Aufgeschobene Fed-Wende bringt Entlastung für den schwachen US-Dollar, da die Zölle die Handelsbeziehungen belasten

Da die Sommerferienzeit in vollem Gange ist, stehen die Wechselkurse für viele Durchschnittsbürger im Vordergrund. Allerdings steht derzeit auch der Devisenmarkt im Mittelpunkt des Interesses der Anleger. Nach der historischen Parität zwischen dem Euro und dem US-Dollar im Oktober 2022 befindet sich der Greenback praktisch im freien Fall.

Von seinem Höchststand bei 1,03 auf den aktuellen Stand von 0,86 hat der US-Dollar gegenüber der Gemeinschaftswährung mehr als 15% verloren, was für den Devisenmarkt eine erhebliche Bewegung darstellt. Ähnlich verhält es sich auch mit dem Währungspaar GBP/USD, wobei das britische Pfund gegenüber dem US-Dollar ebenfalls deutlich an Boden gewonnen hat.

Dafür gibt es mehrere Gründe, wobei noch unklar ist, ob wir bereits die Talsohle erreicht haben. Neben der unsicheren Handelslage aufgrund der aggressiven Zollpolitik des US-Präsidenten müssen auch die eskalierenden Spannungen in wichtigen Ölförderregionen bewältigt werden. Und das, bevor wir überhaupt eine Änderung der Geldpolitik der Notenbank und natürliche korrigierende Marktkräfte in Betracht ziehen können.

In diesem Artikel werden wir all diese Faktoren und mehr betrachten, während wir zu prognostizieren versuchen, in welche Richtung sich der Devisenmarkt im zweiten Halbjahr 2025 bewegen wird.

 

Handelsplätze

Da China weiterhin die wirtschaftliche Vorherrschaft der USA herausfordert, hat Donald Trump – zu Recht oder zu Unrecht – beschlossen, dass der beste Weg zur Behauptung der Dominanz ein globaler Handelskrieg ist. Nach anfänglichen Drohungen mit dreistelligen Zöllen nahmen die beiden Länder ernsthafte Verhandlungen auf.

Trotz einer Pattsituation in den Stockholmer Gesprächen über die Lieferung von russischem und iranischem Öl nach Peking hat US-Handelsminister Scott Bessent erklärt, dass er davon überzeugt sei, dass beide Seiten „eine Einigung erzielen könnten“. Ein bilaterales Handelsabkommen zwischen China und den USA würde natürlich den internationalen Handel ankurbeln, und wir wären gut beraten, davon auszugehen, dass der US-Dollar als globale Handelswährung aufgrund der erhöhten Liquidität an Wert gewinnen würde.

Interessanterweise legte der US-Dollar jedoch gegenüber dem Yen um mehr als 1% kräftig zu und wertete auf, nachdem Trump Zölle in Höhe von 25% auf Japan und Südkorea angekündigt hatte.

Unterdessen befinden sich die Handelsgespräche mit der Europäischen Union trotz der Einigung auf ein Rahmenabkommen über einen Basis-Zollsatz von 15% auf EU-Waren und der Zusage der Union, US-Energieprodukte im Wert von 750 Milliarden US-Dollar zu kaufen und zusätzlich 600 Milliarden US-Dollar in nicht näher bezeichnete US-Projekte zu investieren, weiterhin in einer gewissen Sackgasse.

Die EU hat die Vergeltungszölle für sechs Monate ausgesetzt, aber sie bleiben offiziell in Kraft und könnten weitere Bewegungen des Wechselkurses von EUR/USD bewirken.

 

EUR/USD Chart

 

Nachgiebig werden

Nach einer der Phasen mit den höchsten Zinsen seit langem scheint es, als seien die Notenbanken bereit, zu einer eher zurückhaltenden Geldpolitik überzugehen. Darüber freuen sich die Normalverbraucher und Unternehmen, die in den letzten zwei Jahren durch höhere Zinszahlungen belastet wurden.

Die Frage ist nun, wie schnell die wichtigsten Notenbanken versuchen werden, die Zinssätze zu „normalisieren“, und wie weit sie diese senken werden. Wie bereits erwähnt, hat der US-Dollar gegenüber dem Euro und dem britischen Pfund bereits massiv an Wert verloren, doch könnte sich dieser Trend noch weiter beschleunigen, wenn die geldpolitische Lockerung der Fed zu abrupt ausfällt.

Auf ihrer Sitzung am 30. Juli beschloss die US-Notenbank, ihren Leitzins trotz erheblichen Drucks seitens der Trump-Regierung, ihn zu senken, unverändert bei 4,3% zu belassen. Dies dürfte den US-Dollar gegenüber seinen wichtigsten Konkurrenten stützen, deren Notenbanken bereits mit Zinssenkungen begonnen haben.

Die EZB beispielsweise begann bereits im Juni 2024 mit einer Änderung ihrer Geldpolitik, als die Zinsen bei 4% lagen. Die jüngste Senkung auf 2% erfolgte auf der Sitzung der Regulierungsbehörde im Juni und dürfte vorerst die letzte gewesen sein.

Die weniger liberale Bank of England hat die Zinsen in der Zeit nach COVID über 4% gehalten, wird aber nun auf ihrer heutigen Sitzung (7. August) mit ziemlicher Sicherheit eine Senkung um 25 Basispunkte auf 4% vornehmen.

Dies dürfte zwar kurzfristig den US-Dollar stützen, doch laut dem FedWatch-Tool der CME liegt die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte durch die Fed im September nun bei über 90%, was wahrscheinlich zu einer Abwertung des Greenback führen würde.