Lösung für Contango-Problem

Zertifikate auf den neuen SGI Smart WTI Index setzen auf verbesserten Rollmechanismus

Seit Mitte Februar hat der Preis für ein Barrel Rohöl von unter 40 US-Dollar auf über 60 US-Dollar zugelegt. Dies ist immer noch weit unter den Höchstständen des vergangenen Jahres, als der Ölpreis auf einem Rekordhoch bei gut 147 US-Dollar notierte. „Anleger die jetzt auf ein langfristiges Aufwärtspotenzial bei Öl setzen wollen, sollten die Marktbedingungen beachten. Denn aktuell drohen Rollverluste. Deshalb haben wir neue Zertifikate emittiert, die es ermöglichen, rolloptimiert an der Entwicklung des Ölpreises zu partizipieren“, sagt Sebastian Bleser, Zertifikate-Experte bei Société Générale. Die neuen Index-Zertifikate bilden die Performance des SGI Smart WTI Index ab. Ein spezieller Index, der auf Basis eines Berechnungsmodells Rollverluste mildert und gegenüber herkömmlichen Partizipations-Zertifikaten auf Öl ein verbesserte Performance sowohl im Contango als auch in der Backwardation ermöglicht. Die Zertifikate gibt es sowohl mit als auch ohne Währungssicherung.

„Derzeit gibt es eine klassische Contango-Situation, für den der SGI Smart WTI Index konzipiert ist“, erklärt Bleser. Bei herkömmlichen Öl-Investments wird zumeist in den jeweils nächstfälligen Future gerollt. Das ist mitunter mit erheblichen Rollverlusten verbunden. Der SGI Smart WTI Index kann dagegen flexibel aus zwölf möglichen Future-Kontrakten wählen. Jeden Monat identifiziert ein quantitatives Modell den optimalen Terminkontrakt hinsichtlich Laufzeit und Preis. In der Rückprojektion vom 1. April 2009 bis zum 1. April 1992 erreicht der SGI Smart Long WTI auf diese Weise eine annualisierte Rendite von 12,7 Prozent. Zum Vergleich: Der Index S&P GSCI Crude Oil kommt aufgrund von Rollverlusten auf lediglich 3,6 Prozent. Der dem quantitativen Modell zugrundeliegende Algorithmus ist von den spezialisierten Research-Teams der Société Générale entwickelt worden und basiert auf 20 Jahren Handelserfahrung an den Rohstoffmärkten. Standard & Poor’s verantwortet die tägliche Index-Berechnung und stellt die benötigten Daten bereit.

Hintergrund: Rohstoffmärkte sind physische Märkte und weisen im Gegensatz zu Aktienmärkten einige Besonderheiten auf. Für den Investor ist es in der Regel unwirtschaftlich, tatsächlich physisches Öl zu erwerben und Kosten für Lieferung und Lagerung anzuhäufen. Der Handel findet daher hauptsächlich in Form von Terminkontrakten statt. Diese Futures verbriefen die Pflicht, eine bestimmte Menge eines Rohstoffs zu einem vorab fixierten Termin und festgelegten Preis kaufen beziehungsweise liefern zu müssen. Um fortgesetzt an der Preisentwicklung teil zu haben, muss gerollt werden, das heißt, der Future wird vor Laufzeitende verkauft und ein anderer Future mit einer längeren Laufzeit gekauft. Ist der Preis für den Future mit der nächst längeren Laufzeit höher als der des auslaufenden Terminkontrakts, liegt eine Contango-Situation vor. Dies ist derzeit der Fall, da der Terminmarkt steigende Preise erwartet. Dadurch können für den Anleger Verluste anfallen, im schlimmsten Fall sogar bei steigenden Notierungen am Spotmarkt. Im umgekehrten Fall spricht man von Backwardation. Der Markt erwartet einen sinkenden Preis. Es kommt zu Rollgewinnen.