Aktie im Fokus: Foot Locker – Dividendenrendite von 5% und über 40% Renditepotenzial

Freedom FinanceFoot Locker, Inc. ist ein Unternehmen, das im Einzelhandel Schuhe und Bekleidung verkauft.

Zu seinem Markenportfolio gehören Foot Locker, Lady Foot Locker, Kids Foot Locker, Champs Sports, Eastbay, atmos, WSS, Footaction und Sidestep.

Foot Locker betreibt 2.799 Einzelhandelsgeschäfte in 28 Ländern, die sich überwiegend in Einkaufszentren und städtischen Einkaufsbereichen befinden.

Geografisch ist das Geschäft des Unternehmens in drei Segmente unterteilt:

  • Nordamerika
  • Europa, Naher Osten und Afrika
  • Asiatisch-pazifischer Raum

Zusätzlich zu den physischen Einzelhandelsgeschäften setzt das Unternehmen auf das Omnichannel-Geschäftsmodell und ermöglicht Einkäufe über Webseiten und Apps.

 

Was ist die Idee?

  • Die Wiederherstellung von Lieferketten sollte zur Verbesserung der Gewinnspannen beitragen.
  • Die Ernennung eines neuen CEO könnte das Unternehmenswachstum beschleunigen.
  • Die geringe Schuldenlast wird helfen, kurzfristige Schwierigkeiten zu bewältigen.

 

 

Warum gefällt uns Foot Locker Inc.?

Grund 1: Wiederherstellung der Lieferketten

Wie viele andere Einzelhändler hatte auch Foot Locker mit Problemen in den Lieferketten zu kämpfen, die sich auf die Gewinnspannen und den Lagerbestand ausgewirkt haben. Wie die nachstehende Grafik zeigt, waren die Lagerbestände des Unternehmens zum 30. Juni 2022 im Vergleich zum Vorjahr um 52 % auf 1,65 Milliarden US-Dollar gestiegen.

 

Quelle: eigene Zusammenstellung basierend auf Daten von Refinitiv

 

Aufgrund folgender Gründe gehen wir davon aus, dass die Lieferketten in Zukunft deutlich weniger Einfluss auf die Wirtschaft haben werden:

  • Einer Studie von DHL, zufolge findet weltweit ein Wandel hin zu besseren und nachhaltigeren Lieferketten statt, unter anderem durch die Schaffung geografisch diversifizierter Betriebe. Während die Analyse von Reuters nahelegt, dass es bis 2024 dauern wird, bis sich die Lage in einigen Sektoren vollständig erholt hat, gehen wir davon aus, dass die Auswirkungen der umgesetzten Maßnahmen bereits 2023 spürbar sein werden.
  • Die Kosten für den Containertransport sind rückläufig: Der Freightos Baltic Index (FBX), der diesen Trend widerspiegelt, fiel von 9.293 US-Dollar zu Beginn des Jahres auf 3.045 US-Dollar am 3. November.

 

Quelle: Drewry - Service Expertise - World Container Index - 03 Nov

Quelle: Drewry – Service Expertise – World Container Index – 03 Nov

 

  • Der Global Supply Chain Pressure Index, (Index für den Druck auf die globalen Lieferketten), der sich in den letzten fünf Monaten rasch dem Nullpunkt genähert hat, ist aufgrund der oben genannten Faktoren ebenfalls gesunken.

 

Quelle: Global Supply Chain Pressure Index (GSCPI) - FEDERAL RESERVE BANK of NEW YORK

Quelle: Global Supply Chain Pressure Index (GSCPI) – FEDERAL RESERVE BANK of NEW YORK

 

Während der Telefonkonferenz zum Ergebnis des 2. Quartals berichtete die Geschäftsleitung auch, dass Foot Locker beginnt, die Probleme in der Lieferkette zu überwinden, die andere Einzelhändler nach wie vor haben.

 

 

In Bezug auf die Lagerumschlagshäufigkeit liegt Foot Locker (die lila Linie in der Grafik unten) nun weitgehend im Einklang mit den allgemeinen Markttrends, wobei der Wert selbst mit 6,6x recht hoch ist.

 

Quelle: Ycharts

Quelle: Ycharts

 

Unserer Ansicht nach wird die verbesserte Situation bei der Lieferkette das Unternehmen Foot Locker in die Lage versetzen, seine Gewinnspannen zu verbessern und seine Umsatzzahlen
zu steigern, was sich positiv auf die Kapitalisierung des Unternehmens auswirken dürfte.

 

Grund 2: Positive Daten aus der Branche

Wenn wir die jüngsten Finanzergebnisse von Einzelhandelsunternehmen für Bekleidung in den USA laut Yahoo Finance analysieren, sehen wir Folgendes:

  • 28. Oktober – Carters – erwarteter Gewinn je Aktie (EPS): 1,70 US-Dollar, EPS laut Bericht: 1,67 US-Dollar
  • 26. Oktober – Boot Barn Holdings – erwarteter Gewinn je Aktie (EPS): 0,90 US-Dollar, EPS laut Bericht: 1,06 US-Dollar
  • 12. Oktober – Aritzia Inc. – erwarteter Gewinn je Aktie (EPS): 0,33 US-Dollar, EPS laut Bericht: 0,44 US-Dollar
  • 12. Oktober – Fast Retailing Co. – erwarteter Gewinn je Aktie (EPS): -125,02 US-Dollar, EPS laut Bericht: 347,40 US-Dollar
  • 11. Oktober – ABC-Mart – erwarteter Gewinn je Aktie (EPS): 60,37 US-Dollar, EPS laut Bericht: 76,33 US-Dollar

Die meisten der untersuchten Einzelhändler schnitten also besser ab als erwartet. Wenn Foot Locker sich diesem Trend anschließt, könnte sich dies sehr positiv auf den Aktienkurs des Unternehmens auswirken.

Nach Auswertung der Berichte der oben genannten Unternehmen möchten wir die folgenden Punkte hervorheben:

  • Carters meldet eine anhaltende Erholung der Lieferketten, wobei Boot Barn seine Prognose für den Online-Umsatz gesenkt hat, da die Wettbewerber die Produkte auf ihren Webseiten wieder auf Lager haben. Dies ist ein weiterer Beweis für die weltweite Erholung der Lieferketten.
  • Gleichwohl gibt es weiterhin Schwierigkeiten, sodass eine vollständige Erholung noch aussteht.

Am 27. Juni meldete Foot Locker unter anderem, dass es eine Vereinbarung über den Verkauf des Geschäftsbereichs Team Sales an BSN Sports unterzeichnet hat. Da dieser Bereich weniger als 1% des Jahresumsatzes des Unternehmens ausmacht, sind wir der Meinung, dass der Verkauf für das Unternehmen von Vorteil sein wird.

Neben dem Cashflow aus dem Verkauf wird der Deal der Geschäftsleitung helfen, die Struktur des Unternehmens zu optimieren, sodass die Mitarbeiterressourcen auf strategisch wichtige Projekte konzentriert werden können.

 

Grund 3: Ein neuer CEO

Am 19. August gab das Unternehmen bekannt dass im Rahmen des geplanten Prozesses der bisherige CEO des Unternehmens, Richard Johnson, zum 1. September von seinem Posten zurücktreten und Mary Dillon, ehemalige CEO von Ulta Beauty, seinen Platz einnehmen wird.

Um einen reibungslosen Übergang zu gewährleisten, wird Johnson dem Unternehmen bis April 2023 als Berater erhalten bleiben.

Wir betrachten diese Nachricht als positiv, da Dillon über 35 Jahre Erfahrung in der Führung eines verbrauchernahen Unternehmens verfügt. In ihren acht Jahren an der Spitze des Unternehmens hat Ulta Beauty gute Fortschritte gemacht, mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 16% beim Umsatz und einer Marktkapitalisierung, die sich in diesem Zeitraum verdreifacht hat.

Sie hat das Unternehmen zum führenden Kosmetikgeschäft in den USA gemacht. Darüber hinaus verfügt Dillon über Führungserfahrung bei Unternehmen wie U.S. Cellular, McDonalds und PepsiCo.

Eine neue Betrachtungsweise der Geschäftsprozesse des Unternehmens und der große Erfahrungsschatz könnten dazu beitragen, die Wachstumsrate von Foot Locker zu beschleunigen.

Dennoch wird es wahrscheinlich drei bis vier Quartale dauern, bis sich diese Erwartungen im Aktienkurs des Unternehmens widerspiegeln werden und die Leistung von Dillon in Zahlen gemessen werden kann.

 

Finanzkennzahlen

Die Ergebnisse des Unternehmens in den letzten 12 Monaten:

  • Umsatz (TTM): Anstieg von 8,72 Milliarden auf 8,77 Milliarden US-Dollar
  • Betriebsgewinn (TTM): Rückgang von 889 Millionen auf 691 Millionen US-Dollar; Bei der operativen Marge sehen wir einen Rückgang von 10,2 % auf 7,9 %, hauptsächlich aufgrund des Anstiegs der VVG-Kosten von 20,1 % auf 21,6 %
  • Nettogewinn (TTM): Rückgang von 1,02 Milliarden auf 0,49 Milliarden US-Dollar; Bei der Nettomarge sehen wir einen Rückgang von 11,7 % auf 5,6 %
  • Operativer Cashflow: Rückgang von 858 Millionen auf 162 Millionen US-Dollar, hauptsächlich aufgrund geringerer Gewinne und Investitionen in den Lagerbestand
  • Freier Cashflow: Rückgang von 695 Millionen auf 116 Millionen US-Dollar

 

Basierend auf den Ergebnissen des letzten Berichtszeitraums, der am 30. Juli 2022 endete:

  • Umsatz: Rückgang von 2,28 Milliarden auf 2,07 Milliarden US-Dollar
  • Betriebsgewinn: Rückgang von 268 Millionen auf 157 Millionen US-Dollar; Bei der operativen Marge sehen wir einen Rückgang von 11,8 % auf 7,6 %, da die VVG-Kosten von 19,8 % auf 21,9 % gestiegen sind
  • Nettogewinn: Rückgang von 430 Millionen auf 94 Millionen US-Dollar; Bei der Nettomarge sehen wir einen Rückgang von 18,9 % auf 4,6 %, hauptsächlich aufgrund des fehlenden Gewinns aus nicht-operativen Investitionstätigkeiten im zweiten Quartal 2022 (im letzten Jahr waren es 291 Millionen US-Dollar)
  • Operativer Cashflow: Rückgang von 402 Millionen auf 102 Millionen US-Dollar aufgrund von Investitionen in den Lagerbestand in Höhe von 413 Millionen US-Dollar
  • Freier Cashflow: Rückgang von 415 Millionen auf 258 Millionen US-Dollar

 

 

Das Unternehmen meldete im letzten Quartal negative Finanzergebnisse. Wir gehen aber davon aus, dass es aufgrund positiver Trends in der Lieferkette in der Lage sein wird, seine Lagerbestände schneller zu verwerten und den Cashflow in Richtung einer Erholung zu lenken.

  • Barmittel und Barmitteläquivalente: 386 Millionen US-Dollar
  • Nettoverschuldung: 76 Millionen US-Dollar
  • Nettoverschuldung/bereinigtes EBITDA (TTM): 0,07x

Obwohl das Unternehmen in Anbetracht des negativen Cashflows über relativ geringe Barreserven verfügt, liegt die Verschuldung von Foot Locker bei etwa Null, was dem Unternehmen genügend Finanzkraft verleiht, um vorübergehende Schwierigkeiten zu bewältigen.

 

Bewertung

Gemessen an den Handelsmultiplikatoren ist Foot Locker im Vergleich zur gesamten Branche unterbewertet:

 

Quelle: Refinitiv

Quelle: Refinitiv

 

Foot Locker zahlt seinen Aktionären eine Dividende mit einer aktuellen Jahresrendite von 5,08%.

Laut dem SEC-Formular 10-Q, verfügte das Unternehmen am 30. Juli 2022 noch über eine Ermächtigung für sein Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 1,1 Milliarden US-Dollar, was etwa 38% der Marktkapitalisierung des Unternehmens entspricht.

Das Programm ist zeitlich nicht begrenzt und kann unseres Erachtens nach der Erholung der Cashflows wieder aktiviert werden.

 

Bewertungen anderer Investmenthäuser

Das unter den Investmenthäusern von William Blair am tiefsten angesetzte Kursziel liegt bei 29,00 US-Dollar pro Aktie. Guggenheim und Bank of America haben ihrerseits ein Kursziel von 43,00 US-Dollar festgelegt.

Dem Konsens zufolge liegt der Fair Value der Aktie bei 37,60 US-Dollar, was ein Kurspotenzial von 42,17% impliziert.

 

Quelle: Marketbeat

Quelle: Marketbeat

 

Hauptrisiken

  • Sollte das Unternehmen nicht in der Lage sein, einen kurzfristigen Einbruch des Cashflows zu verkraften, muss es Fremdkapital aufnehmen, was sich aufgrund des erhöhten Risikos negativ auf den Shareholder Value auswirken könnte.
  • Eine neue Geschäftsleitung birgt neben neuen Chancen auch die Gefahr von Missmanagement.
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