Aktie im Fokus: Blue Owl Capital – Investmentgesellschaft mit 11% Dividendenrendite und 15% Kurspotenzial

Freedom24: Blue Owl Capital Corporation (OBDC) ist eine Spezialfinanzgesellschaft, die sich auf die Kreditvergabe an mittelständische Unternehmen in den USA spezialisiert.

Sie bietet eine Vielzahl von Finanzierungsmöglichkeiten an, darunter vorrangig besicherte oder unbesicherte Darlehen, nachrangige Darlehen oder Mezzanine-Darlehen.

Zudem vergibt sie in geringem Umfang auch aktienbezogene Wertpapiere und Optionsscheine für Wachstum, Übernahmen, Markt- oder Produktexpansion, Refinanzierungen und Neufinanzierungen.

Mit einem breiten Spektrum von Sektoren, darunter Unternehmensdienstleistungen, Gesundheitsdienstleistungen, Pharma und Gesundheitstechnologie, Luft- und Raumfahrt und Verteidigung, Software und Technologie sowie Fertigung und Industrie, deckt der Fonds ein breites Spektrum ab.

Blue Owl wurde 2015 gegründet und hat seinen Hauptsitz in New York, USA.

 

 

Was ist die Idee?

• Blue Owl Capital Corporation ist eine Spezialfinanzgesellschaft, die sich auf die Kreditvergabe an mittelständische Unternehmen in den USA konzentriert. Sie bietet eine Vielzahl von Finanzierungsmöglichkeiten an, darunter vorrangig besicherte oder unbesicherte Darlehen, nachrangige Darlehen und Mezzanine-Darlehen sowie eigenkapitalbezogene Wertpapiere.

• Der Mittelstand ist ein zentraler Bestandteil der US-Wirtschaft, der ein Drittel des BIP des Privatsektors erwirtschaftet und rund 48 Millionen Menschen beschäftigt. Im Jahr 2023 verzeichneten mittelständische Unternehmen eine durchschnittliche Umsatzwachstumsrate von 12,4% gegenüber dem Vorjahr, und die Daten für Anfang 2024 deuten auf ein weiterhin robustes Wachstum von Unternehmen hin, die mit privatem Beteiligungskapital unterstützt werden.
• Traditionelle Banken haben die Kreditvergabe an mittelständische Unternehmen zunehmend vernachlässigt. Nach Angaben der NFIB konnten Anfang 2024 weniger als 25% der kleinen Unternehmen ihren Kreditbedarf decken, das ist der niedrigste Stand seit 2022. Infolgedessen ist das verwaltete private Kreditvermögen (AUM) in den USA erheblich gestiegen, von 40 Milliarden $ im Jahr 2000 auf 1,2 Billionen $ im dritten Quartal 2023.
• Das breit gefächerte Portfolio von Blue Owl, das sich zum 31. März 2024 auf 12,4 Milliarden $ beläuft, umfasst Investitionen in 31 Branchen. Trotz Herausforderungen wie steigenden Kreditkosten hat die hohe gewichtete durchschnittliche Gesamtrendite des Unternehmens ein stabiles Wachstum der Zinserträge ermöglicht, was die Dividendenausschüttungen begünstigt.
• Das Unternehmen hat eine starke finanzielle Leistung gezeigt, mit konsistenten Dividendenerhöhungen seit seinem Börsengang im Jahr 2019 und einer voraussichtlichen Dividendenrendite von 11,2% im Jahr 2024, was sein Engagement für die Rückgabe von Wert an die Aktionäre widerspiegelt.

 

Warum gefällt uns Blue Owl Capital Corp?

1. Grund: Investitionsmöglichkeiten für Investmentfonds in mittelständische Unternehmen

Blue Owl Capital Corporation (OBDC) ist eine Spezialfinanzgesellschaft (Business Development Company oder BDC), die sich auf die Kreditvergabe an mittelständische Unternehmen in den USA konzentriert.

Als “mittelständische Unternehmen” gelten Unternehmen mit einem EBITDA zwischen 10 Millionen und 250 Millionen $ pro Jahr und/oder einem Jahresumsatz von 50 Millionen bis 2,5 Milliarden $.

Blue Owl stellt Finanzierungen in Form von vorrangig besicherten oder unbesicherten Darlehen, nachrangigen Darlehen oder Mezzanine-Darlehen und in geringerem Umfang auch in Form von aktienbezogenen Wertpapieren und Optionsscheinen bereit.

Die Zielkreditinvestitionen des Fonds haben in der Regel eine Laufzeit von drei bis zehn Jahren und liegen in der Regel zwischen 20 und 250 Millionen $.

Der Fonds konzentriert sich auf eine breite Palette von Sektoren, darunter Unternehmensdienstleistungen, Gesundheitsdienstleistungen, Pharma und Gesundheitstechnologie, Luft- und Raumfahrt und Verteidigung, Software und Technologie usw.

Auf dem kleinen und mittleren Markt in den USA sind derzeit mehrere wichtige Trends zu beobachten.

Erstens sind kleine und mittelständische Unternehmen nach wie vor das Rückgrat der US-Wirtschaft.

Nach Angaben des National Center for the Middle Market gibt es in den USA fast 200.000 mittelständische Unternehmen, die ein Drittel des BIP des privaten Sektors ausmachen und etwa 48 Millionen Menschen beschäftigen.

Im Jahr 2023 erreichte die durchschnittliche Umsatzwachstumsrate für 83% der mittelständischen Unternehmen ein neues Allzeithoch von 12,4% gegenüber dem Vorjahr, wobei 55% der mittelständischen Unternehmen im Vergleich zu 2022 ein zweistelliges Wachstum verzeichneten.

 

Solides Umsatz- und Gewinnwachstum, geringeres Beschäftigungswachstum

Die ersten Daten der ersten Quartale 2024 zeigen auch, dass mit privatem Beteiligungskapital finanzierte Unternehmen ein solides Umsatz- und Gewinnwachstum aufweisen, das mit dem der letzten sieben Quartale übereinstimmt.

Die im Golub Capital Altman Index enthaltenen privaten Unternehmen des mittleren Marktsegments verzeichneten in den ersten beiden Monaten des zweiten Quartals 2024 ein Gewinnwachstum von 11%, während der Umsatz im gleichen Zeitraum um 7% stieg.

Sie expandieren durch Innovationen und den Eintritt in neue Märkte, investieren aktiv in Technologie und Mitarbeiter und zeigen ein größeres Interesse an Digitalisierung und KI.

Im Gegensatz zum Umsatzwachstum verlangsamte sich das Beschäftigungswachstum bei mittelständischen Unternehmen im Laufe des Jahres 2023, da immer mehr Unternehmen berichteten, ihre optimale Größe erreicht zu haben.

Fast 59% der mittelständischen Unternehmen erhöhten die Mitarbeiterzahl mit einer durchschnittlichen Rate von 9,6%, was die niedrigste verzeichnete Rate des jährlichen Beschäftigungswachstums seit dem vierten Quartal 2021 darstellt.

Angesichts der schwächeren Erwartungen für das Umsatz- und Beschäftigungswachstum im Jahr 2024 deutet dies darauf hin, dass der US-Mittelstand zu den nachhaltigeren Wachstumsraten von vor der Pandemie zurückkehren könnte.

 

 

KMUs kämpfen mit eingeschränkter Kreditverfügbarkeit durch strengere Bankstandards.

Kleine und mittelständische Unternehmen stehen vor erheblichen Schwierigkeiten, wenn es darum geht, von traditionellen Instituten finanzielle Unterstützung zu erhalten.

Eine Vielzahl konventioneller Bankkreditgeber hat ihr Angebot an Dienstleistungen und Produkten für den Mittelstand eingeschränkt, um sich stattdessen auf die Kreditvergabe und die Bereitstellung anderer Dienstleistungen für Großkunden zu konzentrieren.

Diese Entwicklung hat zu einem Rückgang der Anzahl relevanter Akteure geführt und die Verfügbarkeit von Fremdkapital für mittelständische Unternehmen eingeschränkt.

Laut der National Federation of Independent Business (NFIB) konnten Anfang 2024 weniger als 25% der kleinen Unternehmen ihren Kreditbedarf decken.

Dies stellt den niedrigsten Stand seit dem Rückgang auf unter 24% im Jahr 2022 dar.

Die vierteljährliche “Senior Loan Officer Opinion Survey” der Fed, die im Januar veröffentlicht wurde, verdeutlicht zudem, dass mehr Banken ihre Kreditvergabestandards für kleine Unternehmen verschärft als gelockert haben, wenn auch nicht in dem Ausmaß wie in den vorangegangenen Quartalen.

Trotzdem war der Nettoanteil der Banken, die strengere Kreditbedingungen für kleinere Unternehmen anboten, mehr als doppelt so hoch wie der historische Durchschnitt seit 1990.

 

 

Steigende Nachfrage nach Fremdkapital treibt privates Kreditvermögen auf 1,2 Billionen USD

Diese Faktoren führen zu einer steigenden Nachfrage nach Fremdkapital. J.P. Morgan prognostiziert beispielsweise, dass mittelständische Unternehmen versuchen werden, ihre Investitionen durch die Kombination von Eigenkapital mit vorrangig besicherten Darlehen und nachrangigen Darlehen aus anderen Quellen zu finanzieren.

Kreditnehmer stehen jedoch vor einem schrumpfenden Pool an verfügbaren Bankfinanzierungen.

Dies ist auf eine Welle von Konsolidierungen, regulierungsbedingte Strategieänderungen, das Ende von günstigem Kapital und strengere Kreditstandards zurückzuführen.

Seit dem Jahr 2000 haben Banken und Nichtbanken die Finanzierung von Konsortialkrediten für Unternehmen zu etwa gleichen Teilen (ca. 50/50) aufgeteilt.

Heute stellen Nichtbanken etwa 75% der Finanzierung bereit.

Infolgedessen ist in den USA das verwaltete private Kreditvermögen (AUM) von geschätzten 40 Milliarden Dollar im Jahr 2000 auf 1,2 Billionen Dollar im dritten Quartal 2023 gestiegen.

Dabei hat sich das AUM seit 2019 mehr als verdoppelt.

Obwohl fast 30 % der erfassten AUM als “trockenes Pulver” betrachtet werden, also als Kapital, das zwar aufgebracht, aber noch nicht gebunden wurde, können ihr Wachstum und ihre Auswirkungen auf die Kreditmärkte nicht ignoriert werden.

Darüber hinaus ist der US-High-Yield-Markt seit Mitte 2021 um fast 25% geschrumpft.

Dies führt zu der Frage, ob Unternehmen, die normalerweise auf dem öffentlichen Markt emittieren würden, sich für privates Kapital als Finanzierungsquelle entscheiden.

 

 

Investitionen im mittleren Marktsegment zeichnen sich in unsicheren Marktumgebungen aus.

Sie haben in der Vergangenheit erstklassige Renditen erzielt, verglichen mit großen Unternehmenskrediten, und bieten attraktivere Strukturen für Kreditgeber.

Die jüngsten Verwerfungen auf dem Kreditmarkt dürften die Verschiebung von Marktanteilen hin zu gut positionierten, größeren Plattformen beschleunigen.

Mittelständische Unternehmen haben zahlreiche Investitionsmöglichkeiten für Investmentfonds geschaffen.

Es wird erwartet, dass dieses Marktsegment auch weiterhin bedeutende Investitionsmöglichkeiten bieten wird.

 

2. Grund: Blue Owl setzt auf strategische Investitionen und hohe Renditen

Das Geschäftsmodell von Blue Owl konzentriert sich auf die direkte Kreditvergabe an mittelständische Unternehmen.

Diese nutzen das Kapital zur Unterstützung organisches Wachstum, Übernahmen, Markt- oder Produkterweiterungen und Neufinanzierungen.

Blue Owl erzielt Einnahmen hauptsächlich durch Zinserträge aus Schuldverschreibungen, Dividendenerträge aus direkten Aktienanlagen, Kapitalgewinne aus dem Verkauf von Schuld- und Dividendenpapieren sowie verschiedene Kreditvergabe- und sonstige Gebühren.

Das Unternehmen verwaltet ein breit gefächertes Portfolio, das zum 31. März 2024 mit einem Marktwert von 12,4 Milliarden Dollar bewertet wurde.

Es umfasst 198 Portfoliounternehmen in 31 Branchen. Das Portfolio besteht zu 81% aus vorrangig besicherten Investitionen, wobei 73% erstrangige Investitionen und 97% variabel verzinsliche Investitionen sind.

Diese Positionierung erlaubt es dem Unternehmen, in hohem Maße vom derzeitigen Hochzinsumfeld zu profitieren, da die Renditen seiner Anlagen mit steigenden Zinsen zunehmen.

Die Branchenaufteilung des Blue Owl-Portfolios ist breit gefächert.

Es beinhaltet bedeutende Allokationen in Sektoren wie Internet-Software und -Dienstleistungen (11,9%), Versicherungen (9,5%), Nahrungsmittel und Getränke (7,1%), vermögensbezogene Kreditvergabe und Fondsfinanzierung (7,1%), verarbeitendes Gewerbe (6%), Gesundheitsanbieter und -dienstleistungen (5,6%), Gesundheitstechnologie (5,2%), Gebäude und Immobilien (4,3%), Konsumgüter (4,1%) sowie Luft- und Raumfahrt und Verteidigung (3,3%).

Die restlichen 21 Branchen machen 35,9% des beizulegenden Zeitwerts des Portfolios aus.

Die zehn größten Kreditnehmer machen 25% des Portfolios zum beizulegenden Zeitwert aus, wobei die größten Kreditnehmer Associa und Wingspire sind, die jeweils 4% des Portfolios ausmachen.

 

 

In Bezug auf die gewichtete durchschnittliche Kreditnehmerstatistik sank der durchschnittliche Umsatz der Portfoliounternehmen von 932 Millionen $ im vierten Quartal 2023 auf 852 Millionen $ im ersten Quartal 2024.

Ebenso verringerte sich das EBITDA im gleichen Zeitraum von 204 Millionen $ auf 182 Millionen $, und der Zinsdeckungsgrad fiel von 1,7x auf 1,6x.

Diese Zahlen beziehen sich auf Portfoliounternehmen, die 83,1% des gesamten Schuldenportfolios auf der Grundlage des beizulegenden Zeitwerts zum 31. März 2024 repräsentieren, verglichen mit 83,2% zum 31. März 2023.

Blue Owl verfolgt einen strategischen Investitionsansatz mit den folgenden Hauptkriterien:

• Fokus auf vorrangig besicherten Krediten für mittelständische Unternehmen in den USA.
• Ein “defensiv” positioniertes Portfolio, das darauf ausgelegt ist, sich über verschiedene Marktzyklen hinweg zu entwickeln und eine Diversifizierung nach Kreditnehmer, Sektor, Sponsor, Größe, Kundenbasis und Endmarkt zu gewährleisten.
• Bevorzugung von Kreditnehmern mit marktführenden Positionen und stark wiederkehrenden, oft vertraglich vereinbarten Cashflows.
• Bevorzugter Partner für Sponsoren – bietet Flexibilität und die Möglichkeit, große Investitionen zu tätigen und zu halten.

Dieser Ansatz hat bei Blue Owl zu soliden Ergebnissen geführt, die anhand mehrerer für BDCs wichtiger Kennzahlen bewertet werden können: Nettokapitalerträge (pro Aktie), Eigenkapitalrendite (ROE) und Nettoinventarwert (NAV). Die Nettokapitalerträge hängen weitgehend von der Spanne zwischen Kredit- und Anlagezinsen ab.

Erhebliche Änderungen der Zinssätze können sich auf die Nettokapitalerträge von BDCs auswirken.

Im Jahr 2023 meldete Blue Owl einen durchschnittlichen Fremdkapitalzinssatz von 5,5%, gegenüber 3,7% im Jahr 2022.

Im ersten Quartal 2024 stieg dieser Satz weiter auf 5,8%, verglichen mit 5,2% im ersten Quartal 2023.

Gleichzeitig betrug die gewichtete durchschnittliche Gesamtrendite des Portfolios von Blue Owl zum beizulegenden Zeitwert im Jahr 2023 11,9%, gegenüber 11% im Jahr 2022.

Im ersten Quartal 2024 sank diese Rendite auf 11,5% gegenüber 11,9% im ersten Quartal 2023.

Die steigenden Fremdkapitalkosten in Verbindung mit einer sinkenden Durchschnittsrendite sind besorgniserregend, da sie die Margen des Unternehmens unter Druck setzen können.

Tatsächlich sank die Nettomarge von Blue Owl von 53,5% im ersten Quartal 2023 auf 45,7% im ersten Quartal 2024.

Die für 2024 erwarteten Zinssenkungen der US-Notenbank könnten diesen Druck jedoch etwas abmildern und die Zinskosten von Blue Owl verringern.

Trotz dieser Herausforderungen kann Blue Owl dank seiner hohen gewichteten durchschnittlichen Gesamtrendite stabile Zinserträge erwirtschaften.

Im Jahr 2023 stiegen die gesamten Kapitalerträge des Unternehmens um 32%, von 1,20 Milliarden $ im Jahr 2022 auf 1,58 Milliarden $ im Jahr 2023.

Im ersten Quartal 2024 stiegen die gesamten Kapitalerträge um 5,8% von 377,6 Millionen $ im ersten Quartal 2023 auf 399,6 Millionen $ im ersten Quartal 2024, was ein kontinuierliches, wenn auch langsameres Wachstum zeigt.

Ähnlich erreichten die vierteljährlichen Nettokapitalerträge (nach Steuern) je Aktie im ersten Quartal 2024 0,47 $, was einen Anstieg um 4,4% gegenüber 0,45 $ im ersten Quartal 2023 und einen erheblichen Anstieg um 51,6% gegenüber 0,31 $ im ersten Quartal 2022 darstellt.

 

 

Stetiger Anstieg des Nettoinventarwerts pro Aktie

Zweitens erzielte das Unternehmen eine annualisierte Eigenkapitalrendite von 12,1% sowohl für die Nettokapitalerträge als auch für den Nettoertrag.

Diese Eigenkapitalrendite wird berechnet, indem man die annualisierten Nettokapitalerträge oder Nettoerträge pro Aktie für das 1. Quartal 2024 durch den durchschnittlichen Nettoinventarwert pro Aktie zu Beginn und am Ende des Zeitraums teilt.

Trotz eines höheren Wertes im vierten Quartal 2023, mit 13,2% für die Nettokapitalerträge und 12,6% für die Nettoerträge, bleibt das aktuelle Niveau hoch.

Dies begünstigt Dividenden mit einer zweistelligen Rendite.

Darüber hinaus hat Blue Owl es geschafft, seinen Nettoinventarwert pro Aktie zu erhöhen.

Dieser Wert wird berechnet, indem der Gesamtwert der Verbindlichkeiten vom Bruttovermögen abgezogen wird.

Dies zeigt effektiv den Wert der zugrunde liegenden Vermögenswerte, die ein BDC-Unternehmen besitzt.

Diese Kennzahl ist besonders hilfreich, um den Marktwert von BDCs zu bestimmen.

Seit 2022 verzeichnet Blue Owl einen stetigen Anstieg des Nettoinventarwerts pro Aktie und erreichte im ersten Quartal 2024 einen Wert von 15,47 $ pro Aktie.

Dies ist auf den steigenden Nettoertrag zurückzuführen.

Wenn ein Unternehmen Nettoerträge erwirtschaftet, wird dieser Betrag in der Bilanz kumuliert, was die kumulierten Gewinne erhöht oder die kumulierten Verluste verringert.

Diese Akkumulation trägt zum Gesamteigenkapital bei und erhöht damit den NAV.

Da die Zinserträge von Blue Owl aufgrund der hohen Zinssätze und des variabel verzinsten Portfolios steigen, dürfte der NAV pro Aktie des Unternehmens in den kommenden Quartalen stabil bleiben.

Mit der Aussicht auf zukünftige Zinssenkungen könnten die Zinserträge zwar sinken, aber auch die Zinsaufwendungen, was sich langfristig positiv auf die Margen des Unternehmens auswirken könnte.

 

 

3. Grund: Kontinuierliches Dividendenwachstum mit einer erwarteten Dividendenrendite von bis zu 11%

Blue Owl wird gemäß dem Investment Company Act von 1940 als Business Development Company (BDC) und gemäß Unterkapitel M des Internal Revenue Code von 1986 zu Zwecken der US-Bundeseinkommensteuer als regulierte Investmentgesellschaft (RIC) behandelt.

Als BDC und RIC muss das Unternehmen eine Reihe von regulatorischen Anforderungen erfüllen. Dazu gehören unter anderem:

• Mindestens 70% des Vermögens müssen in “qualifizierte Vermögenswerte” investiert werden
• Es gibt Beschränkungen hinsichtlich der Einkommensquelle
• Anforderungen an die Vermögensstreuung müssen erfüllt werden
• Mindestens 90% der steuerpflichtigen Erträge und steuerfreien Zinsen müssen jährlich ausgeschüttet werden

Seit seinem Börsengang im Jahr 2019 hat das Unternehmen kontinuierlich Dividenden ausgeschüttet.

Im Zeitraum von 2019 bis 2023 hat Blue Owl seine jährliche Dividende pro Aktie stetig von 1,12 $ im Jahr 2019 auf 1,59 $ im Jahr 2023 erhöht.

Dies entspricht einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 9,2%.

Zudem lag die Dividendenrendite des Unternehmens seit 2019 zwischen 6,6% und 12%, mit einer durchschnittlichen Dividendenrendite von 9,8% im Zeitraum 2019-2023.

 

 

Die jüngsten Finanzergebnisse von Blue Owl deuten darauf hin, dass das Unternehmen in der Lage ist, seine Dividendenausschüttungen zuverlässig aufrechtzuerhalten.

Im Jahr 2024 zahlte Blue Owl seinen Aktionären eine Gesamtdividende von 0,87 $ pro Aktie aus, davon 0,45 $ für Q1 2024 und 0,42 $ für Q2 2024.

Hochgerechnet auf das ganze Jahr ergibt das eine jährliche Gesamtdividende von 1,74 $ für 2024, was einer Dividendenrendite von 11,2% im Verhältnis zum aktuellen Aktienkurs (etwa 15,5 $) entspricht.

Diese hohe erwartete Dividendenrendite unterstreicht die robuste finanzielle Leistung von Blue Owl und das Engagement des Unternehmens, Wert an seine Aktionäre zurückzugeben.

 

Blue Owl Finanzkennzahlen

Die Finanzergebnisse von Blue Owl für die letzten 12 Monate (TTM) lassen sich wie folgt zusammenfassen:

• Die Kapitalerträge erhöhten sich im Vergleich zu 2023 um 1,4 % auf 1,6 Milliarden $.
• Die Nettokapitalerträge vor Steuern stiegen geringfügig um 0,9 % von 766,4 Millionen $ im Jahr 2023 auf 773,1 Millionen $ TTM.
• Die Nettokapitalerträge nach Steuern blieben konstant und beliefen sich auf 758,5 Millionen $.
• Der Nettozuwachs des Nettovermögens aus der Geschäftstätigkeit (Nettoertrag) sank um 2,4 % von 793,3 Millionen $ im Jahr 2023 auf 774 Millionen $ TTM. Die Nettomarge fiel von 50,1 % auf 48,3 %.

Eine leichte Verschlechterung der Nettokapitalerträge und der Nettoertragsdynamik spiegelt vor allem den geringeren durchschnittlichen Verschuldungsgrad von Blue Owl und die Auswirkungen der Portfolio-Umschichtung wider.

Ein großer Teil der Investitionen mit zweitem Pfandrecht wurde zurückgezahlt und das Kapital in Investitionen mit erstem Pfandrecht umgeschichtet.

Zudem verzeichnete das Unternehmen eine geringfügige Auswirkung aus einem einmaligen Posten im Zinsaufwand.

 

 

Die Cashflows des Unternehmens haben sich von dem Tiefpunkt in den Jahren 2020-2021 erholt.

Dieses Tief wurde durch einige Besonderheiten der Berichtsstandards für die BDC-Branche ausgelöst, die zu negativen Veränderungen des Nettoumlaufvermögens führten.

Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit (FFO) für die letzten 12 Monate belief sich auf 1,53 Milliarden Dollar.

Dies entspricht einem Anstieg von 35% gegenüber den 1,13 Milliarden Dollar im Jahr 2023.

Der freie Cashflow zum Eigenkapital belief sich auf 1,02 Milliarden Dollar, was einem Anstieg von 16,5% gegenüber 2023 entspricht.

 

 

 

Die Finanzergebnisse des Unternehmens für das erste Quartal 2024 werden wie folgt dargestellt:

• Die Kapitalerträge verzeichneten einen Anstieg um 5,8 %, wobei sie von 377,6 Millionen $ auf 399,6 Millionen $ im Vergleich zum Vorjahr kletterten.
• Die Nettokapitalerträge vor Steuern wuchsen um 3,7 %, indem sie von 181,2 Millionen $ auf 188 Millionen $ im Jahresvergleich stiegen.
• Die Nettokapitalerträge nach Steuern erhöhten sich um 2,8 % und erreichten 182,8 Millionen $ im Vergleich zum Vorjahr.
• Der Nettoertrag verringerte sich um 9,6 % und sank auf 182,5 Millionen $ im Vergleich zum Vorjahr.

 

 

 

Blue Owl kann eine robuste Bilanz vorweisen:

• Der Verschuldungsgrad, definiert als das Verhältnis der Gesamtverschuldung zu den Vermögenswerten, beträgt 52 %. Dies liegt nahe am Branchendurchschnitt von 51 %.
• Zum Stichtag 31. März 2024 belief sich die Gesamtverschuldung (Aggregate Principal Committed) auf 8,78 Milliarden USD, im Vergleich zu 8,67 Milliarden USD am 31. Dezember 2023 (+1,2 %). Bei ausgewiesenen Barmitteln und Barmitteläquivalenten von 653 Millionen USD ergibt sich eine Nettoverschuldung von 8,13 Milliarden USD.
• Es ist wichtig, die spezifischen Aspekte des Geschäfts von Blue Owl zu berücksichtigen, wodurch eine solche Verschuldung als angemessen erscheint. Zudem verfügte Blue Owl zum 31. März 2024 über Investitionen im Gesamtwert von 12,4 Milliarden USD zum beizulegenden Zeitwert. Diese Investitionen sind weniger liquide als Barmittel, stellen jedoch potenzielle Barmittel dar, die eingehen und dann für verschiedene Zwecke, einschließlich der Schuldentilgung, verwendet werden können.
• Die Zins- und sonstigen Fremdfinanzierungskosten des Unternehmens stiegen um 2,7 %, von 410,6 Millionen USD im Jahr 2023 auf 421,9 Millionen USD (TTM). Bei einem TTM-EBIT von 1,23 Milliarden USD ergibt sich daraus ein Zinsdeckungsgrad von 2,91x. Blue Owl ist daher in der Lage, seine Schulden zu bedienen.
• Blue Owl hat keine Schulden, die im Jahr 2024 fällig werden. In den Jahren 2025-2026 muss das Unternehmen 2,44 Milliarden USD auszahlen, was etwa 27,8 % der Gesamtschulden entspricht. Der durchschnittliche Zinssatz der gesamten ausstehenden Kredite für Q1 2024 betrug 5,8 %.

 

 

Blue Owl Aktienbewertung

Blue Owl wird mit einem leichten Abschlag gegenüber den durchschnittlichen Multiplikatoren seiner Konkurrenten gehandelt: EV/Umsatz – 7,62x, EV/EBITDA – 16,11x, P/FFO – 7,89x, KGV – 7,75x, KBV – 0,99x.

Das Unternehmen verfügt jedoch über eine solide Bilanz, ein diversifiziertes Kreditportfolio und eine hervorragende Dividendenrendite.

Es bietet somit die beste Rendite pro eingegangenem Risiko.

 

 

 

Blue Owl Kursziele

Das von Wells Fargo Securities gesetzte Mindestkursziel beträgt 15,5 $ pro Aktie, während Truist Securities Blue Owl mit 18 $ pro Aktie bewertet.

Nach dem Konsens der Wall Street liegt der faire Marktwert der Aktie bei 18 $, was ein Aufwärtspotenzial von 15,4 % bedeutet.

 

 

Hauptrisiken

• Blue Owl unterliegt den Risiken, die mit dem derzeitigen Zinsumfeld verbunden sind. In dem Maße, in dem es Schulden zur Finanzierung von Investitionen einsetzt, werden sich Änderungen der Zinssätze auf die Kapitalkosten und die Nettokapitalerträge auswirken.
• Das Unternehmen ist auf einem stark umkämpften Markt für Anlagemöglichkeiten tätig. Dies könnte die Renditen schmälern und zu Verlusten führen. Blue Owl konkurriert mit öffentlichen und privaten Fonds, Geschäfts- und Investmentbanken, kommerziellen Finanzierungsgesellschaften und, soweit sie eine alternative Finanzierungsform anbieten, mit Private Equity- und Hedgefonds.
• Steigende Zinssätze könnten den Wert der Investitionen von Blue Owl beeinträchtigen und es für die Portfoliounternehmen schwieriger machen, regelmäßige Zahlungen für ihre Kredite zu leisten.
• Die Strategie des Unternehmens beinhaltet ein hohes Maß an Fremdkapital. Blue Owl beabsichtigt, seine Investitionen weiterhin durch Fremdkapital zu finanzieren. Dies vergrößert das Gewinn- oder Verlustpotenzial der investierten Beträge und erhöht das Risiko einer Investition in das Unternehmen. Zu den Risiken einer Investition in einen stark fremdfinanzierten Fonds gehören Volatilität und mögliche Ausschüttungsbeschränkungen.

 

Blue Owl Capital Corporation Aktie Chart