Aktie im Fokus: Volkswagen mit 6,9% Dividendenrendite – Analysten sehen 47% Kurspotential

Analyse der Broker-Test.de Redaktion

Volkswagen: die Fundamentaldaten

Die Bewertungskennzahlen von Volkswagen fallen auf den ersten Blick niedrig aus. Das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis von 3,2 sowie ein Unternehmenswert-zu-EBITDA-Verhältnis von ebenfalls 3,2 deuten auf eine geringe Bewertung im Vergleich zu den erwirtschafteten Gewinnen und operativen Ergebnissen hin. Auch das Kurs-Buchwert-Verhältnis von 0,2 zeigt, dass der Marktwert des Unternehmens deutlich unter dem bilanziellen Eigenkapital liegt.

Bei der operativen Ertragskraft zeigt sich ein gemischtes Bild. Die operative Marge liegt bei 4,2%, was auf eine moderate Profitabilität im Kerngeschäft hindeutet. Die Eigenkapitalrendite von 2,8% signalisiert, dass das eingesetzte Kapital derzeit nur begrenzt verzinst wird. Das Umsatzwachstum von 2,0% gegenüber dem Vorjahresquartal weist auf eine leichte Ausweitung des Geschäftsvolumens hin, ohne dass daraus ein deutlicher Ertragsschub resultiert.

Im Mittelpunkt der Betrachtung steht die Ausschüttungspolitik. Mit einer Dividendenrendite von 6,9% liegt Volkswagen auf einem Niveau, das deutlich über der Marke von 3% angesiedelt ist. Die Ausschüttungsquote von 50,1% zeigt, dass etwa die Hälfte des erwirtschafteten Gewinns an die Aktionäre weitergegeben wird, während die andere Hälfte im Unternehmen verbleibt. Diese Relation zwischen Gewinn und Ausschüttung lässt auf eine Dividendenpolitik schließen, die sowohl die Beteiligung der Anteilseigner am Unternehmenserfolg als auch den Erhalt finanzieller Spielräume berücksichtigt.

Volkswagen: Fazit für Anlegertypen

Für risikoaverse Anleger dürfte vor allem die Dividendenrendite von 6,9% ins Auge fallen, die bei einer Ausschüttungsquote von 50,1% auf den ersten Blick solide gedeckt erscheint. Allerdings relativiert sich dieses Bild bei genauerem Hinsehen: Eine operative Marge von lediglich 4,2% und eine Eigenkapitalrendite von nur 2,8% deuten auf eine vergleichsweise schwache Ertragskraft hin, sodass die Nachhaltigkeit der Ausschüttung auf Sicht mehrerer Jahre nicht als gesichert gelten kann. Wer auf stabile Erträge setzt, sollte diesen Kontrast zwischen attraktiver Ausschüttung und dünner operativer Basis im Blick behalten.

Risikoaffine Anleger könnten sich dagegen von der extrem niedrigen Bewertung angesprochen fühlen. Ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 3,2, ein Kurs-Buchwert-Verhältnis von nur 0,2 sowie ein Unternehmenswert zum EBITDA von 3,2 signalisieren eine Aktie, die weit unter ihrem fundamentalen Substanzwert notiert. In Kombination mit dem charttechnischen Kurspotential von +47% bis zum höchsten Widerstand bei 120,06 Euro, das nahezu deckungsgleich mit dem Analystenziel von Jefferies und RBC von 120,00 Euro ist, ergibt sich hier ein Szenario, das antizyklisch orientierte Anleger als Chance interpretieren könnten – vorausgesetzt, sie sind bereit, die schwache operative Verfassung des Unternehmens auszublenden oder auf eine Trendwende zu setzen.

Kurzfristig orientierte Anleger dürften sich in erster Linie an der Charttechnik sowie an den unterschiedlichen Analystenzielen orientieren. Während das konservativere Ziel von Bernstein Research bei 100,00 Euro bereits durch den Widerstand bei 100,55 Euro ausreichend gestützt wird, würde das ambitioniertere Ziel von 120,00 Euro einen Ausbruch über eine deutlich höhere Hürde voraussetzen. Diese Spanne zwischen den Analystenzielen zeigt, dass auch am Markt keine Einigkeit über das kurzfristige Potential der Aktie besteht.

Langfristig orientierte Anleger stehen vor der Aufgabe, die auffällige fundamentale Unterbewertung mit der schwachen operativen Substanz in Einklang zu bringen. Das moderate Umsatzwachstum von +2,0% gegenüber dem Vorjahresquartal liefert kaum Hinweise auf eine kurzfristig bevorstehende deutliche Verbesserung der Ertragslage. Ob die niedrigen Bewertungskennzahlen tatsächlich eine dauerhafte Unterbewertung darstellen oder vielmehr die geringe Eigenkapitalrendite und operative Marge widerspiegeln, dürfte für die langfristige Einschätzung der Aktie den Ausschlag geben.