Aktie im Fokus: SAP-Ausverkauf setzt sich fort, aber einige Analysten sehen Szenarien bis 336 Euro!

Analyse der broker-test.de Redaktion

Wer in den vergangenen Wochen auf SAP geschaut hat, erlebt einen Kursrutsch, der auf den ersten Blick etwas irritiert. 139,38 Euro – das ist nicht nur ein Minus von knapp 5% innerhalb von fünf Handelstagen. Es ist praktisch das 52-Wochen-Tief.

Und das bei einem Unternehmen, das Analysten mehrheitlich mit Kurszielen versehen, die teils doppelt so hoch liegen wie der aktuelle Kurs.

Die Frage, die sich Anleger jetzt stellen:

Ist das eine Kaufgelegenheit – oder zeigt der Markt gerade etwas, was die Analysten noch nicht eingepreist haben?

 

Vom Jahreshoch bei 273 Euro auf unter 140 Euro: Was ist passiert?

Das 52-Wochen-Hoch von SAP lag bei 273,55 Euro – der aktuelle Kurs entspricht also nicht einmal mehr der Hälfte davon. Das ist eine bemerkenswerte Korrektur für einen der wenigen echten Tech-Champions, die Europa hervorgebracht hat. Auslöser waren zuletzt vor allem das makroökonomische Umfeld: Zinsdruck, globale Wachstumssorgen und die allgemeine Rotation aus hochbewerteten Wachstumstiteln haben SAP nicht verschont.

Dazu kommt die laufende Transformation des Unternehmens in Richtung Cloud. Die Übergangsphase drückt zwar kurzfristig auf die Margen, gilt aber langfristig als strategisch richtig.

Viele institutionelle Anleger haben hier offensichtlich umgeschichtet – und der Kurs hat die Konsequenzen gespürt.

 

Bewertung: KGV von 22,87 – moderat oder teuer?

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt aktuell bei 22,87. Das ist für einen reinen Value-Investor vielleicht kein Schnäppchen – für ein Unternehmen mit SAPs Marktstellung, wiederkehrenden Cloud-Umsätzen und strukturellem Wachstumspfad aber durchaus vertretbar.

Zum Vergleich: Auf dem Hoch notierte SAP mit einem KGV, das weit darüber lag. Die Bewertungslast hat sich also erheblich reduziert.

Die Dividendenrendite von 1,79% ist bei einem Wachstumstitel wie SAP kein primäres Kaufargument – aber sie zeigt, dass das Unternehmen kontinuierlich ausschüttet, was zumindest für eine gewisse Bilanzdisziplin spricht.

 

Analysten: Breiter Konsens, ambitionierte Kursziele

Von 39 erfassten Analysten sprechen derzeit 30 eine Kaufempfehlung aus, 6 raten zum Halten, lediglich 3 empfehlen den Verkauf. Das ist ein klares Bild – auch wenn Analystenmeinungen naturgemäß nachlaufen und die aktuellen Kursniveaus in vielen Einschätzungen wohl noch nicht vollständig berücksichtigt sind.

Bei den Kurszielen ist die Bandbreite bemerkenswert: Die vorsichtigsten Schätzungen liegen bei rund 151 Euro – also kaum über dem heutigen Kurs.

Die optimistischsten Szenarien reichen bis 336 Euro.

Die Mehrheit der großen Häuser ordnet sich in einem Korridor zwischen 175 und 260 Euro ein.

 

Analystenhaus	Kursziel	Upside zum aktuellen Kurs
JP Morgan	175 €	+26%
UBS	205 €	+47%
Deutsche Bank	220 €	+58%
Barclays	220 €	+58%
Berenberg	250 €	+79%
Goldman Sachs	260 €	+87%

 

Auch das konservativste Kursziel unter den großen Häusern liegt also noch deutlich über dem aktuellen Niveau. Das ist zumindest ein Hinweis darauf, dass die professionelle Anlegergemeinschaft den aktuellen Kursrückgang eher als Übertreibung bewertet – und nicht als fundamentale Neubewertung des Unternehmens.

 

Was spricht gegen einen schnellen Rebound?

Natürlich gibt es auch Gegenargumente. Der Markt hat SAP aus gutem Grund abgestraft: Die Cloud-Transformation kostet Geld, die Konkurrenz aus den USA – Salesforce, Oracle, Microsoft – ist aggressiv.

Hinzu kommt, dass in einem Umfeld steigender Kapitalkosten Wachstumstitel strukturell unter Druck bleiben, solange keine klare Zinswende absehbar ist.

Und wer sich die 5-Tages-Kurve ansieht, erkennt, dass SAP Mitte der Woche noch bei über 152 Euro stand – der Rückfall auf das aktuelle Niveau vollzog sich also in sehr kurzer Zeit.

Technisch ist das Papier angeschlagen, wohl auch überverkauft… ob das aber für eine Gegenbewegung reicht, ist offen.

 

 

Fazit: Interessant für geduldige Anleger, nicht für kurzfristige Trades

SAP nahe dem 52-Wochen-Tief, mit einem breiten Analystenkonsens zugunsten einer Kaufempfehlung und Kurszielen, die im Schnitt rund 50 bis 60% über dem aktuellen Niveau liegen – das ist zumindest eine Konstellation, die genaueres Hinschauen lohnt. Ob sich das mittelfristig bestätigt, hängt nicht zuletzt davon ab, wie schnell die Cloud-Transformation greifbare Ergebnisse liefert und wie sich das Zinsumfeld entwickelt.

Für langfristig orientierte Anleger mit etwas Geduld könnte die aktuelle Schwäche jedenfalls eine Einstiegsgelegenheit sein – die freilich noch günstiger werden könnte, sollte das makroökonomische Umfeld weiter drücken.

Wer auf schnelle Kursgewinne hofft, könnte hingegen noch eine Weile warten müssen.