Aktie im Fokus: Alternativer Investmentfonds mit 11% Dividendenrendite und 26,4% Kurspotenzial

Freedom Finance: Ares Capital ist eine Unternehmensentwicklungsgesellschaft, die in vorrangig und zweitrangig besicherte Darlehen sowie in nachrangige Schuldtitel investiert, die eine Stamm- oder Vorzugskapitalkomponente enthalten können.

Ares Capital investiert in verschiedene Branchen, darunter Software, Biowissenschaften und Versicherungsdienstleistungen.

 

Was ist die Idee?

Mehr als eine Woche nach dem Zusammenbruch der US-Regionalbank SVB sind die Schlagzeilen über die langfristigen Folgen der Bankenkrise für das globale Finanzsystem in den wichtigsten Medien der Welt noch immer präsent.

Angesichts des gestiegenen Vertrauens- und Liquiditätsrisikos hat der börsengehandelte Fonds SPDR S&P Regional Banking, der in die Aktien von 140 US-Regionalbanken investiert, mehr als 26% seines Wertes verloren.

Der Invesco KBW Bank, ein börsengehandelter Fonds, der hauptsächlich in große Finanzunternehmen wie JPMorgan Chase, Citigroup, Wells Fargo und Bank of America investiert, verlor mehr als 23% seines Marktwerts.

Der Ausverkauf im Bankensektor führte zu einer erheblichen Korrektur im gesamten Finanzsektor, auch bei Aktien, die nicht dem Liquiditätsrisiko ausgesetzt sind.

Viele dieser Unternehmen bieten ihren Aktionären hohe Dividenden und schützen sie so teilweise vor finanziellen Verlusten.

 

Warum gefällt uns Ares Capital Corporation?

Ares Capital ist die größte Unternehmensentwicklungsgesellschaft nach Vermögenswerten und wird von Ares Management, einem der Pioniere der alternativen Vermögensverwaltung, extern verwaltet.

Ares Capital baut sein Kreditportfolio seit vielen Jahren kontinuierlich aus. Selbst im Pandemiejahr 2020 konnte das Volumen der vergebenen Kredite gesteigert werden.

Gutes Risikomanagement und aggressive Expansion haben Ares Capital eine marktführende Position gesichert und die Aktionäre mit beeindruckenden Ergebnissen belohnt: Die kumulierten Renditen des Unternehmens haben seit 2004 nicht nur die der Wettbewerber, sondern auch die des S&P 500 Index deutlich übertroffen.

 

 

Ares Capital verfügt über ein diversifiziertes Investmentportfolio mit 466 Krediten, von denen über 65 % durch erstklassige Sicherheiten abgesichert sind.

Die durchschnittliche Positionsgröße beträgt 0,2%, während die größte Investition nur 2% des gesamten Portfolios ausmacht. Das Unternehmen konzentriert sich auf wachsende Branchen, die nicht von Konjunkturzyklen betroffen sind.

Fast die Hälfte des Portfolios setzt sich aus vier Bereichen zusammen: Software, Gesundheitswesen, Handel und Versicherungsdienstleistungen.

 

 

Trotz der steigenden Zinsen zeigt das Portfolio von Ares Capital keine Anzeichen für eine Verschlechterung der Kreditwürdigkeit – das interne Risikorating hat sich von 3,1 im letzten Quartal auf 3,2 verbessert, während der Anteil der notleidenden Kredite am Portfoliowert mit 1,7% unter dem historischen Durchschnitt von 2,5% liegt.

Anfang Februar kündigte Ares Capital eine Dividende von 0,48 US-Dollar pro Aktie und Quartal an was 1,92 US-Dollar pro Aktie und Jahr entspricht. Damit bietet das Unternehmen den Aktionären eine Dividendenrendite von 11% bei einer Ausschüttungsquote von 77%.

Erwähnenswert ist, dass die meisten Unternehmensentwicklungsgesellschaften 100 % ihres Nettogewinns als Dividende ausschütten.

Das Finanzergebnis von Ares Capital für das Jahr 2022 lässt sich wie folgt zusammenfassen:

• Die gesamten Kapitalerträge beliefen sich auf 2,10 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 15,2% gegenüber dem Vorjahr.
• Die Nettokapitalerträge beliefen sich auf 1,09 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 741 Millionen US-Dollar im Vorjahr.

 

 

• Im Jahr 2022 lag die durchschnittliche Kapitalrendite (ROAA) bei 5,1% gegenüber 4,0% im Vorjahr.
• Die durchschnittliche Eigenkapitalrendite (ROAE) lag bei 11,9% gegenüber 9,2% ein Jahr zuvor.

 

 

Ares Capital weist eine gesunde Bilanz mit einem Verschuldungsgrad von 1,29x auf. Der Verschuldungsgrad liegt deutlich unter der regulatorischen Obergrenze von 2,0x.

Das Unternehmen verfügt über ein verfügbares Kapital für Investitionen in Höhe von 3,9 Milliarden US-Dollar.

Ares Capital wird mit einer Prämie gegenüber dem Branchendurchschnitt gehandelt: EV/Umsatz – 10,14x, P/E – 14,62x und P/B – 0,95x.

Die hohe Bewertung ist jedoch auf die beste Dividendenrendite und Ausschüttungsquote sowie auf die führende Position des Unternehmens in der Branche zurückzuführen.

 

 

Das von Wells Fargo unter den Investmentbanken am tiefsten angesetzte Kursziel liegt bei 20,00 US-Dollar pro Aktie. JMP Securities hat für ARCC wiederum ein Kursziel von 23,00 US-Dollar pro Aktie ausgegeben.

Dem Konsens der Wall Street zufolge liegt der faire Marktwert (Fair Market Value) der Aktie bei 22,00 US-Dollar, was ein Kurspotenzial von 26,43% impliziert.

 

 

Hauptrisiken

• Sollte sich die Bankenkrise verschärfen, könnten das gesamte Finanzsystem und die Weltwirtschaft darunter leiden. Eine solche Krise könnte sich auf die Finanzergebnisse des Unternehmens und folglich auch auf seinen Unternehmenswert auswirken.
• Das Portfolio von Ares Capital besteht überwiegend aus Verbindlichkeiten mittelgroßer Unternehmen, was im Vergleich zu Großunternehmen höhere Risiken mit sich bringt.