2011 bietet aussichtsreiches Umfeld für Währungs-Investments

  • Rebalancing der Währungen nach Zentralbankschritten bietet interessante Opportunitäten
  • Euro und US-Dollar sollten volatil bleiben – steigende Notierungen für die Schweiz, Skandinavien und Schwellenländer
  • Erfahrene deutsche Anleger suchen gezielt nach Arbitragemöglichkeiten

Aktuell sprechen viele Argumente für Währungs-Investments zur Portfoliodiversifikation. Dazu zählen unter anderem globale Konjunkturungleichgewichte, die expansive Geldpolitik in Industrienationen sowie volatile und zum Teil illiquide Märkte. Mit einem täglichen Handelsvolumen von mehr als 4 Billionen US-Dollar in rund 170 Währungen handelt es sich um eines der größten Segmente des Kapitalmarkts. Amundi ist einer der Pioniere beim Management von Währungen als eigenständige Asset-Klasse und bietet seit 2003 diverse Absolute-Return- bzw. Währungs-Arbitrage-Fonds an.

„2011 sollten Währungen eine vielversprechende Anlageklasse sein“, so James Kwok, Head of Currency Management bei Amundi. „Mit ihrer Geldmarktpolitik zur Deflationsbekämpfung sowie zur Eindämmung der Staatsschuldenkrise haben die Europäische Zentralbank und die FED Überschussliquidität geschaffen, was Investments in Schwellenländern begünstigt hat. In der Folge verzeichneten diese Länder losgelöst von ihrer makroökonomischen Lage eine erhebliche Aufwertung ihrer Währungen. Für 2011 erwarten wir nun im Zusammenhang mit dem Rebalancing der Währungen interessante Opportunitäten für Währungsinvestoren. Die anhaltende Unsicherheit an den Kapitalmärkten mit hohen Volatilitäten bilden weitere positive Impulse für Arbitrage und Wertzuwächse“, so Kwok weiter.

Amundi konzentriert sich beim Forex-Management auf die rund 20 liquidesten Währungen. Konkret verfolgt die Gesellschaft zwei Ansätze, die mit Hilfe von Derivaten – zum Beispiel Futures und Swaps – umgesetzt werden:

Fundamentaler Ansatz, bei dem sich das Fondsmanagement auf alle währungsbeeinflussenden Faktoren, wie zum Beispiel die Zentralbankpolitik, die staatliche Budgetpolitik sowie Handels- und Leistungsbilanzen, konzentriert.

Quantitativer Ansatz, mit dem die Währungsmanager insbesondere Trends für die jeweiligen Währungen identifizieren. Zudem nutzt Amundi ein auf Zinssätzen basierendes Carry-Modell, bei dem Währungen aus Niedrigzinsländern verkauft und solche aus Hochzinsländern gekauft werden.

Aufgrund der hohen Volatilität an den Währungsmärkten ist ein umfassendes Risikomanagement bei Amundi ein wesentlicher Bestandteil der Anlagestrategie. Ein Element ist beispielsweise die jederzeitige Diversifikation über mehrere Währungen und über die vier Strategien Global Macro, Volatilität, Direktional und Carry. Eine Value-at-Risk-Bewertung erfolgt zudem auf täglicher Basis.

„Für 2011 erwarten wir, dass der Euro und der US-Dollar volatil bleiben sollten. Hingegen prognostizieren wir für Skandinavien und die Schweiz dank ihrer soliden Konjunkturdaten und ihrer hohen Verflechtung mit stark wachsenden Volkswirtschaften wie Deutschland und den Schwellenländern weitere Kurssteigerungen. Mit Blick auf die lockere Geldpolitik der Fed erwarten wir auch für die Schwellenländer – inklusive dem chinesischen Yuan – weitere Unterstützung“, so Kwok.

„Dank einer relativ geringen Korrelation zu Aktien und Anleihen sowie ihrer Liquidität rücken Währungen aktuell stärker in den Fokus erfahrener deutscher Anleger“, ergänzt Hubert Dänner, Leiter von Amundi Deutschland. „Da viele Währungsgeschäfte nicht mit dem Ziel einer Gewinnmaximierung erfolgen – dazu zählen zum Beispiel die Transaktionen der Zentralbanken, Währungsabsicherungen von Unternehmen oder Tauschgeschäfte von Touristen – bieten sich zahlreiche Arbitragemöglichkeiten, die das Interesse professionell gemanagter Währungsfonds von Anlegern auf sich ziehen“, so Dänner weiter.

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    Bei Anlagen in Schwellenländern sind zusätzliche Aspekte und Risiken zu berücksichtigen, so etwa Währungsschwankungen, eine geringere Liquidität, ein weniger weit entwickelter Wertpapiermarkt sowie politische und soziale Unsicherheiten.

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