Ölpreis fällt aufgrund von Ängsten vor einem Überangebot

Viele Anleger sind in letzter Zeit vom Öl- und Gasmarkt überrascht worden. Trotz anhaltender Konflikte in wichtigen Förderregionen und einer hartnäckigen Inflation ist der Ölpreis entgegen allen Erwartungen in diesem Jahr um durchschnittlich 10% und in den letzten 24 Monaten um fast 25% gefallen.

Und während im Nahen Osten weiterhin Konflikte drohen, scheint der Krieg, der Europa seit fast vier Jahren erschüttert, kurz vor dem Ende zu stehen. Durch die Vermittlung von Trump und möglicherweise der EU könnten sich die Ukraine und Russland erstmals an einen Tisch setzen, um über ein Ende des Krieges und die Rückkehr Russlands zum internationalen Handel zu diskutieren.

Zu Beginn der Winterheizperiode lag der Preis für Rohöl der Sorte Brent am 27. November bei sehr moderaten 63,01 US-Dollar pro Barrel, während der Preis für WTI mit 58,60 US-Dollar sogar noch günstiger war.

Aber was steckt hinter dieser verhaltenen Aktivität in einer Zeit, in der die globale geopolitische und wirtschaftliche Lage normalerweise auf teures Öl hindeuten würde? Wie so oft kommt es im Wesentlichen auf das Verhältnis von Angebot und Nachfrage an, genauer gesagt auf ein Ungleichgewicht zwischen beiden.

In diesem Artikel betrachten wir die wichtigsten Faktoren, die diese beiden zentralen Marktkennzahlen beeinflussen, und wie sie sich bis 2026 entwickeln könnten.

 

Brent Öl Chart

 

Steuerung des Angebots

Es besteht kein Zweifel daran, dass das weltweite Ölangebot im letzten Jahr und darüber hinaus stetig gestiegen ist. Allein seit Januar 2025 ist es um massive 6,2 Millionen Barrel pro Tag (bpd) gestiegen und erreichte im Oktober ein Volumen von 108,2 Millionen bpd. Unabhängige Förderländer wie die USA, Brasilien und Guyana haben maßgeblich zu diesem Überangebot beigetragen, da technologische Fortschritte und Kosteneffizienzsteigerungen dazu beigetragen haben, ihre Schieferöl- und Offshore-Projekte trotz niedrigerer Ölpreise voranzutreiben.

Unterdessen hat die 22 Mitglieder zählende OPEC+ ihre Fördermengenkürzungen aus der Pandemiezeit zurückgefahren und seit April 2025 die Fördermenge um 2,9 Millionen Barrel pro Tag erhöht, was fast der Hälfte des gesamten weltweiten Förderanstiegs entspricht. Trotzdem bleiben die USA mit einer Rekordfördermenge von 13,86 Millionen Barrel pro Tag in diesem Monat der weltweit größte Produzent, und Trumps „Drill, Baby, Drill“-Philosophie lässt vermuten, dass dieser Trend zumindest für die nächsten zwei Jahre anhalten wird.

Infolgedessen war die OPEC+ gezwungen, mehr zu fördern, als ihr vielleicht lieb war, um ihren Marktanteil und ihren Einfluss auf dem globalen Ölmarkt zu schützen.

Das Ergebnis dieses Kampfes um die Vorherrschaft ist ein Markt, der mit Rohöl übersättigt ist. Das Kartell hat sich inzwischen darauf geeinigt, seine Erhöhungen für das erste Quartal 2026 auszusetzen, und wird am 30. November eine Online-Sitzung abhalten, um die Entwicklung eines Mechanismus zur Bestimmung der nachhaltigen Förderkapazität jedes Mitgliedslandes zu erörtern.

Dies ist zwar in der Tat ein Schritt in die richtige Richtung, um das Angebot zu steuern, doch könnten die Fortschritte bei den Friedensgesprächen zwischen der Ukraine und Russland einen Strich durch die Rechnung machen. Sollte eine Einigung erzielt werden und Russland wieder in den globalen Handel einsteigen, wird der Markt wahrscheinlich einen großen Zustrom von Rohöl aus dem Ural verzeichnen.

Die bisher für russisches Öl geltenden Sanktionen und Preisobergrenzen haben einen wesentlichen Beitrag dazu geleistet, dass die Preise auf der Angebotsseite nicht noch stärker gefallen sind. Dies könnte sich jedoch ändern, sollte Moskau die Gelegenheit für eine schnelle Finanzspritze nutzen wollen, um seine Wiederaufbaumaßnahmen voranzutreiben.

 

Bestimmung der Nachfrage

Trotz des industriellen Aufschwungs nach der Pandemie ist die Ölnachfrage etwas gedämpft, vor allem in starken Volkswirtschaften wie Indien und China. Einst der größte Ölverbraucher der Welt, zeichnet China heute ein differenziertes Bild.

Obwohl die Importe im Oktober gegenüber dem Vorjahr um 8,2% gestiegen sind, hat sich die zugrunde liegende Nachfrage nach Kraftstoffen wie Benzin, Diesel und Kerosin angesichts der raschen und weit verbreiteten Einführung von Elektrofahrzeugen, des Aufstiegs von LNG-betriebenen Lastwagen und der anhaltenden Flaute im Bausektor stabilisiert. Infolgedessen wurde ein Großteil des zusätzlich gekauften Rohöls eingelagert, sodass Analysten die strategischen Reserven Chinas mittlerweile auf über 1,3 Milliarden Barrel schätzen.

Nach Angaben der IEA dürfte dieses Ungleichgewicht bestehen bleiben, sodass wir 2026 mit einem Überangebot von fast 4% der weltweiten Nachfrage rechnen müssen, mit einem prognostizierten Anstieg von 790.000 bpd in diesem Jahr und 770.000 bpd im Jahr 2026.

Die IEA ist jedoch langfristig optimistischer und glaubt nicht mehr daran, dass die Ölnachfrage bereits in diesem Jahrzehnt ihren Höhepunkt erreichen wird. In ihrem jüngsten jährlichen Ausblick zur Weltenergieversorgung, der am 26. November veröffentlicht wurde, prognostiziert sie, dass die Nachfrage bis 2050 weiter stetig steigen könnte, wenn auch im historischen Vergleich nur in geringem Maße.

Die OPEC meinte in ihrem letzten monatlichen Bericht zur globalen Ölnachfrage, dass sie erwartet, dass die Nachfrage 2026 das Angebot erreichen wird, obwohl das eine Abkehr von ihrer früheren Prognose eines leichten Nachfragedefizits ist. Es bleibt die Tatsache, dass die Nachfrage in den Industrieländern stagniert und die Schwellenländer unberechenbar sind.

Das weltweite Angebot wird voraussichtlich im Jahr 2025 um 3,1 Millionen Barrel pro Tag und im Jahr 2026 um 2,5 Millionen Barrel pro Tag steigen, doch die Nachfrage nimmt, wie bereits erwähnt, weiterhin um weniger als 1 Million Barrel pro Tag jährlich zu.

Wenn die Lagerbestände weiterhin im gleichen Tempo steigen und nichts die prognostizierten Angebotsausweitungen auffängt, ist es schwer vorstellbar, dass die Ölpreise steigen könnten. Die Aufrüstung in Europa und die angekündigten Erhöhungen der NATO-Ausgaben könnten jedoch genau der Impuls sein, den Öl braucht, um sich zu stabilisieren.