Waffenstillstand beendet die Ölblase vorerst – wie es nun mit dem Ölpreis weitergehen könnte

Die vergangenen 40 Tage wirkten wie eine kurze Rückkehr in die frühen 1970er Jahre. Geopolitische Spannungen zwischen dem Iran, Israel und den USA eskalierten zu einem ausgewachsenen Konflikt, der zur Schließung der logistisch wichtigen Straße von Hormus führte, durch die über 20 % des weltweiten Öls fließen.

Während die strategischen Reserven schrumpften, erlebten etliche US-Verbündete in Europa und Asien massive Anstiege der Kraftstoffpreise.

Brent-Rohöl hatte am 20. März einen Tageshöchststand von 112,47 US-Dollar, wobei die Intraday-Preise zeitweise fast die Marke von 120 US-Dollar erreichten. Am 8. April wurde nach langem Hin und Her zwischen den iranischen Revolutionsgarden (IRGC) und Washington schließlich ein zweiwöchiger Waffenstillstand angekündigt. Die Rohölpreise fielen sofort um 10 bis 16 %, sodass Brent nun in einer Spanne zwischen 90 und 96 US-Dollar pro Barrel gehandelt wird. Es scheint, als sei das unmittelbare Worst-Case-Szenario abgewendet worden, doch hinsichtlich der längerfristigen Stabilität sind die Märkte nach wie vor verunsichert.

Auch wenn sich Anleger nun weniger Sorgen um eine vollständige Schließung der Straße von Hormus und die komplette Zerstörung der regionalen Öl- und Gasinfrastruktur machen, bleiben viele langfristige Risiken bestehen, die die Preise noch einige Zeit beeinflussen werden.

Dazu gehören beispielsweise die Folgen der bereits erfolgten Infrastrukturangriffe, die die Kapazitäten verringern; die Erschöpfung von Lagerbeständen und Reserven, die nun wieder aufgefüllt werden müssen; der Rückgang der weltweiten Nachfrage infolge des Konflikts und natürlich die Neigung der OPEC+, ihre Fördermengen anzupassen, um die Preise sowohl kurz- als auch längerfristig zu steuern.

In diesem Artikel werden wir all diese und weitere Faktoren beleuchten, während wir versuchen, die weitere Preisentwicklung von Öl bis in den Sommer und darüber hinaus zu skizzieren.

 

Doppelter Druck auf den Ölmarkt

Die Ölpreise haben sich nach dem Waffenstillstand vom 8. April von ihren Krisenhöchstständen zurückgezogen, aber die zugrunde liegende Angebotssituation bleibt angespannter, als die Schlagzeilen vermuten lassen.

Während die Benchmark Brent auf dem Höhepunkt des Konflikts kurzzeitig über 110 US-Dollar pro Barrel kletterte, hat sich ein Teil dieses Risikoaufschlags wieder verflüchtigt.

Allerdings wird nicht das gesamte verlorene Angebot so schnell zurückkehren, wie es verschwunden ist. Angriffe auf wichtige Exportterminals, Raffineriezentren und die dazugehörige Infrastruktur in der gesamten Region haben die effektive Kapazität verringert.

In einigen Fällen wird erwartet, dass die Reparaturen eher Monate als Wochen in Anspruch nehmen werden. Infolgedessen preist der Markt zwar kein Worst-Case-Störungsszenario mehr ein, hat aber weiterhin mit einer strukturell eingeschränkten Angebotsbasis zu kämpfen.

Dies dürfte dazu führen, dass die Rohölpreise über dem Vorkriegsniveau bleiben könnten, während die Kapazitäten schrittweise wiederhergestellt werden und andere Förderländer versuchen, ihre Gewinne zu maximieren.

 

Rohöl Chart

Gleichzeitig wurden die Lagerbestände sowohl vor Ort als auch in den Verbrauchernationen in Europa und Asien schleichend abgebaut. Strategische Reserven wurden angezapft und kommerzielle Bestände geleert, um den Schock der Schließung der Meerenge abzufedern. Die OECD-Lagerbestände bewegen sich nun auf kritische Tiefstände zu (ca. 842 Millionen Barrel), nachdem die IEA 400 Millionen Barrel freigegeben und Japan Öl für den Bedarf von 50 Tagen aus seinen eigenen strategischen Reserven entnommen hat.

Da nun der Wiederauffüllungsprozess beginnt, entsteht faktisch eine zusätzliche Nachfragequelle, die die Preise kurzfristig stützen dürfte.

Für Anleger deutet diese Kombination aus anhaltender Angebotsbeeinträchtigung und der Notwendigkeit, die Lagerbestände wieder aufzufüllen, darauf hin, dass die Ölpreise auch ohne weitere geopolitische Eskalationen ein Unterstützungsniveau weit über ihrer Vorkrisen-Spanne finden könnten.

Dies ist auf kurze Sicht besonders wahrscheinlich, wenn man den Rückstau in den Lieferketten bedenkt, den die Schließung der weltweit wichtigsten Öltransitroute verursacht hat.

 

Angebot und Nachfrage

Vor diesem Hintergrund eines knapperen Angebots wirken jedoch auch Kräfte, die weitere Preissteigerungen deckeln und dafür sorgen könnten, dass der Markt volatil bleibt. Obwohl ein Waffenstillstand vereinbart wurde, ist dieser nur vorübergehend, und ein dauerhafter Frieden ist noch nicht in Sicht.

Diese anhaltende Unsicherheit, gepaart mit den bisherigen Belastungen durch die Kämpfe, hat die weltweite Wirtschaftstätigkeit stark in Mitleidenschaft gezogen. Höhere Energiekosten und das Risiko einer künftigen Eskalation dämpfen die Industrieproduktion und den Konsum, insbesondere in den preissensibleren Schwellenländern.

Erste Anzeichen für eine nachlassende Nachfrage werden bereits sichtbar, was die Ansicht untermauert, dass sich dieser kriegsbedingte Preisanstieg möglicherweise von selbst limitiert, sofern sich das Angebot nicht erneut verschlechtert.

Hier könnte sich der Einfluss der OPEC+ als entscheidend erweisen. Das Kartell verfügt nach wie vor über erhebliche freie Kapazitäten, die es vor Ausbruch des Konflikts nach und nach in den Markt einbrachte. In Fortsetzung eines Prozesses, der bereits am Ende der Pandemie begann, hatte die OPEC+ bereits eine Erhöhung der Förderquoten um rund 206.000 Barrel pro Tag ab Mai 2026 genehmigt.

Berichten zufolge erwägt die Erzeugergruppe bei bevorstehenden Treffen zusätzliche Produktionssteigerungen, um dabei zu helfen, die Preise schneller unter Kontrolle zu bringen. Nennenswerte Produktionssteigerungen werden jedoch mit Sicherheit vom sicheren Betrieb der Straße von Hormus abhängig sein. Mittelfristig könnte die OPEC+ allerdings auch beschließen, das Angebot zu verknappen, um ihre Einnahmen zu maximieren.

Dies stünde jedoch im Widerspruch zur längerfristigen Strategie der Gruppe, die Preise unter der Schwelle zu halten, ab der Schieferöl rentabel wird (60–70 US-Dollar pro Barrel).

In dieser dynamischen Zeit wird vieles davon abhängen, ob eine dauerhafte Lösung für den Konflikt gefunden werden kann.