Gold und Silber beenden das Jahr auf Höchstständen

Was für ein Jahr für die Edelmetalle!

Allein im Jahr 2025 hat der Wert von Gold um satte 67,3 % zugelegt. Unterdessen hat der Preis von Silber alle Rekorde und Erwartungen gebrochen und ist um dreistellige 129,86 % gestiegen. Solche Wertsteigerungen wären bei Wachstumsaktien beeindruckend, bei Rohstoffen sind sie jedoch nahezu beispiellos. Am 18. Dezember lag der Goldpreis bei 4.329,11 US-Dollar pro Feinunze, was einem Anstieg von fast 7 % auf dem Monats-Chart entspricht.

Silber hingegen hat in diesem Monat mehrere wichtige psychologische Marken überschritten und einen Stand von 66,40 US-Dollar erreicht, was einem Anstieg von über 30 % innerhalb von nur 30 Tagen entspricht! Nachdem der Goldpreis im Jahr 2024 um fast 30 % gestiegen war, was an sich schon eine beachtliche Leistung war, haben viele die letzten 12 Monate damit verbracht, auf eine Korrektur zu warten, die einfach nicht kommen will, da die Preise der Edelmetalle weiterhin immer neue Höchststände erreichen.

Die Gründe für den epischen Anstieg des Gold- und Silberpreises sind vielfältig und unterschiedlich, doch scheinen sie zusammenzuwirken, um die Preise noch höher zu treiben, als es die Summe der einzelnen Faktoren vermuten lässt. Durch niedrigere Renditen für US-Staatsanleihen wird die Schwäche des US-Dollars noch verstärkt, was wiederum durch die hartnäckige Inflation und die zurückhaltende Geldpolitik der US-Notenbank verschärft wird.

Hinzu kommt die anhaltende reale Nachfrage nach Gold durch die Notenbanken, die nach einer Alternative zum schwächelnden US-Dollar suchen, und schon ergibt sich ein vollständiges Bild.

Eine Frage bleibt jedoch offen:

Haben die Edelmetalle bereits ihre Höchststände erreicht oder gibt es im Jahr 2026 noch Spielraum für einen weiteren Anstieg?

Regulierung des Marktes

Die dringend notwendige Umstellung der Fed auf eine lockerere Geldpolitik hat erwartungsgemäß dazu beigetragen, die Preise der Edelmetalle auf einem hohen Niveau zu halten, da renditestarke Anlagen im Vergleich dazu an Attraktivität verloren haben. Die US-Notenbank hat mittlerweile drei Zinssenkungen vorgenommen, zuletzt bei ihrer Sitzung vom 9. bis 10. Dezember, als sie den Leitzins auf 350 Basispunkte senkte, den niedrigsten Stand seit mehr als drei Jahren. Diese geldpolitische Lockerung hat die Opportunitätskosten von nicht verzinslichen Anlagewerten wie Gold und Silber erheblich gesenkt und damit massive Kapitalzuflüsse in Edelmetalle ausgelöst. Tatsächlich liegt die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen derzeit bei 4,151 %, während die Renditen für 2-jährige und 30-jährige Anleihen bei 3,485 % bzw. 4,819 % liegen. Und berücksichtigt man den schwachen US-Dollar, sind die Realrenditen sogar noch niedriger und, was vielleicht noch wichtiger ist, unsicher.

Laut Ray Youssef von NoOnes „zeigt die Bewegung des Goldpreises von rund 4.200 US-Dollar vor der Ankündigung der Fed, den Leitzins um 25 Basispunkte anzuheben, auf 4.326 US-Dollar, dass kluge Anleger sich gegen politische Unsicherheiten absichern.“ Die Märkte preisen derzeit eine Wahrscheinlichkeit von 73,6 % für eine Zinspause bei der Sitzung im Januar ein, obwohl die Reden von Fed-Mitglied Stephen Miran und dem Präsidenten der New Yorker Fed, John Williams, am Montag (15. Dezember) darauf hindeuten, dass die US-Wirtschaft zumindest in Bezug auf die Inflation „die Wende geschafft hat“. Miran widersprach den offiziellen Inflationsstatistiken und versicherte uns, dass die „zugrundeliegende“ Inflation unter 2,3 % liege, also nicht weit entfernt vom Zielwert der Fed von 2 %. Ihm zufolge ist die offizielle Inflationsrate von 2,8 % auf die Inflation im Immobilienbereich und die Art und Weise zurückzuführen, wie Statistiker die Finanzberatungsgebühren messen, wenn der Aktienmarkt steigt. Williams hingegen ging davon aus, dass die Inflation im nächsten Jahr auf knapp unter 2,5 % zurückgehen und bis 2027 auf das Ziel der Federal Reserve von 2 % sinken würde. Zusätzlich zu ihren aktiven Zinssenkungen kauft die US-Notenbank monatlich Anleihen im Wert von 40 Milliarden US-Dollar auf, wodurch sie dem Finanzsystem Liquidität zuführt und den US-Dollar unter Druck setzt. Dies dürfte auch den anhaltenden Aufwärtstrend bei Gold und Silber stützen.

Kauf in großer Menge

Ein weiterer wichtiger Faktor dafür, dass Gold im Jahr 2025 einen Boom erlebt hat, waren die Käufe der Notenbanken, ein Trend, der kaum Anzeichen einer Abschwächung zeigt. Laut WGC kauften die Notenbanken weltweit zwischen Januar und September 2025 insgesamt 634 Tonnen Gold, wobei Morgan Stanley davon ausgeht, dass die Gesamtmenge für das Jahr 2025 am Ende eher bei 950 Tonnen liegen wird. Dies ist eine direkte Folge der Schwäche des Greenback und der wachsenden Unsicherheit hinsichtlich der Wertbeständigkeit von auf US-Dollar lautenden Vermögenswerten für den Fall, dass ein Land den USA missfällt. Zum fünften Mal in Folge dürfte die Diversifizierung der Reserven der Notenbanken weg von auf US-Dollar lautenden Vermögenswerten im Jahr 2026 eine starke Stütze für Gold darstellen, da die Notenbanken in der Regel kaufen, wenn die Positionierung der Anleger überzogen ist, Geld umgeschichtet wird und die Preise fallen. Selbst wenn der Goldpreis kurzfristig korrigiert, „wird das Preisniveau deutlich höher gehalten als zu Beginn, da die Nachfrage der Notenbanken nach wie vor vorhanden ist“, erklärt Gregory Shearer, Leiter der Strategie für Grund- und Edelmetalle bei JP Morgan.

Trotz eines Anstiegs des Goldpreises um mehr als 60 % seit Jahresbeginn bleibt die Stimmung der institutionellen Anleger jedoch unerklärlich verhalten. Der Kobeissi Letter veröffentlichte kürzlich Umfragedaten der Bank of America, aus denen hervorgeht, dass „professionelle Anleger Gold nur deshalb so lange ignorieren können“, da „nur 5 % der globalen Fondsmanager glauben, dass der Goldpreis bis Ende 2026 die Marke von 5.000 US-Dollar überschreiten wird“.

Die Aufschlüsselung der Umfrageergebnisse zeigt, dass 34 % der Befragten einen Rückgang des Goldpreises unter 4.000 US-Dollar erwarten, während 26 % von einem Preis zwischen 3.500 und 4.000 US-Dollar ausgehen. Überraschenderweise zeigte sich auch, dass 39 % der professionellen Anleger überhaupt kein Gold besitzen.

Morgan Stanley prognostiziert jedoch einen Goldpreis von 4.500 US-Dollar pro Unze bis Mitte 2026, während JP Morgan für das zweite Quartal einen Durchschnittspreis von über 4.600 US-Dollar und für das vierte Quartal von über 5.000 US-Dollar erwartet. Die umfassenderen Daten der BoA-Umfrage deuten jedoch darauf hin, dass es noch viel nicht realisiertes Nachfragepotenzial seitens der Investmentfonds gibt, was die Preise 2026 in die Höhe treiben könnte, wenn diese beginnen, Edelmetalle in ihre Portfolios aufzunehmen.