Auf diese Entwicklungen sollten Sie im Jahr 2018 achten

Die Anlageexperten von GAM weisen auf mögliche Entwicklungen und wichtige Ereignisse an den Märkten 2018 hin, die Anleger im Auge behalten sollten.
 
Multi-Asset: Beschleunigung der Inflation
Larry Hatheway, Group Head of Investment Solutions und Chefökonom
 
Anleger sollten 2018 vor allem ein Auge auf eine möglicherweise anziehende Inflation haben, rät Larry Hatheway. Dies sei besonders wichtig, da die Märkte auf dieses Szenario so gut wie gar nicht eingestellt seien – und das, obwohl die gesamtwirtschaftliche Lage darauf hindeute.

„Eine unerwartete Inflation würde zu enormen Rückschlägen an den Anleihen- und Aktienmärkten führen und hätte signifikante Auswirkungen auf fast alle Anlageklassen. Dies würde die Wirksamkeit herkömmlicher ‚ausgewogener‘ Multi-Asset-Portfolios untergraben. Multi-Asset- und Multi-Strategy-Portfolios, die Short-Positionen eingehen können, würde dies jedoch möglicherweise zugutekommen“, so der Experte.
 
Absolute Return: Veränderte Zentralbankpolitik
Tim Haywood, Investment Director für festverzinsliche Absolute-Return-Strategien
 
Die Abweichungen zwischen dem Wirtschaftswachstum und der Zentralbankpolitik dürften 2018 an den globalen Märkten Chancen für festverzinsliche Anlagen schaffen. Das aktuelle Marktumfeld ist von steigenden Zinsen und Staatsanleihenrenditen sowie engen Spreads gekennzeichnet.

Tim Haywood zufolge dürften Anleger sich künftig mehr Gedanken darüber machen, welche Arten von Kreditrisiken sie eingehen, und sich auf unternehmensspezifische Fundamentaldaten konzentrieren.

„Die starke Nachfrage nach Unternehmensanleihen führte zu einer guten Wertentwicklung und einer Verengung der Spreads bei guten und weniger hochwertigen Emittenten. Unserer Meinung nach wird sich dies künftig ändern. Obwohl wir glauben, dass dieses Segment des Anleihenmarktes für Investoren immer noch Potenzial birgt, ist es jetzt nötig, das herkömmliche, auf Finanzkennziffern gestützte Research mit moderneren Anlagetechniken wie Long-Short- und Relative-Value-Trades zu verknüpfen“, sagt Haywood.
 
Europäische Aktien: Rückkehr zu einer „normalen“ Volatilität
Niall Gallagher, Portfoliomanager für europäische Aktien
 
In den vergangenen 12 Monaten war die Volatilität an den Anleihenmärkten insgesamt sehr niedrig. Anleger ließen sich von globalen Ereignissen, die früher kurzfristige Schwankungen oder eine Rotation an den Aktienmärkten ausgelöst hätten, kaum beeindrucken.

„Die fortgesetzte Expansion der EZB-Bilanz hatte zweifellos einen beruhigenden Effekt, führte aber auch zu überzogenen Bewertungen in bestimmten Marktbereichen, die als ‚sichere Häfen‘ angesehen wurden“, sagt Niall Gallagher.

Fondsanleger seien ebenfalls auf diesen Trend aufgesprungen, wie an den positiven Nettozuflüssen in „Low-Vol“- oder „Short-Vol“-Anlageprodukten abzulesen war.

„Es lässt sich nicht mit Sicherheit sagen, was eine Rückkehr zu einem normalisierten Volatilitätsniveau auslösen wird. Doch die bevorstehende Reduzierung der Bilanz der US-Notenbank dürfte insbesondere für anleihenähnliche Aktien eine Belastungsprobe darstellen“, so Gallagher.
M&A: US-Steuerreform
Roberto Bottoli, Portfoliomanager für Merger-Arbitrage-Strategien
 
Die US-Steuerreform könnte ein wichtiges Ereignis sein, das man 2018 im Hinblick auf den Markt für Fusionen und Übernahmen (M&A) und den Aktienmarkt generell im Auge behalten sollte.

Davon ist Roberto Bottoli überzeugt: „Wenn die Reform in Kraft tritt, könnte mit einer erhöhten Fusions- und Übernahmeaktivität zu rechnen sein, die durch zusätzliche Ressourcen aus Steuerersparnissen und mögliche Kapitalrückführungen gestützt wird.“

Der Reformvorschlag sehe aber auch Begrenzungen für die Abzugsfähigkeit von Zinsaufwendungen vor. Dies würde den Einsatz von Schulden begrenzen und dafür sorgen, dass bestimmte fremdfinanzierte Übernahmen, die für Private-Equity-Unternehmen typisch seien, unwirtschaftlich würden. Dies würde diese Art von Transaktionen begrenzen.
 
Emerging Markets: NAFTA-Verhandlungen
Paul McNamara, Investment Director für Schwellenländeranleihen
 
Anfang 2018 dürften wir mehr über die Fortschritte bei den NAFTA-Verhandlungen erfahren und damit ein besseres Gefühl für die Richtung der US-Politik in Bezug auf den Welthandel bekommen.

Paul McNamara glaubt, dass das Ergebnis dieser Verhandlungen weitreichende Auswirkungen für Emerging Markets im Allgemeinen und Mexiko im Besonderen haben könnte: „Die protektionistische Haltung von Präsident Trump bleibt ein enormes Risiko für das Wirtschaftswachstum in den Schwellenländern. Ein Umschwenken auf höhere Zölle hätte erhebliche Auswirkungen auf alle Schwellenländerwährungen. Zudem könnten die Wahlen in Mexiko, der Reformprozess und die Wahlen in Brasilien, die Parteipolitik in Südafrika und die Entwicklungen in der Türkei ebenfalls zu einer höheren Volatilität der Schwellenländerrenditen führen.“
 
Cat-Bonds: Nach dem Hurrikan ist vor dem Hurrikan
John Seo, Investment Director für versicherungsgebundene Wertpapiere und Geschäftsführer von Fermat Capital Management
 
John Seo rechnet in 2018 mit einem zehnprozentigen Anstieg der risikobereinigten Renditen von Katastrophenanleihen und angrenzenden Bereichen des Sektors versicherungsgebundener Wertpapiere (ILS). 2017 glichen die aktiven Renditen die Verluste aus, sodass die Gesamtrendite trotz einer Reihe von Verlustereignissen, angeführt von den Hurrikans Harvey, Irma und Maria (HIM), unter dem Strich positiv war.

„Für den ILS-Markt sind einige fundamentale Realitäten noch nicht ganz klar: Die HIM-Verluste werden voraussichtlich bei ‚nur‘ 60 Milliarden US-Dollar liegen und nicht bei 100 Milliarden US-Dollar, wie zunächst angenommen. 2018 werden wir unsere Portfolios voraussichtlich etwas offensiver ausrichten und selektiv in renditestärkere Positionen investieren. Wir erwarten zudem, dass die Emissionen von Katastrophenanleihen 2018 alle Rekorde brechen werden, da Papiere im Wert von 12 Milliarden US-Dollar auf den Markt gebracht werden dürften“, erklärt Seo.

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