Gold und Silber verlieren trotz solider Fundamentaldaten an Glanz

Es gibt kaum etwas Prekäreres als einen umfassenden Krieg im Nahen Osten und Ölpreise von über 150 US-Dollar pro Barrel. Doch entgegen aller Erwartungen hat Gold, die klassische Krisenabsicherung, nicht den nötigen Schwung für einen neuen Anstieg gefunden. Nach einem starken Anstieg im ersten Quartal 2026 auf neue Rekordhöhen von über 5.300 $ pro Feinunze befindet sich Gold nun in einer anhaltenden Korrekturphase und notiert derzeit (19. Mai) bei rund 4.550 $, was einem Rückgang von mehr als 15 % gegenüber dem lokalen Höchststand entspricht.

Silber steht in engem Zusammenhang mit Gold und weist ein ähnliches Muster auf, indem es von Höchstständen nahe 120 $ auf 87 $ gefallen ist.

Dabei scheinen die zahlreichen geopolitischen Faktoren, die normalerweise für Edelmetalle günstig sind, nicht auszureichen, um eine neue Wachstumswelle auszulösen.

Gold Chart

Silber Chart

Trotz der Gefahr einer Eskalation des Krieges und einer anhaltend über den Zielwerten liegenden Inflation in Europa und den USA sind die Renditen für US-Staatsanleihen derzeit sehr hoch, und die Äußerungen der Fed deuten darauf hin, dass sich eine Zinssenkung länger als erwartet verzögern könnte.

Dennoch könnte die Möglichkeit einer raschen Kehrtwende hin zu einer zurückhaltenderen Geldpolitik unter Trumps neuem Fed-Chef, Kevin Warsh, sowie die Beschleunigung der ohnehin schon umfangreichen Goldkäufe durch die Zentralbanken weltweit die Angebots- und Nachfragedynamik, die den aktuellen Abwärtstrend antreibt, leicht umkehren.

In diesem Artikel werden wir uns all diese Faktoren und noch weitere ansehen, um zu prognostizieren, wie sich der Goldpreis in der zweiten Jahreshälfte entwickeln könnte.

Zurückgeschraubte Erwartungen

Wie bereits erwähnt, notiert Gold derzeit deutlich unter seinem Höchststand von 5.327,65 $, den es auf dem Höhepunkt der geopolitischen und inflationsgetriebenen Kaufwelle Anfang 2026 erreichte. Und obwohl die Nachfrage nach sicheren Anlagen angesichts des anhaltenden US-Iran-Konflikts strukturell weiterhin stark ist, verdeutlicht der jüngste Rückgang, wie empfindlich das Metall mittlerweile auf Schwankungen der Anleiherenditen und geldpolitische Prognosen reagiert, die sich beide deutlich gegen diese Absicherung entwickelt haben.

Nach einem Anstieg der Inflation in Richtung 3 % im April haben die Anleger ihre Erwartungen hinsichtlich aggressiver Zinssenkungen durch die Fed zunehmend zurückgeschraubt.

Diese Erwartung wurde durch eine Reihe positiver US-Konjunkturdaten weiter gestützt, darunter bessere Arbeitsmarktzahlen und eine stärker als erwartete Inflation im Dienstleistungssektor.

Infolgedessen blieben die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen auf einem hohen Niveau zwischen 4,3 % und 4,7 %, während die Realrenditen weiterhin über 2 % lagen, was die Opportunitätskosten für das Halten von renditelosen Anlagen wie Gold erhöhte.

Der US-Dollar hat in den letzten Wochen ebenfalls an Wert gewonnen, gestützt durch diese höheren relativen Renditen und anhaltende Kapitalzuflüsse in US-Anlagen, was das Edelmetall noch stärker unter Druck setzt, da es für Käufer, die nicht in Dollar bezahlen, teurer wird.

Obwohl sich die Gesamtinflation in mehreren großen Volkswirtschaften auf einen Bereich von 2 bis 3 % abgeschwächt hat, mahnen die politischen Entscheidungsträger weiterhin zur Vorsicht vor einer verfrühten Lockerung der Geldpolitik und untermauern damit die am Markt vorherrschende Einschätzung, dass die Zinsen länger auf einem höheren Niveau bleiben werden.

Diese Kombination aus gestiegenen Renditen, einem stärkeren Dollar und schwindenden Erwartungen hinsichtlich einer raschen geldpolitischen Lockerung hat einige Anleger dazu veranlasst, sich nach der außergewöhnlichen Rallye des Goldes zu Beginn des Jahres wieder renditestarken Anlagen zuzuwenden.

Nach wie vor gefragt

Trotz der jüngsten Korrektur jedoch stützen mehrere längerfristige Wachstumsfaktoren die allgemeine optimistische Einschätzung für Gold. Die geopolitische Unsicherheit ist nach wie vor hoch: Anhaltende Konflikte im Nahen Osten, Störungen wichtiger Schifffahrtsrouten und allgemeine Bedenken hinsichtlich einer zunehmenden globalen Fragmentierung sorgen in Zeiten von Marktstress wie diesen für eine anhaltende Nachfrage nach sicheren Anlagen. Doch es sind die soliden Käufe durch die Zentralbanken, die nach wie vor eine der wichtigsten strukturellen Säulen zur Stützung des Marktes darstellen und die den Auslöser für den nächsten Aufschwung bilden könnten.

Die Goldkäufe der Zentralbanken haben in zwei aufeinanderfolgenden Jahren die Marke von 1.000 Tonnen pro Jahr überschritten und die Aufsichtsbehörden der Schwellenländer verstärken ihre Bemühungen zur Diversifizierung der Reserven weg vom US-Dollar.

Zu den größten Käufern gehören die Volksbank von China, die Polnische Nationalbank, die Reserve Bank von Indien und die Zentralbank der Republik Türkei, die alle ihre Goldreserven im vergangenen Jahr stetig aufgestockt haben.

Zudem sind die Kapitalzuflüsse in Gold-gestützte ETFs zwar mit dem Anstieg der Anleiherenditen volatiler geworden, doch ist die physische Nachfrage in Asien während der jüngsten Kursrückgänge vergleichsweise stabil geblieben, insbesondere in China und Indien.

Mit Blick auf die Zukunft dürften die Anleger ihr Augenmerk vor allem auf die bevorstehenden US-Inflationsdaten, die Signale der US-Notenbank und die Entwicklung der Renditen für US-Staatsanleihen richten um zu beurteilen, ob die jüngste Korrektur eine vorübergehende Konsolidierung oder den Beginn eines länger anhaltenden Rückgangs darstellt.

Dennoch werden anhaltende geopolitische Risiken, die fortgesetzte Diversifizierung der Währungsreserven durch die Zentralbanken und Bedenken hinsichtlich der langfristigen fiskalischen Tragfähigkeit in den großen Volkswirtschaften den Goldpreis mittelfristig sicherlich stützen.