Aktie im Fokus: Banca Mediolanum – Eine der rentabelsten Banken Italiens mit 8,1% Dividendenrendite

Banca Mediolanum S.p.A. (BMED.XC) — italienischer Finanzkonzern, der traditionelle Bankdienstleistungen sowie Vermögensverwaltungs- und Versicherungsdienstleistungen anbietet. Das Unternehmen ist auf die Bereitstellung individueller Finanzberatung und personalisierter Finanzlösungen für Haushalte und Privatkunden spezialisiert.

Banca Mediolanum ist in Italien, Spanien und Deutschland tätig. Zum 31. Dezember 2025 zählte die Kundenbasis des Unternehmens über 2 Millionen Kunden und das Volumen der verwalteten Vermögen (AUA/AUM) überstieg 155 Milliarden €. Der Hauptsitz von Banca Mediolanum befindet sich in Basiglio, Italien.

 

Was ist die Idee?

• Bei der Februarsitzung hat die EZB den Leitzins auf 2% gehalten. Die Inflation in der Eurozone verlangsamte sich im Januar 2026 auf 1,7% im Jahresvergleich (im Vergleich zu 1,9% im Dezember und den erwarteten 2,0%). Die EZB prognostiziert eine Inflation von 1,9% für 2026, was unter dem Zielwert von 2% liegt. Analysten erwarten, dass die Zinsen insgesamt im Jahr 2026 stabil bleiben, wobei bei Bedarf ein oder zwei Senkungen möglich sind.

• Die makroökonomische Situation in Italien verbessert sich allmählich. Es wird erwartet, dass das BIP im Jahr 2026 um 0,8% wächst, nach 0,6% im Jahr 2025. Im 4. Quartal 2025 stieg das BIP um 0,3% im Vergleich zum vorherigen Quartal (gegenüber 0,1% im 3. Quartal). Der Haushalt für 2026 sieht ein Defizit von 2,8% des BIP vor, während die Spreads für Staatsanleihen auf einem Tiefststand seit 2008 liegen.
• Banca Mediolanum betreut mehr als 2,0 Millionen Kunden und verwaltet Vermögenswerte (AUA/AUM) in Höhe von €155,8 Milliarden (+12% im Jahresvergleich). Die Bank gehört zu den rentabelsten in Italien – der ROE betrug 2025 29,1%, was deutlich über den Werten von Konkurrenten wie UniCredit (16,77%) und Intesa Sanpaolo (14,29%) liegt.
• Im Jahr 2025 stiegen die Nettoerträge von Banca Mediolanum dank der Provisionserträge, die um 12% im Jahresvergleich auf €1,31 Milliarden stiegen, während das Nettozinseinkommen bei €812,1 Millionen blieb. Im 4. Quartal 2025 verbesserte sich die Zinsmarge, und das Nettozinseinkommen stieg um 16,2% im Jahresvergleich. Das Management prognostiziert einen Anstieg der Nettozinserträge um rund 10% im Jahr 2026.
• Die Bank hält ein attraktives Dividendenprofil aufrecht. Die Dividende für 2025 wird auf €1,25 pro Aktie erwartet (+25% im Jahresvergleich), was einer Rendite von 8,1% basierend auf dem durchschnittlichen Aktienkurs im Jahr 2025 (€15,4) impliziert. Die prognostizierte Dividendenrendite für 2026 und 2027 beträgt 5,6% bzw. 5,8%.

 

Warum gefällt uns Banca Mediolanum SpA ?

Auf der Sitzung Anfang Februar hat die Europäische Zentralbank (EZB) den Leitzins bei 2% belassen, was den Markterwartungen entspricht. Diese Entscheidung war die fünfte Pause in Folge im Zinssenkungszyklus, der im Juni 2024 begann.

Die EZB stellte fest, dass die Wirtschaft weiterhin Widerstandskraft zeigt, trotz der komplizierten globalen Lage: Das Wirtschaftswachstum wird durch eine niedrige Arbeitslosenquote, gesunde Bilanzen des privaten Sektors, die schrittweise Umsetzung staatlicher Ausgabenprogramme, die auf Verteidigung und Infrastruktur ausgerichtet sind, sowie den verzögerten positiven Effekt der zuvor vorgenommenen Zinssenkungen unterstützt.

 

 

Darüber hinaus ist die Inflation in der Eurozone weitgehend unter Kontrolle, obwohl mit der Stärkung des Euro Risiken eines Rückgangs bestehen. Laut einer vorläufigen Schätzung von Eurostat stiegen die Verbraucherpreise in der Eurozone im Januar 2026 um 1,7% im Jahresvergleich und verlangsamten sich im Vergleich zu 1,9% im Dezember und lagen deutlich unter der Konsenserwartung von 2,0%. Die Stärkung des Euro, der im Januar sein höchstes Niveau gegenüber dem US-Dollar seit 2021 erreichte, macht den Import für Käufer in der Eurozone günstiger und übt zusätzlichen Druck auf die Inflation aus.

Die Stärkung des Euro gegenüber dem US-Dollar erhöht das Risiko, dass die Inflation 2026 unter die Zielmarke von 2% fallen könnte. Sollte der Euro bis zur nächsten Sitzung der EZB am 19. März weiter zulegen, könnte die EZB ihre im Dezember prognostizierten Inflationsprognosen, die bereits unter der Zielmarke von 1,9% für 2026 und 1,8% für 2027 liegen, verringern.

Dies würde die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinssenkung erhöhen. Nichtsdestotrotz erwarten Analysten, dass die EZB den Leitzins in diesem Jahr unverändert lassen wird oder im Extremfall eine oder zwei Zinssenkungen vornehmen wird, falls erforderlich.

Da Zinssenkungen in der Regel den Gewinn der Banken durch eine Verringerung der Nettozinseinnahmen belasten, wird erwartet, dass europäische Banken im ersten Halbjahr 2026 einen Rückgang der Zinserträge im Jahresvergleich verzeichnen werden.

Dieses Druck könnte jedoch teilweise durch eine höhere Kreditnachfrage und ein Wachstum der Einnahmen aus nicht zinsabhängigen Einkommensquellen, einschließlich Gebühren und Handelsgeschäften, gemildert werden. Wenn die EZB den Leitzins bei 2% belässt, könnten sich die Nettozinseinnahmen und die Marge der europäischen Banken in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 stabilisieren.

In der Zwischenzeit zeigt die italienische Wirtschaft weiterhin eine schrittweise Verbesserung. Laut Prognosen von ING wird das BIP des Landes voraussichtlich um 0,8% im Jahr 2026 nach einem Wachstum von 0,6% im Jahr 2025 steigen. Die Bank hebt folgende Wachstumsfaktoren hervor:

• Investitionen, insbesondere in den Bau von Infrastrukturobjekten, sollten sich verstärken, wenn der Abschluss von Projekten, die im Rahmen des EU-Wiederaufbauplans finanziert werden, naht — August 2026. Dies wird voraussichtlich zu einer Belebung der Investitionstätigkeit im ersten Halbjahr führen, auch wenn es nicht unbedingt zu einer starken Reduzierung im zweiten Halbjahr führt.
• Außerdem wird ein allmähliches Wachstum des privaten Konsums im Jahr 2026 prognostiziert, das durch ein moderates Beschäftigungswachstum und einen inflationsübergreifenden Lohnanstieg gefördert wird, was die Kaufkraft erhöhen wird. Nichtsdestotrotz werden die Haushalte wahrscheinlich vorsichtig bleiben, wenn es keine signifikante und schnelle Verbesserung der außenpolitischen Situation gibt.

 

 

In fiskalischer Hinsicht wird Italiens Politik wahrscheinlich keinen größeren Wachstumsimpuls liefern. Die italienische Regierung hat die Haushaltsdisziplin als Priorität gesetzt, was zu einer Verringerung der Spreads für Staatsanleihen geführt hat, die nun auf dem niedrigsten Stand seit 2008 sind.

Der Haushalt für 2026 ist weitgehend neutral und sieht eine Reduzierung des Defizit-BIP-Verhältnisses auf 2,8% vor, verglichen mit 3% im Jahr 2025. Es ist jedoch noch zu früh, um eine Reduzierung des Schulden-BIP-Verhältnisses zu erwarten.

Die Vorabschätzung des BIP für das vierte Quartal 2025, veröffentlicht von Istat, zeigte ein vierteljährliches Wachstum von 0,3%, was über dem Wert von +0,1% im dritten Quartal 2025 und leicht über den Erwartungen liegt.

Laut ING könnten die Investitionen stärker als prognostiziert gewesen sein, was nicht nur durch den Infrastrukturbau, sondern auch durch den Erwerb von Maschinen und Ausrüstungen bedingt ist. Dies könnte auf den Beginn einer frühen Phase der zyklischen Erholung im Fertigungssektor hindeuten.

Somit ermöglichen diese Einschätzungen, zusammen mit den Daten zur Unternehmens- und Verbraucherstimmung zu Beginn des Jahres 2026, die Annahme, dass das BIP-Wachstum Italiens im Jahr 2026 moderat beschleunigen könnte.

 

Grund 2. Stabiler Anstieg der Kommissions- und Zinserträge sowie hohe Rentabilität

Banca Mediolanum S.p.A. ist eine italienische Finanzgruppe, die traditionelle Bankdienstleistungen sowie Vermögensverwaltungs- und Versicherungsdienste anbietet. Das Unternehmen ist auf personalisierte Finanzberatung und maßgeschneiderte Lösungen für Privatkunden und Haushalte spezialisiert und ist in Italien, Spanien und Deutschland tätig.

Zum 31. Dezember 2025 hatte die Kundenbasis der Banca Mediolanum mehr als 2,0 Millionen Kunden und das Gesamtvolumen der verwalteten und betreuten Vermögenswerte (AUA/AUM) betrug über 155 Milliarden Euro.

Das kommerzielle Geschäftsmodell der Banca Mediolanum zeichnet sich durch folgende Merkmale aus:

• Vertikale Integration, die es dem Unternehmen ermöglicht, die gesamte Wertschöpfungskette zu kontrollieren und den Kunden ein umfassendes Spektrum an Bank-, Investitions- und Versicherungsdienstleistungen anzubieten.
• Finanzberatung und Vermögensverwaltungsdienste werden durch lizenzierte Finanzberater — sogenannte Family Bankers, die im Einheitlichen Register der Finanzberater eingetragen sind, erbracht. Zum 31. Dezember 2025 zählte das Netzwerk der Family Bankers 6.798 Berater.
• Nutzung einer multikanalen Plattform ohne physisches Filialnetz.

Im Jahr 2024 hat die Banca Mediolanum einen konsolidierten Nettokommissions- und Zinsertrag von 1,98 Milliarden Euro erzielt mit folgender Struktur nach Quellen und Geografie:

• Nach Einkommensquellen: Die Netto-Kommissionserträge machten 59,0% des Gesamtvolumens aus, während die Netto-Zinserträge 41,0% ausmachten.
• Nach Geografie: Auf Italien entfielen 91,5% der konsolidierten Nettokommissions- und Zinserträge, auf Spanien 8,2%, auf Deutschland 0,3%.

 

Dynamik der Nettokommissionserträge

Im Jahr 2025 hat die Banca Mediolanum die Netto-Kommissionserträge um 12% im Jahresvergleich auf 1,31 Milliarden Euro gesteigert, was durch nachhaltige Nettomittelzuflüsse und ein günstiges Marktumfeld unterstützt wurde. Der AUA/AUM-Wert stieg um 12% im Jahresvergleich auf 155,8 Milliarden Euro, aufgrund signifikanter Nettomittelzuflüsse und eines anhaltenden Wachstums der Einlagen.

Die Nettomittelzuflüsse stiegen um 11% im Jahresvergleich auf 11,64 Milliarden Euro, wobei sowohl neue Kunden als auch eine erhöhte Nutzung von Bankprodukten in den Portfolios bestehender Kunden (Share of Wallet) beitrugen. Zudem kompensierte die positive Marktdynamik, die den Wert der Vermögenswerte erhöhte, mehr als die negativen Auswirkungen der Abschwächung des US-Dollars.

 

 

Dynamik der Nettozinserträge

Im Jahr 2025 hat die Banca Mediolanum die Nettozinserträge auf einem stabilen Niveau von 812,1 Millionen Euro gehalten gegenüber 811,1 Millionen Euro im Jahr 2024. Die Stabilität wurde durch eine Verbesserung der Finanzierungsstruktur (durch einen Anstieg der Einlagenanteile) sowie durch die kontinuierliche Erweiterung des Kreditportfolios erreicht.

Bemerkenswert ist, dass im vierten Quartal 2025 die Nettozinserträge des Unternehmens um 16,2% im Jahresvergleich auf 230 Millionen Euro gestiegen sind, was auf eine stärkere Dynamik gegen Ende des Jahres hinweist.

Das gesamte Kreditportfolio ist um 8% im Jahresvergleich auf 18,98 Milliarden Euro gewachsen, dank einer aktiven Vergabe neuer Kredite. Das Volumen der vergebenen Kredite stieg um 28% im Jahresvergleich auf 3,96 Milliarden Euro, da die Nachfrage nach Kreditprodukten aufgrund eines günstigeren Zinsumfelds und einer Erweiterung der Kundenbasis zurückgekehrt ist. Die Anzahl der Bankkunden stieg um 6% im Jahresvergleich von 1,92 Millionen am 31. Dezember 2024 auf 2,03 Millionen am 31. Dezember 2025.

In der Zukunft erwartet das Management, dass die positive Dynamik der Nettozinsen anhält und prognostiziert, dass diese im Jahr 2026 um etwa 10% wachsen werden.

 

 

In Bezug auf die Banca Mediolanum stellte das Unternehmen im Jahr 2025 eine Eigenkapitalrendite (ROE) von 29,1% fest, was 80 Basispunkte niedriger ist als die 29,9% im Jahr 2024. Trotz des Rückgangs bleibt die Bank eine der rentabelsten in Italien. Zum Vergleich: Die ROE-Kennzahl für die letzten 12 Monate beträgt 16,77% bei UniCreditt, 14,29% bei Intesa Sanpaolo, 13,93% bei Banco BPM und 12,98% bei Banca Monte dei Paschi di Siena.

Im weiteren Kontext hat sich die Rentabilität des italienischen Bankensektors in den letzten Jahren verbessert: der durchschnittliche ROE erreichte 14,1% im Jahr 2023, laut PwC-Daten. Der ROE ist ein Schlüsselindikator für Banken, da er die Effektivität der Gewinnerzielung auf das Kapital widerspiegelt und ein Hauptindikator für Rentabilität, Kapitalnutzungseffizienz und Investitionsattraktivität ist.

Somit kombiniert die Banca Mediolanum ein skalierbares, vertikal integriertes Modell, das auf Beratung ausgerichtet ist, mit nachhaltigem Asset-Aufbau, stabilen Nettozinseinnahmen und führender Sektorrentabilität, was die Bank als eine der effizientesten und stabil ertragsstarken Kreditinstitute Italiens positioniert.

 

Grund 3. Erhöhung der jährlichen Dividende und attraktive prognostizierte Dividendenrendite

Banca Mediolanum hat keine formalisierte oder feste Dividendenpolitik. Die Bank gibt an, dass die Dividendenverteilung im Ermessen des Vorstands liegt und von zahlreichen Faktoren abhängt. Praktisch zahlt die Bank in der Regel jährliche Dividenden in zwei Teilen: Zwischen-Dividenden werden normalerweise im November des laufenden Jahres gezahlt, und endgültige Dividenden im April oder Mai des folgenden Jahres.

Dabei zeigt die Banca Mediolanum ein konstantes Niveau der Kapitalrendite an die Aktionäre — die Bank zahlt mindestens seit Ende der 1990er Jahre regelmäßige Dividenden. In der Nach-Covid-Periode betrug die jährliche Dividendenrendite durchschnittlich 7,9% für den Zeitraum 2021–2024, und die Ausschüttungsquote wurde auf einem stabilen Niveau gehalten — der Durchschnitt für den gleichen Zeitraum betrug 64%.

Für das Jahr 2025 wird der Vorstand der Banca Mediolanum der Hauptversammlung der Aktionäre vorschlagen, eine Gesamtdividende von 1,25 Euro pro Aktie zu zahlen, was 25% höher ist als im Jahr 2024. Die vorgeschlagene Zahlung beinhaltet eine Zwischendividende von 0,60 Euro pro Aktie, die im November des Vorjahres gezahlt wurde, und eine Schlussdividende von 0,65 Euro pro Aktie. Auch mit einem Anstieg von 25% behält die Bank ein ausgewogenes Gewinnverteilungsprofil bei — die Ausschüttungsquote wird 74% betragen.

Unter der Voraussetzung der Zustimmung durch die Aktionäre wird die Schlussdividende von 0,65 Euro voraussichtlich im April-Mai gezahlt werden und eine Dividendenrendite von ~3,6% basierend auf dem aktuellen Aktienkurs von etwa 18 Euro beinhalten. Insgesamt entspricht die Gesamtdividende für 2025 einer Rendite von 8,1% im Verhältnis zum durchschnittlichen Aktienkurs des Jahres (15,4 Euro).

 

 

Langfristig wird die Dividendenrendite der Banca Mediolanum wahrscheinlich normalisiert, jedoch voraussichtlich über 5,0% bleiben. Laut Analysten-Konsensprognosen, die von Refinitiv bereitgestellt werden, könnte der Nettogewinn im Jahr 2026 auf 1,04 Milliarden Euro fallen (-16% im Jahresvergleich), gefolgt von einer moderaten Erholung auf etwa 1,09 Milliarden Euro im Jahr 2027 (+5% im Jahresvergleich).

Unter der Annahme, dass die Bank weiterhin den Zielbereich der Ausschüttungsquote von 60%–75% einhält, schätzen wir, dass die jährliche Dividendenrendite in den Jahren 2026–2027 etwa 5,6%–5,8% betragen könnte, bei folgenden Annahmen:

• Nettogewinn von 1,04 Milliarden Euro im Jahr 2026 und 1,09 Milliarden Euro im Jahr 2027 (laut Refinitiv-Daten).
• Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien — 739 Millionen.
• Dividenden-Ausschüttungsquote — 70%.
• Dividende je Aktie — 1,00 Euro im Jahr 2026 und 1,05 Euro im Jahr 2027.
• Aktueller Aktienkurs — 18 Euro.

 

 

Somit sieht die Dividendenrendite der Banca Mediolanum auch bei diesen eher konservativen Annahmen attraktiv aus im Vergleich zur Rendite italienischer 3-Jahres-Anleihen von ~2,34%.

Die Banca Mediolanum hat somit gute Chancen, zukünftiges Wachstum zu erhalten, begünstigt durch positive Trends im Asset-Management und digitale Möglichkeiten. Die Bank bietet eine attraktive Dividendenrendite und zeigt eine stabil hohe Eigenkapitalrentabilität, was ihre Fähigkeit, langfristigen Wert für die Aktionäre zu schaffen, unterstützt.

 

Banca Mediolanum Finanzkennzahlen

Die Finanzergebnisse der Banca Mediolanum für das Jahr 2025 lassen sich wie folgt zusammenfassen:

• Die Nettoeinnahmen stiegen auf 2,15 Milliarden Euro, was einem Anstieg von 6,7% im Vergleich zu 2024 entspricht.
• Der operative Gewinn stieg um 9,6% auf 1,20 Milliarden Euro im Jahr 2025. Die operative Rentabilität erhöhte sich von 54,3% auf 55,8%.
• Der Nettogewinn stieg um 10,6% von 1,12 Milliarden Euro im Jahr 2024 auf 1,24 Milliarden Euro im Jahr 2025. Die Nettorentabilität erhöhte sich von 55,6% auf 57,7%.

 

 

Die Finanzergebnisse des Unternehmens für die ersten neun Monate des Jahres 2025 sind unten dargestellt:

• Die Nettoeinnahmen stiegen um 4,5% im Jahresvergleich von 1,51 Milliarden Euro auf 1,57 Milliarden Euro.
• Der operative Gewinn stieg um 5,1% im Jahresvergleich von 847,9 Millionen Euro auf 891,4 Millionen Euro.
• Der Nettogewinn stieg um 7,7% im Jahresvergleich von 674,3 Millionen Euro auf 726,0 Millionen Euro.

 

 

Die Banca Mediolanum zeichnet sich durch eine solide Bilanz aus:

• Die Verschuldungsquote, definiert als Verhältnis der Gesamtverschuldung zu den Vermögenswerten, beträgt 5%, was besser ist als der Branchendurchschnitt von 10%.
• Die Banca Mediolanum wird hauptsächlich durch Einlagen finanziert. Zum 31. Dezember 2025 betrugen die Einlagen 30,3 Milliarden Euro oder 76,3% der Gesamtverbindlichkeiten. Im vierten Quartal 2025 betrugen die Finanzierungskosten des italienischen Geschäftsbereichs 0,64%, gesunken von 0,70% im dritten Quartal.
• Am 31. Dezember 2025 erreichten die an Kunden vergebenen Kredite 18,9 Milliarden Euro, was 47,7% der Gesamtaktiva entspricht. Das Kreditportfolio besteht überwiegend aus Hypothekendarlehen.
• Die Mindestanforderungen an Eigenmittel und berücksichtigungsfähige Verbindlichkeiten (MREL) fielen von 25,9% im Jahr 2024 auf 24,9% im Jahr 2025, bleiben jedoch über dem vorgeschriebenen Wert von 22%. Der Liquiditätsdeckungsgrad (LCR) betrug 372% im Jahr 2025 (gegenüber 387% im Jahr 2024), während die Basel-III-Anforderungen einen Mindestwert von 100% vorsehen.

 

 

 

Banca Mediolanum Bewertung

Nach den Hauptmultiplikatoren wird die Banca Mediolanum mit einer leichten Prämie im Vergleich zu ihren Wettbewerbern gehandelt: KGV — 10,85x, KBV — 3,01x, EV/Umsatz — 12,74x. Somit bietet das Unternehmen einen höheren Gewinn pro Einheit akzeptierten Risikos.

 

 

 

Banca Mediolanum Kursziele

Das minimale Preisziel, das von Jefferies gesetzt wurde, beträgt 20,4 Euro pro Aktie. Ein nicht genannter Investmentbanker bewertet die Banca Mediolanum hingegen mit 22,8 Euro pro Aktie. Laut Wall-Street-Konsens beträgt der faire Marktwert der Aktie etwa 22,5 Euro, was ein Wachstumspotenzial von 22,3% impliziert.

 

 

Schlüsselrisiken

• Die Rentabilität und die Qualität der Aktiva der Banca Mediolanum sind äußerst empfindlich gegenüber Veränderungen des makroökonomischen Umfelds, einschließlich des BIP-Wachstums in Italien und Europa insgesamt, der Zinssätze und der Lage der Finanzmärkte.
• Das Unternehmen ist erheblichen Kreditrisiken ausgesetzt. Eine Verschlechterung der Kreditwürdigkeit der Kreditnehmer, insbesondere der italienischen Haushalte, bleibt ein Schlüsselrisiko.
• Die Banca Mediolanum arbeitet unter strengen und sich ständig ändernden regulatorischen Anforderungen (EZB, EBA, nationale Behörden), die Kapital, Liquidität, Verbraucherschutz und die Offenlegung von ESG-Faktoren abdecken. Änderungen in Vorschriften oder Nichteinhaltung der Anforderungen können zu erhöhten Kosten führen.
• Die Einnahmen der Bank unterliegen Schwankungen der Zinssätze und der Marktpreise. Während die jüngsten Zinssenkungen der EZB erfolgreich angepasst wurden, könnten weitere unerwartete Änderungen zu einer Verringerung der Nettozinsmarge führen und den Wert der Wertpapierportfolios beeinträchtigen.

 

Banca Mediolanum Aktie Chart