Aktie im Fokus: Spotify mit über 50% Renditepotenzial

Freedom Finance: Spotify Technology S.A. (SPOT) bietet weltweit Services zum Streamen von Audio an. Das Unternehmen ermöglicht es den Nutzern, Musiktitel zu finden, einschließlich der neuesten Singles und Alben, sowie Podcasts zu hören.

Die Nutzer haben die Wahl zwischen Spotify Free, bei dem nur eine zufällige Musikwiedergabe erfolgt, und Spotify Premium, das unbegrenzten Zugang zu einer Audiobibliothek im Wert von mehreren Millionen Dollar bietet.

Das Unternehmen wurde im Jahr 2006 gegründet und hat seinen Hauptsitz in Luxemburg.

 

Spotify  – Welche Idee steckt dahinter?

Im vergangenen Jahr hat die Aktie von Spotify etwa 59% ihres Wertes verloren. Sorgen über eine Verlangsamung des Wachstums und ein allgemeiner Rückgang des Appetits auf risikoreiche Vermögenswerte haben zu dieser Neubewertung beigetragen.

Unserer Ansicht nach ist jetzt ein guter Zeitpunkt, um Aktien von Spotify zu kaufen. Das Unternehmen durchläuft derzeit den Wandel von einem Musikvertreiber zu einer globalen Plattform für Audio-Streaming, was ihm eine deutliche Steigerung seiner Finanzergebnisse ermöglichen wird.

Die äußerst aggressiven Prognosen der Unternehmensleitung zu den langfristigen Aussichten des Unternehmens tragen zum Vertrauen der Anleger bei. Trotz seiner geringen Gewinnspannen erwirtschaftet Spotify einen erheblichen operativen und freien Cashflow.

Dem Konsens der Wall Street zufolge bietet der aktuelle Kurs eine erhebliche Sicherheitsspanne für einen Kauf.

• Ticker: SPOT.US
• Einstiegskurs: 99,35 US-Dollar
• Kursziel: 150,90 US-Dollar
• Renditepotenzial: 51,88%
• Zeithorizont: 6 Monate
• Risiko: Hoch
• Positionsgröße: 2 %

 

 

Aus diesen Gründen könnte der Spotify Aktienkurs steigen

Grund 1: Übergang vom Musikvertrieb zum Audio-Streaming

Spotify wandelt sich derzeit von einem Musikvertreiber zu einer globalen Plattform für Audio-Streaming. Gegenwärtig gibt es drei Hauptbereiche für die Entwicklung in dieser Richtung: Musik, Podcasts und Hörbücher.

Zum Zeitpunkt der direkten Platzierung im Jahr 2018 zählte die Plattform 185.000 Podcasts. Heute sind es mehr als 4 Millionen, womit Spotify die beliebteste Podcast-Plattform der Welt ist.

Laut Grand View Research wird der Podcast-Markt inzwischen auf 11,5 Milliarden US-Dollar geschätzt und soll bis 2026 mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 31,1% wachsen.

 

 

Ein wichtiger Grund für das Wachstum von Spotify auf dem Podcast-Markt ist die massive Investition in exklusive Inhalte. Nach Angaben des Unternehmens sind sechs der zehn beliebtesten Podcasts auf der Plattform exklusiv.

Die Investition in Inhalte trägt dazu bei, Nutzer anzuziehen und zu binden, die andernfalls vielleicht Kunden von Konkurrenten wie Apple Podcasts, Google Podcasts oder Pandora wären.

Letzte Woche schloss Spotify die Übernahme des Hörbuchvertriebs Findaway ab. Am 13. Juni kündigte das Unternehmen kündigte das Unternehmen die Übernahme von Sonantic an, einer Plattform für künstliche Intelligenz, die detaillierte und realistische Stimmen aus Text erzeugt.

Diese Übernahmen ermöglichen Spotify den Einstieg in einen schnell wachsenden Markt mit großen Chancen. Der weltweite Hörbuchmarkt wird auf 4,2 Milliarden US-Dollar geschätzt und soll bis 2030 mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 26,4% wachsen.

 

 

Durch die Kombination der drei Quellen für Audioinhalte kann Spotify seine Preisflexibilität erhöhen und seinen Kundenstamm monetarisieren, was zu einem höheren durchschnittlichen Umsatz pro Nutzer (ARPU) und besseren Finanzergebnissen für Spotify führt.

 

 

Grund 2: Kühne Prognosen der Unternehmensleitung

Beim letzten Investorentag gab der CEO von Spotify, Daniel Ek, einen mutigen und sehr positiven Ausblick auf die langfristigen Aussichten des Unternehmens.

Er glaubt, dass die monatliche Nutzerbasis (MAU) des Unternehmens im nächsten Jahrzehnt 1 Milliarde Menschen und der Umsatz 100 Milliarden US-Dollar mit einer Bruttomarge von 40% und einer operativen Marge von 20% erreichen werden.

Spotify erzielte im Jahr 2021 einen Umsatz von 11,3 Milliarden US-Dollar. Um die Umsatzprognose zu erreichen, müsste der Umsatz mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 25% wachsen, was unter der durchschnittlichen Wachstumsrate der letzten fünf Jahre von 29,7% liegt.

Die Nutzerbasis wiederum müsste mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 9% und der durchschnittliche Umsatz pro Nutzer mit einer Wachstumsrate von 14,2% wachsen.

Die Wachstumsprognose für die monatliche Nutzerbasis scheint vernünftig, da die Zahl der monatlichen Nutzer von Spotify in den letzten fünf Jahren um durchschnittlich 26,9% gewachsen ist.

Der Umsatz pro Nutzer erscheint jedoch recht optimistisch, da sich diese Zahl in den letzten Jahren seitwärts entwickelt hat.

Dennoch ist es erwähnenswert, dass die Ergebnisse des Unternehmens seit 2018 in 90% der Fälle die Prognosen der Unternehmensleitung übertroffen haben.

 

Finanzkennzahlen

Wie bereits erwähnt, ist der Umsatz von Spotify in den letzten fünf Jahren um durchschnittlich 29,7% gestiegen. Zum Ende des ersten Quartals 2022 lag der Umsatz bei 2,944 Milliarden US-Dollar im Vergleich zu 2,517 Milliarden US-Dollar im Vergleichszeitraum des Vorjahres.

Der Konsens an der Wall Street geht davon aus, dass der Umsatz im Jahr 2022 im Vergleich zum Vorjahr um 11,4% auf 12,2 Milliarden US-Dollar steigen wird.

 

 

Spotify hat erst vor kurzem den Break-Even-Punkt überschritten, wobei jedoch ein klarer Trend zur Verbesserung der Rentabilität im Zuge des Wachstums zu beobachten ist.

Während das Unternehmen im Jahr 2016 eine Bruttomarge von 13,58% aufwies, lag der Wert am Ende des letzten Berichtszeitraums bei 26,65% (TTM).

Die Investitionen in die Infrastruktur für das Segment Podcasting, das nun eine Bruttomarge von 25-28% aufweist, haben einen erheblichen negativen Effekt.

Die Unternehmensleitung prognostiziert, dass dieses Segment innerhalb von 3-5 Jahren einen Wert im Bereich von 30-35% erreichen wird.

 

 

Die operative Marge und die Nettomarge bewegen sich am Rande der Gewinnschwelle. Wir gehen jedoch davon aus, dass diese Indikatoren mittel- und langfristig aufgrund der folgenden Faktoren steigen werden:

• Anstieg der Bruttomargen aufgrund von Skaleneffekten und verbesserter Rentabilität im Segment Podcasting
• Senkung der Ausgaben für Forschung und Entwicklung (F&E) in Prozent des Umsatzes im Zuge des Wachstums von Spotify, da F&E inzwischen rund 37 % der gesamten operativen Kosten des Unternehmens ausmachen

Trotz niedriger operativer Margen generiert Spotify einen beträchtlichen Cashflow aus dem operativen Geschäft. Dieser verringerte sich im letzten Berichtszeitraum von 676,1 Millionen US-Dollar auf 402,6 Millionen US-Dollar (TTM), was auf einen Rückgang der Verbindlichkeiten zurückzuführen ist.

Der freie Cashflow des Unternehmens sank im gleichen Zeitraum von 410,9 Millionen US-Dollar auf 368,4 Millionen US-Dollar.

 

 

Spotify verfügt über eine solide Bilanz: Die Gesamtverschuldung beträgt 1,972 Milliarden US-Dollar, während sich die liquiden Mittel und kurzfristigen Anlagen auf 3,837 Milliarden US-Dollar belaufen, was bedeutet, dass das Unternehmen eine stark negative Nettoverschuldung aufweist.

Auf Basis des Multiplikators EV/Umsatz wird Spotify mit einem Abschlag gegenüber seinen Konkurrenten gehandelt, was auf die geringere Rentabilität zurückzuführen ist.

Beim Multiplikator P/Cashflow wird das Unternehmen mit einem Aufschlag gegenüber dem Median gehandelt.

 

 

Das Mindestkursziel der Investmentbanken, welches von Guggenheim Securities festgelegt wurde, liegt bei 103 US-Dollar pro Aktie. KeyCorp seinerseits sieht ein Kursziel von 210 US-Dollar für Spotify.

Der Konsens der Wall Street schätzt den fairen Marktwert (Fair Market Value) der Aktie des Unternehmens auf 150,90 US-Dollar, was auf ein Kurspotenzial von 52,02 % hinweist.

 

 

Risiken

• Spotify ist ein Unternehmen mit niedrigen Margen, was in einem volatilen makroökonomischen Umfeld erhebliche Risiken für den Unternehmenswert birgt. Geringfügig höhere Kosten könnten zu einem negativen Geschäftsergebnis führen.
• Spotify ist ein großes Unternehmen, das in einem hart umkämpften Markt tätig ist. Das Unternehmen investiert auch aktiv in die Erstellung einzigartiger Inhalte. Eine übermäßige Verlangsamung in Kombination mit massiven Investitionen in Inhalte könnte zu einer beträchtlichen Neubewertung der Aktie führen, ähnlich wie es kürzlich bei der Aktie von Netflix der Fall war.

 

 

Wie man die Anlageidee umsetzt

• Kaufen Sie die Aktie bei ca. 99,35 USD
• Weisen Sie dem Investment nicht mehr als 2% Ihres Portfoliobetrags zu. Sie können die Empfehlungen unserer Analysten nutzen, um ein ausgewogenes Portfolio aufzubauen.
• Verkaufen Sie die Aktie, wenn der Kurs einen Wert von 150.9 USD erreicht hat.