Aktie im Fokus: Hercules Capital mit 15,8% Dividendenrendite und 35% Kurspotenzial

Freedom Finance: Hercules Capital ist eine Unternehmensentwicklungsgesellschaft (Business Development Company, BDC), die sich auf Investitionen in strukturierte Schuldtitel und vorrangig besicherte Schuldtitel spezialisiert hat.

Hercules konzentriert sich auf fünf Branchengruppen: Technologie, Biotechnologie, Software als Service (SaaS), erneuerbare Energien und spezielle Situationen.

 

Was ist die Idee?

Mehr als eine Woche nach dem Zusammenbruch der US-Regionalbank SVB sind die Schlagzeilen über die langfristigen Folgen der Bankenkrise für das globale Finanzsystem in den wichtigsten Medien der Welt noch immer präsent.

Angesichts des gestiegenen Vertrauens- und Liquiditätsrisikos hat der börsengehandelte Fonds SPDR S&P Regional Banking, der in die Aktien von 140 US-Regionalbanken investiert, mehr als 26% seines Wertes verloren.

Der Invesco KBW Bank, ein börsengehandelter Fonds, der hauptsächlich in große Finanzunternehmen wie JPMorgan Chase, Citigroup, Wells Fargo und Bank of America investiert, verlor mehr als 23% seines Marktwerts.

Der Ausverkauf im Bankensektor führte zu einer erheblichen Korrektur im gesamten Finanzsektor – auch bei Aktien, die nicht dem Liquiditätsrisiko ausgesetzt sind.

Viele dieser Unternehmen bieten ihren Aktionären hohe Dividenden und schützen sie so teilweise vor finanziellen Verlusten.

 

 

Warum gefällt uns Hercules Capital?

Hercules Capital war eines der Opfer des Zusammenbruchs der SVB, da die Unternehmensentwicklungsgesellschaft in großem Umfang in die Bereiche Technologie, Gesundheitswesen und erneuerbare Energien im Silicon Valley investiert.

Das Unternehmen gab jedoch bekannt dass es weder Barmittel oder Barmitteläquivalente bei der SVB hat, noch eine direkte Bank- oder Geschäftsbeziehung mit der SVB unterhält, und dass die Schließung der Bank nach Ansicht des Unternehmens keine Auswirkungen auf seine Geschäftstätigkeit haben wird.

Darüber hinaus stellte Hercules Capital denjenigen Unternehmen in seinem Portfolio, die Einlagen bei der SVB hatten, 50 Millionen US-Dollar an kurzfristigen besicherten Finanzierungen zur Verfügung.

Angesichts der aktiven Mitwirkung der Aufsichtsbehörden werden diese Gelder wahrscheinlich nicht benötigt werden.

Sie haben jedoch dazu beigetragen, den Ruf des Unternehmens in den Augen seiner Kreditnehmer zu stärken.

Hercules Capital verfügt über ein qualitativ hochwertiges Anlageportfolio, das zu 75,3% aus vorrangigen Schuldtiteln besteht, die in der Reihenfolge der Rückzahlung die höchste Priorität haben.

Im letzten Berichtszeitraum lag die Ausfallquote bei 0,1%. Außerdem sind 95,3% der Kredite variabel verzinst, was das Unternehmen vor geldpolitischen Veränderungen des Staates schützt.

Darüber hinaus verfügt Hercules Capital über eine verfügbare Liquidität von mehr als 600 Millionen US-Dollar.

 

 

Hercules Capital bietet seinen Aktionären eine beträchtliche Dividendenrendite. Das Unternehmen schüttet 0,39 US-Dollar pro Aktie und Quartal aus, was 1,56 US-Dollar pro Aktie und Jahr entspricht.

Im Februar kündigte Hercules Capital eine zusätzliche Dividende von 0,08 US-Dollar pro Aktie und Quartal bzw. 0,32 US-Dollar pro Aktie und Jahr an.

Damit steigt die Gesamtausschüttung auf 1,88 US-Dollar pro Aktie, was einer Dividendenrendite von 15,8% entspricht.

Die Ausschüttungsquote des Unternehmens liegt bei 77%.

 

 

In den letzten zehn Jahren hat Hercules Capital eine eindrucksvolle Entwicklung bei den Finanzergebnissen gezeigt:

• Die gesamten Kapitalerträge stiegen mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 12,7%. Ende 2022 belief sich der Wert auf 321,7 Millionen US-Dollar und lag damit um 14,5 % höher als im Vorjahr.
• Die Nettokapitalerträge stiegen mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 14,6%. Ende 2022 belief sich dieser Wert auf 188,1 Millionen US-Dollar, im Vergleich zu 150 Millionen im Vorjahr.

 

 

Hinsichtlich der Rentabilität übertrifft Hercules Capital die Branchenkollegen deutlich:

• Im Jahr 2022 lag die durchschnittliche Kapitalrendite (ROAA) des Unternehmens bei 8,8%, gegenüber 6,2% im Vorjahr. Der Branchendurchschnitt liegt bei 5,6%.
• Die durchschnittliche Eigenkapitalrendite (ROAE) betrug 18,2%, gegenüber 12,4% ein Jahr zuvor. Der Branchendurchschnitt liegt bei 12,0 %.

 

 

Hercules weist eine solide Bilanz auf. Nach Angaben der SEC darf der Verschuldungsgrad für Unternehmensentwicklungsgesellschaften das Verhältnis von 2:1 nicht überschreiten. Der Verschuldungsgrad von Hercules liegt bei 1,12x, was bedeutet, dass die Gesamtverschuldung das Eigenkapital nur um 12,3% übersteigt.

Hercules Capital wird mit einem Aufschlag gegenüber dem Branchendurchschnitt gehandelt: EV/Umsatz – 9,89x, P/E – 15,76x und P/B – 1,13x.

Das Unternehmen wurde jedoch immer mit einem Aufschlag gegenüber seinen Konkurrenten gehandelt, da es eine bessere Gesamtkapital- und Eigenkapitalrendite sowie eine hohe Dividendenrendite aufwies (in der nachstehenden Abbildung ist die zusätzliche Ausschüttung von 0,32 US-Dollar pro Aktie nicht enthalten).

 

 

Hercules Capital wurde stets mit einem Aufschlag gegenüber seinem Nettoinventarwert gehandelt.

Nach dem Zusammenbruch der SVB fiel die Prämie jedoch auf den niedrigsten Stand der letzten Jahre – 13% (P/NAV – 1,13x).

 

 

Das von Oppenheimer unter den Investmentbanken am tiefsten angesetzte Kursziel liegt bei 15,00 US-Dollar pro Aktie. JMP Securities hat für HTGC wiederum ein Kursziel von 18,00 US-Dollar pro Aktie ausgegeben.

Dem Konsens der Wall Street zufolge liegt der faire Marktwert (Fair Market Value) der Aktie bei 16,00 US-Dollar, was ein Kurspotenzial von 35.02% impliziert.

 

 

Hauptrisiken

• Sollte sich die Bankenkrise verschärfen, könnten das gesamte Finanzsystem und die Weltwirtschaft darunter leiden. Eine solche Krise könnte sich auf die Finanzergebnisse des Unternehmens und folglich auch auf seinen Unternehmenswert auswirken.
• Die Bereitstellung von Risikokapital deutet darauf hin, dass Hercules Capital mehr Risiken eingeht als andere Unternehmensentwicklungsgesellschaften. Diese Tatsache muss bei den Investitionsentscheidungen berücksichtigt werden.