Aktie im Fokus: Banco Santander – Spaniens größtes Kreditinstitut mit 4,3% Dividendenrendite

Freedom24: Die Banco Santander S.A. bietet eine Vielzahl von Bankprodukten und Finanzdienstleistungen für Privatkunden, kleine und mittlere Unternehmen sowie Großunternehmen weltweit an.

Das Unternehmen ist in vier Segmenten tätig: Privatkundengeschäft, Santander Firmenkunden & Investmentbanking, Vermögensverwaltung & Versicherungen und PagoNxt.

Die Banco Santander wurde 1856 gegründet und hat ihren Hauptsitz in Madrid, Spanien.

 

Was ist die Idee?

Durch das Umverteilen von Kapital zwischen diversen Wirtschaftssektoren reagieren Banken äußerst sensibel auf Marktbedingungen.

Aufgrund der Verschärfung der Geldpolitik in den vergangenen zwei Jahren haben viele globale Banken erhebliche Verluste in ihren Bilanzen verzeichnet, was hauptsächlich für den Kollaps der US-Banken Silicon Valley Bank und Signature Bank im Frühjahr 2023 verantwortlich gemacht wird.

Obwohl eine Bankenkrise vermieden werden konnte, stehen die Aktien von Finanzinstituten seit geraumer Zeit unter Druck.

Auch in den Banken der Eurozone haben sich die Probleme gehäuft.

Laut den neuesten offiziellen Daten schrumpfte die EU-Wirtschaft im 3. Quartal 2023 um 0,1%.

Das BIP dieser Region ist in drei der letzten vier Quartale nicht mehr gewachsen.

Obwohl viele US-Banken ihre Marktposition wiedererlangt haben und aktuell zu den üblichen Aufschlägen zum Buchwert gehandelt werden, werden viele EU-Banken weiterhin mit Abschlägen gehandelt.

 

 

Es ist bemerkenswert, dass der Markt sogar bei erstklassigen Finanzinstituten, die über einen beträchtlichen Sicherheitspuffer verfügen und auf ihren Märkten führend sind, zurückhaltend ist.

Der Abschlag ist teilweise auf die makroökonomischen Herausforderungen in der Region zurückzuführen.

Diese Herausforderungen sind jedoch nur vorübergehend.

So prognostiziert der IWF in seinem neuesten Bericht eine leichte Erholung der Wirtschaft in der Eurozone bereits für das Jahr 2024.

Darüber hinaus verlangsamt sich die Inflation in der Region, wobei Ökonomen davon ausgehen, dass die EZB ihren Leitzins in diesem Jahr viermal senken wird.

Vor diesem Hintergrund könnten die EU-Banken erheblichen Rückenwind erfahren.

 

Warum gefällt uns Banco Santander SA ADR?

Die spanische Königin Isabella II. genehmigte am 15. Mai 1857, nach rascher kolonialer Expansion, die Gründung der Banco Santander.

Ursprünglich diente sie zur Erleichterung des Handels zwischen dem Hafen von Santander in Nordspanien und Lateinamerika.

1947 eröffnete die Banco Santander Niederlassungen in Südamerika, zuerst auf Kuba, später in Argentinien, Mexiko und Venezuela.

Seitdem ist das Geschäft des Unternehmens fest in der Region verankert.

Im Januar 1999 fusionierte die Banco Santander mit der Banco Central Hispanoamericano (BCH), was zur Entstehung des größten spanischen Finanzinstituts und eines führenden Finanzmarktteilnehmers in Lateinamerika führte.

Nach mehreren Übernahmen und einer erheblichen Expansion ihrer Präsenz in Europa ging die Banco Santander als drittprofitabelste Bank der Welt in die Finanzkrise 2008.

Heute zählt die Banco Santander zu den 20 größten Banken der Welt, gemessen an den Aktiva, und übertrifft damit renommierte Unternehmen wie Barclays, UBS, Société Générale und Deutsche Bank.

In neun Ländern, darunter Spanien, Portugal, Polen, Mexiko, Brasilien, Chile, Argentinien und Uruguay, gehört das Unternehmen zu den drei größten Kreditgebern.

Der Großteil des Gewinns der Banco Santander, etwa 45%, stammt aus Europa, 25% aus Südamerika, 21% aus Nordamerika und 9% aus dem Bereich Digital Banking.

Ungefähr 79% der Nettoerträge des Unternehmens stammen aus dem Privatkundengeschäft, in dem es alle Arten von Bankdienstleistungen, einschließlich Konsumfinanzierung, für Privatkunden bereitstellt.

Das Firmenkundengeschäft und das Investmentbanking bilden das zweitwichtigste Segment, das etwa 15% der Nettoerträge ausmacht.

Die Vermögensverwaltung und das PagoNxt-Segment tragen zusammen lediglich 8% zu den Erträgen bei.

 

 

Strategische Umstrukturierung für mehr Effizienz und besseres Kundenerlebnis

Die Banco Santander setzt sich intensiv für Effizienzverbesserungen ein.

Im Rahmen einer strategischen Umstrukturierung strebt das Unternehmen eine Vereinheitlichung der Betriebsabläufe in den verschiedenen Regionen an, um die Betriebskosten erheblich zu senken.

Ein zentraler Bestandteil dieser Strategie ist die Implementierung einer gemeinsamen Plattform, die den Bedarf an verschiedenen, regionspezifischen Systemen und Prozessen minimiert.

Es wird erwartet, dass diese Initiative die Wartungskosten senken, den Personalbedarf reduzieren und bessere Skaleneffekte ermöglichen wird.

Mit der Umstellung auf eine einheitliche Unternehmensplattform plant die Bank, redundante Arbeitsprozesse zu reduzieren und verschiedene Funktionen zu automatisieren.

Zudem wird ein einheitliches System die Datenintegration zwischen verschiedenen Regionen und Geschäftsbereichen verbessern, was zu einer besseren Entscheidungsfindung führt.

Kurz gesagt, diese Initiative kann nicht nur die betriebliche Effizienz steigern, sondern auch die Qualität der Dienstleistungen und somit das Kundenerlebnis bei der Banco Santander verbessern.

 

Erste Erfolge der Umstrukturierung bei Banco Santander sichtbar

Die ersten Erfolge der Umstrukturierung sind bereits erkennbar.

Das Unternehmen gab bekannt, dass es bis 2023 800 Produkte auslaufen lassen wird, was einer Reduzierung des Produktangebots um 8% entspricht.

Zudem führte die Verlagerung auf digitale Kanäle zu einer Reduzierung der Nutzung von Kontaktzentren um 16%.

Die Einführung eines neuen, vollständig digitalen Onboarding-Prozesses in Mexiko hat zu einem signifikanten Wachstum des Kundenstamms in diesem Land geführt, während die Implementierung der Getnet-Zahlungslösung in Chile und im Vereinigten Königreich das Serviceangebot der Banco Santander erheblich erweitern dürfte.

Obwohl die Banco Santander bestrebt ist, digitale Interaktionskanäle zu fördern, bleibt sie im Kern eine traditionelle Bank.

Am Ende des letzten Berichtszeitraums verzeichnete das Unternehmen einen Anstieg der Kundeneinlagen um 2% im Vergleich zum vorherigen Quartal (QoQ) und um 4% im Vergleich zum Vorjahreszeitraum (YoY), auf insgesamt 1,04 Milliarden Euro.

Etwa 61% dieser Einlagen stammen aus Europa, wobei 57% davon täglich fällig sind.

Der hohe Anteil an Sichteinlagen begrenzt die Flexibilität der Bank hinsichtlich der Kapitalallokation, da Kunden diese jederzeit abheben können.

Gleichzeitig sind die Finanzierungskosten aus diesen Einlagen niedrig, was dem Unternehmen eine robuste Nettozinsspanne sichert.

 

 

Die Kreditforderungen an Kunden sanken im Quartalsvergleich um 0,6%, erhöhten sich jedoch im Jahresvergleich um 3% auf 1.040 Milliarden Euro.

In Europa reduzierte sich der Kreditbestand um 1%, während er in Nord- und Südamerika um jeweils 1% bzw. 2% anstieg.

Der signifikanteste Zuwachs wurde in Argentinien verzeichnet: 32% im Quartalsvergleich und 150% im Jahresvergleich.

Im Sektor Digital Banking wuchs das Kreditportfolio im Quartalsvergleich um 2%.

Etwa 55% des Portfolios entfallen auf die europäischen Länder, auf Nord- und Südamerika jeweils 16% und auf das Digital Banking 13%.

 

 

Im Vergleich zu anderen Banken in Europa weist die Banco Santander einen höheren Anteil an notleidenden Krediten (NPL) auf.

Am Ende des letzten Berichtszeitraums betrug die Quote der notleidenden Kredite 3,13%, während der Gesamtanteil der Stufe 3 Kredite 3,4% ausmachte.

Der größte Beitrag zur Verschlechterung der Portfolioqualität kam jedoch von den Krediten auf dem amerikanischen Kontinent.

In Europa beträgt die Quote der notleidenden Kredite 2,32%, was weitgehend dem Niveau vieler regionaler Spitzenreiter entspricht.

Zudem bleibt die Deckungsquote für notleidende Kredite mit 68% stabil, was bedeutet, dass die Bank 68 Euro für jeden 100 Euro ihrer Problemkredite zurückstellt.

 

Banco Santander Finanzkennzahlen

Die Finanzergebnisse der Banco Santander für den jüngsten Berichtszeitraum lassen sich wie folgt zusammenfassen:

• Die Gesamteinnahmen erhöhten sich im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 10,3% und erreichten 14,86 Milliarden Euro.
• Der Nettozinsertrag betrug 11,22 Milliarden Euro, im Vergleich zu 10,05 Milliarden Euro im Vorjahreszeitraum. Die Nettozinsspanne kletterte von 2,56% auf 2,82%.
• Das Vorsteuerergebnis stieg von 3,85 Milliarden Euro auf 4,45 Milliarden Euro.
• Der Nettogewinn betrug 2,90 Milliarden Euro, im Vergleich zu 2,42 Milliarden Euro im Vorjahreszeitraum.

 

 

 

• Die Gesamtkapitalrendite (ROA) betrug 0,71%, im Vergleich zu 0,67% im vorherigen Quartal und 0,61% im gleichen Zeitraum des Vorjahres. Dieser Anstieg ist auf die verbesserte Nettozinsspanne zurückzuführen.
• Die Rentabilität des materiellen Eigenkapitals (ROTE) erreichte 15,49%, im Vergleich zu 14,61% im vorherigen Quartal und 13,38% im gleichen Zeitraum des Vorjahres.

 

 

Banco Santander Dividendenpolitik

Im Kontext der aktuellen Kapitalausschüttungspolitik, die vom Vorstand auf Basis der Ergebnisse des Jahres 2023 genehmigt wurde, beabsichtigt die Banco Santander, etwa 50% des Unternehmensnettogewinns an die Aktionäre auszuschütten.

Davon sollen 50% als Bardividenden und 50% in Form von Aktienrückkäufen ausgegeben werden.

Im November entschied der Vorstand, eine Dividende von 0,081 Euro auszuschütten, was einer Zunahme von 39% im Vergleich zum Vorjahr entspricht und eine Forward-Rendite von 4,3% ergibt.

Zusätzlich stehen dem Unternehmen weitere 1,3 Milliarden Euro für sein Aktienrückkaufprogramm zur Verfügung.

Die Banco Santander wird als gut kapitalisierte Bank angesehen.

Die aggregierte Kernkapitalquote CET1 (Common Equity Tier 1) beträgt 12,3%, im Vergleich zu einer regulatorischen Mindestanforderung von 10,4%.

Die Unternehmensleitung plant, diese Quote langfristig auf diesem Niveau zu halten.

Im Zuge des Unternehmensumstrukturierungsprogramms hat die Unternehmensleitung der Banco Santander einen strategischen Plan bis 2025 vorgelegt.

Dieser Plan sieht vor, dass die Rendite auf das Eigenkapital zwischen 15-17% liegen soll.

Mit anderen Worten, es wird erwartet, dass die betriebliche Effizienz der Bank im kommenden Jahr erheblich steigen wird.

 

Banco Santander Aktienbewertung

Obwohl sich die Finanzkennzahlen verbessern, die Dividendenrendite hoch ist, die Effizienz erstklassig und die Rentabilität des materiellen Stammkapitals hoch ist, wird die Banco Santander im Vergleich zu ihren Konkurrenten mit einem Abschlag gehandelt.

Dies basiert auf den folgenden Multiplikatoren:

KGV von 5,96x, FWD KGV von 5,06x, K/PV von 0,51x und K/TBV von 0,80x.

 

 

 

Banco Santander Aktie Kursziele

Die DZ Bank hat unter den Investmentbanken das niedrigste Kursziel von 3,90 US-Dollar pro ADR festgelegt, während Analisis Banco Sabadell SAN ein Kursziel von 8,70 US-Dollar pro ADR vorgibt.

Laut der Konsensschätzung der Wall Street beträgt der faire Marktwert (Fair Market Value) der Aktie 5,40 US-Dollar pro ADR, was ein Kurspotenzial von 35% nahelegt.

 

 

Hauptgefahren

• Der Bankensektor ist äußerst empfindlich gegenüber Konjunkturzyklen. Falls die Wirtschaft der EU in eine ausgedehnte Rezession gerät, könnten die Finanzergebnisse der Banken, einschließlich der Banco Santander, belastet werden, was sich auf den Aktienkurs auswirken könnte.
• Die Banco Santander ist in zahlreichen Schwellenländern aktiv. Diese Länder sind durch relativ unterentwickelte rechtliche und politische Institutionen gekennzeichnet. In anderen Worten: Das Unternehmen könnte im Vergleich zu Banken, die nur in der EU tätig sind, erhöhten Länderrisiken ausgesetzt sein.

 

Banco Santander Aktie (ADR) – Interaktiver Chart