Aktie im Fokus: PayPal – Analysten von Goldman Sachs sehen über 40% Kurspotenzial

Freedom Finance: PayPal Holdings betreibt eine Technologieplattform, die es Nutzern ermöglicht, weltweit digitale Zahlungen in 150 Währungen zu tätigen und Geld auf ihre Bankkonten zu überweisen.

Das Unternehmen bietet eine digitale Alternative zu traditionellen Geldtransfermethoden.

PayPal wurde 1998 gegründet und hat seinen Hauptsitz in San José, Kalifornien.

 

Was ist die Idee?

Trotz der schwachen BIP-Wachstumsdaten glauben die Ökonomen von Goldman Sachs immer noch, dass die US-Wirtschaft in der Lage sein wird, eine Rezession zu vermeiden, während die Konkurrenz mit einem Rückgang in der zweiten Jahreshälfte rechnet.

Die Schätzungen von Goldman Sachs stützen sich auf positive Gewinnprognosen, einen stetigen Rückgang der Inflation und gute Arbeitsmarktdaten. Während die Wirtschaft auf eine sogenannte weiche Landung zusteuert, empfiehlt die Investmentbank, sich auf Value-Aktien mit soliden Bilanzen zu konzentrieren.

Nachstehend finden Sie die Beschreibung einer Investmentidee zu PayPal Holdings.

 

 

Warum gefällt uns PayPal Holdings?

In den vergangenen Jahren hat die Aktie von PayPal enttäuschende Renditen erzielt. Die Aufhebung der Covid-19-Beschränkungen, globale Lieferkettenprobleme, die Verschlechterung der Verbraucherstimmung, die Straffung der Geldpolitik und der Krieg in der Ukraine haben die Finanzlage und das Wachstumspotenzial des Unternehmens belastet.

Auch die Veränderungen in der Unternehmensführung haben das Vertrauen der Anleger nicht gestärkt. Infolgedessen verlor PayPal, einer der größten Marktteilnehmer im Online-Zahlungsverkehr, rund 80% seiner Marktkapitalisierung im Vergleich zu seinen Höchstständen im Jahr 2021.

 

 

Auf dem Investorentag 2021 gab das Management von PayPal das Ziel aus, die Zahl der aktiven Konten innerhalb von fünf Jahren von 377 Millionen auf 750 Millionen zu erhöhen, d. h. um mehr als 70 Millionen pro Jahr.

Allerdings teilte das Unternehmen bereits im vierten Quartal desselben Jahres mit, dass es dieses Ziel nicht erreichen kann und die Zahl der Konten im Jahr 2022 nur um 15-20 Millionen steigen werde.

Letztendlich gelang es PayPal, im Jahr 2022 nur 9 Millionen neue Kunden zu gewinnen. Im ersten Quartal 2023 sank die Zahl zudem um 2 Millionen.

Die Unfähigkeit des Unternehmens, das Wachstum aufrechtzuerhalten, war der Hauptgrund für den Rückgang des Aktienkurses.

 

Marktreaktion übertrieben, langfristig solide

Wir sind jedoch der Ansicht, dass der Markt auf die Wachstumsverlangsamung überreagiert hat. PayPal ist ein etabliertes Unternehmen mit einer hohen Marktdurchdringung. Laut Oberlo nutzten im Jahr 2022 8,2% aller Online-Einkäufer weltweit PayPal.

Bei diesem Verbreitungsgrad ist es für das Unternehmen schwierig, seinen Marktanteil weiter auszubauen. Angesichts des allgemeinen Umsatzrückgangs im E-Commerce-Sektor scheint der Gegenwind für PayPal außerdem ganz natürlich.

Die langfristigen Aussichten für den Markt für digitale Zahlungen bleiben vielversprechend. Laut Mordor Intelligence wird die Marktgröße von 8,7 Billionen US-Dollar im Jahr 2023 auf 14,8 Billionen US-Dollar im Jahr 2028 ansteigen.

Das bedeutet eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) von 11,08% im Prognosezeitraum.

 

 

Mit seiner großen Nutzerbasis, dem Netzwerkeffekt, der Markenstärke und der Unternehmensgröße hat PayPal einen erheblichen Wettbewerbsvorteil. Das Unternehmen hat 433 Millionen aktive Konten und bedient 35 Millionen Händler weltweit.

In den vergangenen 12 Monaten hat das Unternehmen Zahlungen im Wert von 1,39 Billionen US-Dollar abgewickelt, 28 Milliarden US-Dollar an Gebühren- und Provisionseinnahmen und 5,1 Milliarden US-Dollar an freiem Cashflow erwirtschaftet.

PayPal hat aktiv in seine Zukunft investiert. Das Unternehmen besitzt eines der führenden digitalen Wallets, Venmo, und plant die Entwicklung einer weiteren „Super-App“. Diese soll den Nutzern ein komplettes Paket von Handels- und Kommunikationsdiensten bieten.

Nach Angaben des Unternehmens, das sich auf Untersuchungen Dritter beruft, wählen 60% der Verbraucher PayPal als primäres Instrument für Online-Transaktionen. Nur 8% der Befragten sprachen sich für den nächstgrößeren Konkurrenten aus.

Die Wahrscheinlichkeit, dass PayPal-Kunden einen Kauf tätigen, ist doppelt so hoch, wenn sie das Unternehmenslogo sehen. PayPal hat die Zahl der Neu- und Wiederholungskäufe deutlich erhöht und die Konversionsrate der getätigten Bestellungen verbessert.

Mit anderen Worten: PayPal ist ein unverzichtbares Instrument für jeden Online-Händler.

 

 

Das Unternehmen ist bestrebt, den Unternehmenswert durch Aktienrückkäufe zu maximieren. Im zweiten Quartal 2022 genehmigte der Vorstand von PayPal ein Rückkaufprogramm in Höhe von 15 Milliarden US-Dollar, von denen nur 4,1 Milliarden US-Dollar ausgegeben wurden.

Mit dem aktuellen Programm kann das Unternehmen also Aktien im Wert von 10,9 Milliarden US-Dollar zurückkaufen, was etwa 15% der aktuellen Marktkapitalisierung von PayPal entspricht.

 

 

PayPal Finanzergebnisse

Die finanzielle Leistung von PayPal in den letzten 12 Monaten (TTM) lässt sich wie folgt zusammenfassen:

• Der Umsatz betrug 28,08 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 2% im Vergleich zum Vorjahr. Der größte Anstieg wurde auf dem wichtigsten Markt des Unternehmens, den USA, beobachtet (+13%).
• Das Betriebsergebnis stieg von 3,84 Milliarden US-Dollar auf 4,13 Milliarden US-Dollar. Die operative Marge erhöhte sich von 13,94% auf 14,69%.
• Der Nettogewinn belief sich auf 2,71 Milliarden US-Dollar gegenüber 2,42 Milliarden US-Dollar am Ende des letzten Jahres. Die Nettomarge stieg von 8,79% auf 9,63%.

 

 

• Der Cashflow aus dem operativen Geschäft ging leicht von 5,81 Milliarden US-Dollar auf 5,77 Milliarden US-Dollar zurück, bedingt durch einen Anstieg des Nettoumlaufvermögens.
• Der freie Cashflow betrug 5,08 Milliarden US-Dollar gegenüber 5,11 Milliarden US-Dollar zum Jahresende 2022.

 

 

Das Management von PayPal ist bestrebt, die Geschäftsmargen zu erhöhen, indem es die Kosten senkt und sich auf die aktivsten und profitabelsten Nutzer konzentriert.

Diese Strategie zeigt bereits positive Ergebnisse: Das Unternehmen hat in den letzten beiden Quartalen zweimal seine Nettogewinnprognose angehoben.

PayPal verfügt über eine solide Bilanz mit einer Gesamtverschuldung von 10,48 Milliarden US-Dollar, liquiden Mitteln und kurzfristigen Anlagen von 10,66 Milliarden US-Dollar und einer Nettoverschuldung von -179 Millionen US-Dollar.

 

Bewertung der PayPal Aktie

PayPal wird mit einem erheblichen Abschlag zum Branchendurchschnitt gehandelt, der sich aus den folgenden Multiplikatoren ergibt: EV/Umsatz – 2,31x, EV/EBITDA – 12,43x, P/Cashflow – 12,29x, P/E – 26,88x, FWD P/E – 12,09x.

 

 

PayPal Kursziele

Das von BNP Paribas festgelegte Mindestkursziel liegt bei 58 US-Dollar pro Aktie. Gleichzeitig schätzt Berenberg PYPL auf 145 US-Dollar pro Aktie.

Laut dem Wall Street-Konsens liegt der Fair Value (der faire Marktwert) der Aktie bei 93 US-Dollar, was einem Aufwärtspotenzial von 41,2% entspricht.

 

 

Hauptrisiken

• Die Präsenz auf dem Markt für grenzüberschreitende Geldüberweisungen macht PayPal anfällig für makroökonomische Bedingungen. Eine hohe Inflation, eine restriktive Geldpolitik und eine Verlangsamung des Wirtschaftswachstums – all diese Faktoren bergen Risiken für die Zahlungsaktivität der Menschen und damit auch für die finanzielle Leistungsfähigkeit des Unternehmens.
• Mit der rasant wachsenden Popularität von Fintech-Plattformen hat sich der Wettbewerb auf dem Markt für grenzüberschreitende Geldüberweisungen verschärft. Unternehmen wie Wise, Payoneer und Revolut haben sich eine starke Marktpräsenz erarbeitet und bauen ihre Marktanteile kontinuierlich aus. Der aktuelle Trend bedroht die Position von PayPal.
  * Diese Investmentidee wird Ihnen im Rahmen der Zusatzdienstleistung „Investment Research und Finanzanalyse“ gemäß der Lizenz 275/15 zur Verfügung gestellt.