Gold/M2-Verhältnis: wie wirkt sich die Geldmenge M2 auf den Goldpreis aus?

Der Vergleich des Goldpreises mit der Geldmenge, insbesondere M2, ist ein interessanter Ansatz, um langfristige Zusammenhänge zwischen Gold und Inflation zu untersuchen.

M2 ist eine breitere Definition der Geldmenge und umfasst Bargeld, Sichteinlagen sowie kurzfristige Einlagen wie Spar- und Tagesgeldkonten.

Da Inflation oft durch eine Ausweitung der Geldmenge entsteht, kann dieser Vergleich aufschlussreich sein.

Warum also M2 und Gold?

Die Geldmenge M2 spiegelt wider, wie viel Liquidität im Wirtschaftssystem zirkuliert. Wenn Zentralbanken (wie die Fed in den USA) die Geldmenge erhöhen – etwa durch Zinssenkungen oder Quantitative Easing –, sinkt tendenziell die Kaufkraft der Währung, was zu Inflation führt.

Gold wird in solchen Szenarien oft als „Wertspeicher“ gesucht, da es im Gegensatz zu Papiergeld nicht beliebig vermehrbar ist.

Historisch zeigt sich daher eine Korrelation zwischen M2-Wachstum und Goldpreisanstiegen, besonders in Krisenzeiten.

 

Historische Beobachtungen

1970er Jahre:
Nach dem Ende des Bretton-Woods-Systems 1971, als der Dollar nicht mehr direkt an Gold gebunden war, begann die Geldmenge M2 in den USA stark zu wachsen. Zwischen 1971 und 1980 stieg M2 von etwa 600 Milliarden auf über 1,5 Billionen US-Dollar.

Gleichzeitig explodierte der Goldpreis von 35 auf über 800 US-Dollar pro Unze.

Das zeigt, dass eine expansive Geldpolitik den Goldpreis antreiben kann, da Investoren die Währungsentwertung fürchten.

 

Finanzkrise 2008–2011:
Nach der Finanzkrise führte die Fed massive Geldausweitungsprogramme ein. M2 wuchs zwischen 2008 und 2011 von etwa 8 auf über 9,5 Billionen US-Dollar. Der Goldpreis reagierte mit einem Anstieg von etwa 700 US-Dollar (2008) auf über 1.800 US-Dollar (2011).

Hier war die Korrelation besonders stark, da die Angst vor Inflation und Währungsabwertung die Nachfrage nach Gold steigerte.

 

 

2020er Jahre (Pandemie und danach):
Während der Pandemie stieg M2 in den USA rapide – von etwa 15 Billionen US-Dollar (2019) auf über 21 Billionen (2022). Der Goldpreis kletterte parallel dazu von etwa 1.500 US-Dollar (2019) auf über 2.000 US-Dollar (2020) und erreichte im März 2025 sogar über 3.000 US-Dollar.

Diese Entwicklung unterstützt die These, dass Gold auf Geldmengenausweitung reagiert, oft mit einer zeitlichen Verzögerung.

 

Gold Chart

 

 

Gold/M2-Verhältnis

Einige Analysten nutzen das Gold/M2-Verhältnis, um zu bewerten, ob Gold über- oder unterbewertet ist:

• 1980: Auf dem Höhepunkt der Goldpreisrally lag M2 bei etwa 1,6 Billionen US-Dollar, der Goldpreis bei 850 US-Dollar. Mit etwa 170 Millionen Unzen Gold in den weltweiten Reserven ergibt sich ein Verhältnis, bei dem Gold etwa 0,05 % der Geldmenge deckte.
• 2025: Bei M2 von etwa 22 Billionen US-Dollar (geschätzt für 2025) und einem Goldpreis von 3.000 US-Dollar liegt das Verhältnis heute deutlich niedriger (ca. 0,013 %). Das könnte darauf hindeuten, dass Gold relativ zur Geldmenge „günstig“ ist und Potenzial für weitere Anstiege hat, wenn die Geldmengenausweitung anhält.

Einschränkungen des Ansatzes

• Kurzfristige Abweichungen: Goldpreis und M2 bewegen sich nicht immer synchron. Spekulation, Zinsentwicklungen oder geopolitische Ereignisse können den Goldpreis unabhängig von M2 beeinflussen.
• Reale Inflation vs. Geldmenge: Eine wachsende M2 führt nicht zwangsläufig zu sofortiger Inflation, wenn die Geldmenge z. B. in Bankreserven oder Vermögenspreisen „stecken bleibt“ (wie nach 2008 teilweise beobachtet).
• US-Dollar-Dominanz: Da Gold in US-Dollar gehandelt wird, spielt die Stärke des Dollars eine Rolle. Ein starker Dollar kann den Goldpreis trotz steigender M2 drücken.

 

Fazit M2 und Goldpreis Relation

Der Vergleich mit M2 zeigt, dass Gold langfristig von einer Ausweitung der Geldmenge profitiert, insbesondere wenn diese mit Inflationsängsten einhergeht. Historische Phasen wie die 1970er, die Finanzkrise oder die Pandemie untermauern dies.

Allerdings ist die Beziehung nicht mechanisch – andere Faktoren wie Zinspolitik oder Nachfrage aus Schwellenländern (z. B. China) modulieren das Bild.

Aktuell bei einem Goldpreis von über 3.000 US-Dollar und einer weiterhin hohen M2 könnte Gold noch Luft nach oben haben, falls die Geldmengenpolitik expansiv bleibt.