Inflation in der Eurozone sinkt, EZB erwägt Reduzierung der Bilanzsumme

Admirals: Der Europäischen Zentralbank (EZB) wird vorgeworfen, dass sie zu spät Maßnahmen gegen den im Herbst 2021 beobachteten Inflationsdruck ergriffen hat.

Die Debatte geht weiter, denn einige Analysten sind der Meinung, dass ein schnelles Eingreifen den Anstieg der Inflation hätte begrenzen und verhindern können, dass die Zentralbank der Eurozone die Zinssätze so hoch ansetzt.

Während die Gesamtinflation in den letzten Monaten zurückgegangen ist, bleibt die Kerninflation auf einem höheren Niveau.

Auch wenn die Inflation sinkt, scheint dies die EZB nicht davon abzuhalten, eine noch straffere Geldpolitik für die Zukunft anzudeuten.

 

EZB erwägt Bilanzverkürzung

In den letzten Tagen haben die politischen Entscheidungsträger der EZB bekannt gegeben, dass sie eine frühere Reduzierung der Bilanz der Zentralbank der Eurozone in Erwägung ziehen als erwartet.

Die EZB-Bilanz ist voll von Anleihen, die während der letzten Finanzkrise und der Pandemiezeit gekauft wurden, um Mittel in die europäischen Märkte zu leiten, die in Schwierigkeiten waren.

Joachim Nagel, ein Mitglied des EZB-Direktoriums, sagte, dass die Zentralbank der Eurozone ihre Bilanz reduzieren sollte. Dies könnte durch den Verkauf zahlreicher Anleihen geschehen, die dort seit einigen Jahren gelagert sind.

Wirtschaftswissenschaftler sind der Meinung, dass eine Verringerung der EZB-Bilanz dazu führen würde, dass das Angebot auf dem Markt steigt und die Zinssätze länger hoch bleiben, was die gemeinsame Währung gegenüber dem US-Dollar stärken würde.

EZB-Chefin Christine Lagarde erklärte vor dem Europäischen Parlament (EP), dass die Bank darüber nachdenken könnte, die letzten Anleihekäufe früher als geplant zu beenden, um die Reduzierung der Bilanz zu beschleunigen.

Einige EZB-Beamte haben erklärt, dass sie dies befürworten, weil sie der Meinung sind, dass der Kauf von Anleihen den Preisdruck im Euro-Block verstärkt.

Es ist wichtig zu wissen, dass die Federal Reserve und die Bank of England keine Anleihen mehr kaufen.

 

Quantitative Straffung oder Bilanznormalisierung

Der Verkauf einer Reihe von Anleihen oder der Verzicht auf deren Reinvestition würde zu einem Überangebot und einem Preisverfall führen, da die bestehende Nachfrage wahrscheinlich nicht in der Lage wäre, die Anleihen aufzunehmen.

Wirtschaftswissenschaftler bezeichnen diesen Prozess als „quantitative Straffung“ und stellen fest, dass eine Verringerung der Bilanz die gleichen Auswirkungen haben könnte wie eine Anhebung der Zinssätze.

Als die Federal Reserve beispielsweise beschloss, ihre Bilanz im August 2023 zu verkleinern, meinten einige Analysten, dass eine Verringerung um 1 Mrd. Dollar einer Anhebung der Kreditkosten um 0,25% gleichkäme.

Die Schrumpfung der EZB-Bilanz könnte den Euro gegenüber dem US-Dollar und dem britischen Pfund stärken.

 

VPI-Inflation in der Eurozone sinkt im November stärker als erwartet

Die geschätzte VPI-Inflation in Spanien und Frankreich lag im November unter den Erwartungen, während die Gesamtinflation um 2,4% stieg und damit die Erwartungen der Analysten übertraf.

ING-Analysten bemerkten:

„Sie deuten darauf hin, dass die heutige Schnellschätzung für die Eurozone einen stärkeren Rückgang als erwartet aufweist. Für die Europäische Zentralbank bedeutet das, dass 2024 eine erste Zinssenkung anstehen könnte. Ob dies so früh sein wird, wie der Markt derzeit einschätzt, bleibt jedoch fraglich. Eine erste Zinssenkung ist jetzt für April fast vollständig eingepreist. Insgesamt sind für das gesamte Jahr Zinssenkungen in Höhe von etwa 110 Basispunkten abgezinst.“

Die Ökonomen von Deutsche Bank Research betonten, dass die Inflationszahlen einen stärkeren Rückgang als erwartet verzeichneten, einschließlich der Kerninflation, die trotz der Bemühungen der EZB in den vergangenen Monaten hartnäckig hoch geblieben war.

Im Gespräch mit Medienvertretern sagten sie, dass die Inflation im Euroraum heute den dritten Monat in Folge die Märkte und Prognostiker stark nach unten überrascht hat.

Die Inflationsdaten für November haben bestätigt, dass der Preisdruck in allen Komponenten des Inflationskorbs rasch nachlässt.

Diese Daten bestätigen, dass sich die inländische Inflation im Euroraum viel schneller verlangsamt, als die EZB vor einigen Monaten prognostiziert hatte.

Ein Bericht der Commerzbank war weniger optimistisch in Bezug auf Zinssenkungen in der Eurozone.

Die Analysten der deutschen Bank schrieben, dass:

„In der Eurozone sank die Inflation im November um 0,5 Prozentpunkte auf 2,4% und damit deutlich stärker als erwartet. Besonders überraschend war der starke Rückgang der Inflationsrate bei den Dienstleistungen. Die Kerninflation ging sogar von 4,2 % auf 3,6 % zurück. Die heutigen Preisdaten dürften die Spekulationen anheizen, dass die EZB ihren Leitzins bald senken wird. Angesichts des starken Anstiegs der Löhne halten wir es jedoch für verfrüht, den Sieg über die Inflation auszurufen.“

 

EUR/USD – Interaktiver Chart