Nachfrage nach Gold, das keine laufenden Zahlungsströme abwirft.

 

 

Drittens war Gold am Markt zu einem überkauften Vermögenswert geworden. Investoren und Fondsmanager reduzieren häufig die Allokation in Vermögenswerten, die zuletzt die höchste Rendite erzielt haben. Laut BlackRock gab es 2025 rekordhohe Zuflüsse in börsengehandelte Produkte (ETP) — insgesamt wurden $100 Mrd. eingesammelt, davon flossen $83 Mrd. in goldbezogene Produkte. Allein im Januar kamen zusätzlich $15,5 Mrd. in Gold-ETP — der größte monatliche Zufluss seit September.

In der Folge begann man, Gold zu verkaufen, um Liquidität vor dem Hintergrund wachsender Unsicherheit aufzufüllen. In Phasen erhöhter Volatilität verkaufen Investoren in der Regel die liquidesten und profitabelsten Positionen, um schnell Liquidität zu erhalten. Darüber hinaus hat ein breiter Ausverkauf an den Finanzmärkten vermutlich einige Investoren dazu veranlasst, Goldpositionen zu liquidieren, um Verluste in anderen Vermögenswerten zu kompensieren.

 

Grund 2. Die wichtigsten Quellen der Goldnachfrage in den letzten Jahren

Zwei zentrale Quellen der Goldnachfrage in den letzten Jahren sind Zentralbanken und ETF.

Zentralbanken: Im Zeitraum von 2022 bis 2024 lagen die jährlichen Nettokäufe von Gold durch Zentralbanken über 1 000 Tonnen, was deutlich über dem Durchschnittsniveau von ~500 Tonnen in den Jahren 2010–2021 liegt. Obwohl die Nachfrage 2025 relativ stabil blieb, sank das Kaufvolumen um 21% ggü. Vj. und betrug 863 Tonnen. Dabei wurde ein erheblicher Teil der Nachfrage von Zentralbanken der Schwellenländer getragen.

Obwohl es derzeit keine konkreten Daten dazu gibt, wie der aktuelle Konflikt das Verhalten der Zentralbanken beeinflusst hat, kann man von einer Veränderung ihrer Strategie ausgehen. Einige Zentralbanken, insbesondere in den Ländern des Persischen Golfs, könnten beginnen, Goldreserven zu reduzieren, um Staatsausgaben zu finanzieren und die Wirtschaft zu stabilisieren.

Der Konflikt zwischen den USA und dem Iran, einschließlich der Schließung der Straße von Hormus, hat den Export von Energieträgern gestört und die Öl- und Gaseinnahmen der Golfstaaten verringert. Um den Rückgang dieser Einnahmen zu kompensieren, könnten Länder Goldreserven als Liquiditätsquelle nutzen.

 

 

Globale Gold-ETF: Nach Beginn des Konflikts zwischen den USA und dem Iran Ende Februar begann die Nachfrage nach Gold-ETF im Laufe des März stetig zu sinken, wobei Investoren bis zum Monatsende Milliarden Dollar abzogen. In den zwei Wochen vor Beginn des Konflikts war die Entwicklung bei Gold-ETF positiv: die Nettodurchfrage betrug 32,5 Tonnen, und die Nettozuflüsse lagen bei $5,85 Mrd.

Nach Beginn des Konflikts drehte sich der Trend jedoch. In der Woche bis zum 6. März 2026 ging die Nachfrage nach Gold-ETF zurück: die Nettodurchfrage betrug -18,4 Tonnen, und der Nettoabfluss erreichte $2,38 Mrd. Mit zunehmender Spannung und schwindenden Hoffnungen auf eine schnelle Beilegung des Konflikts beschleunigte sich der Kapitalabfluss aus globalen Gold-ETF.

Am Ende wurde für März 2026 ein Nettoabfluss von 87,7 Tonnen verzeichnet, was $12,0 Mrd. entspricht. Dadurch erhöhten ETF-Investoren, die sich von Käufern zu Verkäufern wandelten, den Druck auf die Goldpreise zusätzlich.

 

 

 

 

Damit haben geopolitische Faktoren trotz der starken strukturellen Nachfrage seitens Zentralbanken und ETF in den letzten Jahren eine Trendwende ausgelöst. Abflüsse aus ETF und potenzielle Verkäufe seitens Zentralbanken erzeugen kurzfristigen Druck auf die Goldpreise.

 

Grund 3. Langfristige strukturelle Faktoren stützen Gold weiterhin

Trotz dieser kurzfristigen negativen Faktoren sind wir der Ansicht, dass auf lange Sicht strukturelle Faktoren wahrscheinlich dominieren werden:

• Die Preise für Rohstoffe werden letztlich durch das Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage bestimmt, und bei Gold spielt die Nachfrage angesichts der relativen Stabilität des Angebots eine besonders wichtige Rolle. Die weltweite Goldförderung blieb über viele Jahre hinweg insgesamt nahezu unverändert. Im Jahr 2025 erreichte das Fördervolumen 3 671 Tonnen, was lediglich 0,6% ggü. Vj. gegenüber 3 650 Tonnen im Jahr 2024 entspricht. Über einen breiteren Zeitraum betrachtet hat sich das Produktionsniveau in den letzten acht Jahren faktisch nicht verändert — 2018 lag es bei 3 663 Tonnen.

 

 

• Zentralbanken betrachten Gold weiterhin als attraktives Wertaufbewahrungsmittel. In den letzten Jahren haben die Währungsbehörden den Goldanteil in ihren Reserven erhöht, in einigen Fällen auf etwa 20%. Einige Länder, die keine engen Beziehungen zu den USA haben, bemühen sich, den Dollaranteil in ihren Reserven zu verringern, um die Verwundbarkeit dieser Reserven gegenüber potenziellen Sanktionen zu reduzieren.

Gleichzeitig versuchen andere Regierungen, sich gegen höhere Inflation abzusichern. Obwohl die Wirksamkeit von Gold als Instrument zur Inflationsabsicherung schwanken kann und oft nur vorübergehend ist, stützt sein begrenztes Angebot weiterhin seine Attraktivität unter solchen Bedingungen.

Zudem halten Zentralbanken in Schwellenländern einen geringeren Goldanteil als Zentralbanken in entwickelten Ländern. Im Februar 2026 waren die wichtigsten Nettokäufer Schwellenländer, darunter Usbekistan, Malaysia, Kambodscha, Indonesien und Serbien, sowie Polen, Tschechien und China.

Perspektivisch planen die meisten Zentralbanken, ihre Goldbestände weiter auszubauen: Stand Juni 2025 erwarteten 43% von 73 befragten Zentralbanken eine Erhöhung ihrer Goldreserven im Laufe des nächsten Jahres, was die anhaltende strukturelle Goldnachfrage unterstreicht.

 

 

• Die Besorgnis über den Zustand der weltweiten Verschuldung bleibt bestehen. In den USA übten zwei Schlüsselfaktoren Druck auf den US-Dollar aus unter der Administration von Donald Trump im Jahr 2025: erstens Sorgen über das Haushaltsdefizit vor dem Hintergrund steigender Ausgaben und zweitens Spannungen im Welthandel und eine Zunahme geopolitischer Risiken. Diese Faktoren werden wahrscheinlich auch im nächsten Jahr relevant bleiben.

Darüber hinaus können anhaltende Bedenken hinsichtlich der Unabhängigkeit des Federal Reserve System (Fed) die Aufwertung des US-Dollars zusätzlich begrenzen, da jede Wahrnehmung politischen Drucks auf die Geldpolitik das Vertrauen der Investoren in das US-Finanzsystem verringern kann.

• Die Begründung, Gold als Instrument zur Portfoliodiversifikation zu halten, bleibt weiterhin relevant. In Phasen, in denen die Fed erhöhte Zinsen beibehält, wechseln Privatanleger in der Regel in Anleihen. Dennoch weist Gold historisch eine geringe Korrelation sowohl zu globalen Aktien als auch zu Anleihen auf, was seine Diversifikationsfunktion bestätigt.

Gleichzeitig könnte es zwar weiterhin zu Nettoabflüssen aus Gold-ETF kommen, doch die Nachfrage nach physischem Gold — insbesondere Barren und Münzen — bleibt selbst bei hohen Preisen stabiler. Im Jahr 2024, als die Goldpreise um etwa ~25% von $2.050 auf $2.600 je Feinunze stiegen, verzeichneten ETF einen Nettoabfluss von 6,8 Tonnen, während Investitionen in Barren und Münzen unverändert bei 1 186 Tonnen blieben. Besonders hoch war die Nachfrage in China (+29% ggü. Vj.) und Indien (+20% ggü. Vj.).

Somit spiegelt der jüngste Rückgang der Goldpreise eine Kombination aus makroökonomischem Druck, veränderten Investorenpositionierungen und einer vorübergehenden Trendwende der Nachfrage wider, nicht jedoch eine Schwächung seiner grundlegenden Attraktivität. Langfristig werden strukturelle Faktoren wie ein stabiles Angebot, die Nachfrage seitens Zentralbanken und Diversifikationsvorteile die Goldpreise vermutlich weiter stützen.

 

Zentrale Risiken

• Die Goldpreise zeigten in den letzten Monaten eine hohe Volatilität. Da der iShares Gold Producers UCITS ETF Unternehmen des Goldfördersektors abbildet, hängen deren Umsatz und Gewinn direkt von den Goldpreisen ab. Die globalen Goldpreise können in Zukunft erheblich schwanken.
• Wenn sich Inflationsrisiken materialisieren und Zentralbanken, insbesondere die Fed, gezwungen sind, die Geldpolitik zu straffen, werden zinstragende Anlagen attraktiver, was häufig zu sinkenden Goldpreisen führt.
• Gold erfüllt möglicherweise nicht die Funktion eines sicheren Hafens während eines allgemeinen Markteinbruchs. In Phasen großflächiger Ausverkäufe und Liquiditätskrisen werden einige Investoren Goldanlagen wahrscheinlich verkaufen, um Verluste in anderen Anlageklassen zu decken.
• Da Treibstoffkosten einen erheblichen Teil der operativen Kosten im Goldbergbau ausmachen, können hohe Ölpreise die zukünftige Rentabilität von Goldförderunternehmen belasten, und folglich könnten deren Ergebnisse die Markterwartungen verfehlen.

 

iShares Gold Producers UCITS ETF Chart