Fresenius Medical Care – Günstig bewertetes Wachstum

Fresenius Medical Care AG & Co. (FME) ist ein reines Dialyse Unternehmen. Das Unternehmen generiert 60% des Umsatzes und des EBIT in den USA. Dort betreibt FME komplette Dialyse Kliniken und hat einen Marktanteil von 35%. Das Geschäftsmodell in Europa ist anders strukturiert. Dort werden Dialyse- Arzneimittel und Filter an die öffentlichen Krankenhäuser vertrieben.

Das Ergebnis im zweiten Quartal 2009 entsprach weitestgehend den Erwartungen. Die meisten Unternehmensbereiche erwirtschafteten Gewinne im oberen Bereich der Prognosen. Einzig negativ schlug sich ein Fehlbetrag bei der FME Tochter APP Pharmaceuticals, Inc. aus. Der führende Hersteller von pharmazeutischen Produkten für Krankenhäuser wurde im Juli 2008 akquiriert, trägt aber nur zu 5% der Umsätze der Gruppe bei. Aufgrund des minimalen Einflusses durch APP auf die gesamte Performance von FME sollte die Aktienkursbewegung nach Bekanntgabe der Zahlen für das zweite Quartal übertrieben gewesen sein; im Vergleich zum weltweiten Healthcare Index MSCI Healthcare performte FME nach Bekanntgabe der Q2 Zahlen 5% niedriger. Das zweite Quartal bestätigte allerdings die Stärke des Kerngeschäfts von FME. Die mäßige Performance von APP in Q2 könnte auf administrative Verzögerungen seitens der FDA bei der Genehmigung von neuen Generika zurückgeführt werden.

Fresenius Medical Care könnte eine interessante Investition im Pharma Sektor sein, da es in Relation zur Vergleichsgruppe 12-13% stärker wächst, jedoch nicht die pharmatypischen Risiken, wie auslaufende Patente oder Ausfälle in der Produktpipeline, teilt. Somit könnte FME im Moment einen günstigen Einstiegszeitpunkt für eine attraktive Wachstumsgeschichte bieten.

Neben den positiven Wachstumsaussichten müssen aber auch die Risiken möglicher administrativer Rahmenbedingungen in Betracht gezogen werden. Ebenso gilt der Wert als defensiv und könnte bei einer starken zyklischen Aktienmarktrallye den Gesamtmarkt underperformen.

Aktienanleihe auf Fresenius Medical Care

• Basiswert Fresenius Medical Care AG & Co. KGaA
• WKN / ISIN: VFP4LN / DE000VFP4LN1
• Basispreis: 30,03 EUR
• Kupon / p.a.: 7,05% / 14,26%
• Emissionsdatum: 20.05.2009
• Laufzeitende: 13.11.2009
• Max. Rendite / p.a.: 3,8859% / 15,37%
• Aktueller Kaufpreis: 99,60% (Stand 19.08.2010)

Discount Zertifikat auf Fresenius Medical Care