Aktie im Fokus: Costco Wholesale Corporation – Amerikas Großhandelskette

LYNX Broker:

Die „Costco Wholesale Corporation“ (ISIN: US22160K1051 – Symbol: COST – Währung: USD) ist eine Großhandelskette und besteht laut konzerneigenen Angaben aus 698 Warenhäusern. Davon befinden sich 488 aufgeteilt auf 43 Bundesstaaten der USA, Washington D.C. und in Puerto Rico, 90 in neun der Provinzen Kanadas, 36 in Mexiko, 27 in Großbritannien, 24 in Japan, zwölf in Südkorea, elf in Taiwan, acht in Australien und zwei in Spanien. Das Unternehmen betreibt zudem Onlineshops in den USA, Kanada, Mexiko, Großbritannien und Südkorea. Die „Costco Wholesale Corporation“ wurde am 15. September 1983 durch James Sinegal und Jeffrey Brotman gegründet und 1985 ging man an die Börse. Seinen Sitz hat der Konzern in Issaquah (nahe Seattle) im US-Bundesstaat Washington. CEO ist W. Craig Jelinek.

Geschäftsbereich, Segmente, Artikel – Costco hat fast alles

Costco betreibt eine Großhandelskette, die aus Selbstbedienungskaufhäusern und Großlagern besteht. In China verkauft man diverse Artikel auch über „Alibaba“ online, hat aber keine Warenhäuser vor Ort. Vor allem der Onlinehandel ist in den letzten Jahren bei Costco gewachsen und trägt mittlerweile entscheidend zum Gesamtumsatz bei. Im Jahr 2015 lag die Wachstumsrate im Onlinegeschäft von Costco bei rund 20 Prozent und der Onlineumsatz erreichte 3,4 Mrd. US-Dollar. Costco nutzen hauptsächlich Unternehmen und Kleinunternehmer, um sich mit großen Mengen für ihre Betriebe einzudecken. Das Sortiment bietet eine breite Auswahl aus den Produktkategorien „Drogerie“, „Süßigkeiten“, „Allgemeinzubehör“, „TV und Media“, „Autoteile und Zubehör“, „Reifen“, „Spielzeug“, „Sportartikel“, „sonstige Hardware“, „Schmuck und Uhren“, „Kameras“, „Bücher“, „Hauswaren“, „Gesundheits- und Schönheitsartikel“, „Tabak“, „Möbel“, „Bürobedarf und Büroausstattung“. Ob im Einkaufszentrum oder bei rund um den Costco-Markt angesiedelten Einzelhändlern – man findet rund um den Großmarkt oft weitere Servicebereiche, die auch zum Unternehmen gehören, wie Tankstellen, Autoservice, Reifendienste, Apotheken, Optiker, diverse Restaurants und vieles mehr. Zentraler Gedanke: Wenn der Kunde einmal da ist, soll er auch gleich alles bekommen und nicht wegfahren müssen.
 

Wer die Warenhäuser betreten will, um dort einzukaufen, der benötigt eine Mitgliedschaft. Mit der Mitgliedskarte können Kunden dann landesweit bei Costco einkaufen (das Prinzip kennt man auch von den Cash-&-Carry-Märkten in Deutschland wie zum Beispiel Metro oder Edeka C+C). Im Unterschied zu den hiesigen Gepflogenheiten muss man bei Costco aber kein Gewerbetreibender sein. Auch Privatleute können eine Mitgliedschaft bei Costco eingehen. Durch Großgebinde können den Kunden auch Großhandelspreise geboten werden. Im Vergleich zu einem normalen Supermarkt hält Costco auch wesentlich weniger Artikel vorrätig. Dafür spezialisiert man sich aber auf das Wesentliche und erzielt seine Marge durch einen hohen Warenumschlag.
 

Analysen zur Aktie

Argus Research, Barclays Capital, BMO Capital Markets, Bank of America Merrill Lynch, Citi Research, Cleveland Research Company, Cowen and Company, Credit Suisse, CRT Capital – Sterne Agee, Deutsche Bank, Edward Jones, Evercore ISI Group, Goldman Sachs, Guggenheim Securities LLC, Jefferies & Co., JPMorgan, Morgan Stanley, Morningstar, Nomura Securities, Northcoast Research, Oppenheimer & Co., Piper Jaffray, Raymod James, RBC Capital Markets, Robert W. Baird & Co., Telsey Advisory Group, Tigress Financial Partners, UBS, Wells Fargo und Wolfe Research haben die Aktie von Costco Wholesale auf dem Radar.
 

Barclays, Citigroup, Credit Suisse, Deutsche Bank, Edward Jones, Goldman Sachs, Northcoast Research, RBC Capital Markets, Telsey Advisory Group und Wells Fargo, haben 2016 Analysen zur Aktie angefertigt. Die Kurszielspanne reicht von 158,00 US-Dollar (Barclays vom 23.09.2016) bis 194,50 US-Dollar (Deutsche Bank vom 05.12.2016). Kumuliert man die Kursziele der sieben Analysen mit Kurszielangabe (die Analysen von Northcoast Research, Telsey Advisory Group und Wells Fargo blieben ein Kursziel schuldig), so ergibt sich daraus ein Durchschnittskursziel in Höhe von 173,71 US-Dollar. Die Aktie ging zum Zeitpunkt dieser Analyse mit 160,11 US-Dollar aus dem Handel an der NASDAQ. Aufwärtspotenzial könnte folglich bei dem Wertpapier noch vorhanden sein.
 

Die Aktie und ihre Aktionärsstruktur

Costco Wholesale debütierte am 5. Dezember 1985 an der Börse, damals zu einem Preis von 10,00 US-Dollar je Aktie. Seither gab es sechs Aktiensplits. Entscheidend bei einem Investment sind jedoch die Nachhaltigkeit, die Dividendenpolitik und der Kursgewinn über die Jahre. Hier glänzt das Unternehmen besonders. Wer am 13.12.1996 10.000 US-Dollar investierte, der registrierte am 14.12.2016 einen Kontostand von 135.310,64 US-Dollar – das nennt man Rendite! Die Aktie gehört unter anderem zu den US-Leitindizes NASDAQ 100 und S&P 500.

Der Markt bewertet Costo Wholesale derzeit mit 70,05 Mrd. US-Dollar. Die Aktie kostete in den letzten 52 Wochen 169,59 US-Dollar im Hoch und 138,57 US-Dollar im Tief. Der Durchschnittskurs der letzten 250 Tage lag bei rund 154,30 Euro. Auf Sicht von fünf Jahren lag die Performance bei rund 92 Prozent. Damit wurde der Benchmark-Index S&P 500, der im gleichen Zeitraum um rund 86 Prozent anstieg, übertroffen.

Die Top-5 der institutionellen Anleger sind mit 6,98 Prozent The Vanguard Group, mit 4,09 Prozent Wellington Management Company, mit 3,43 Prozent BlackRock, mit 2,93 Prozent State Street und mit 2,85 Prozent Fidelity Management and Research Company. Costco Wholesale hält mit dem „Costco 401K-Retirement Plan“ 4,39 Prozent der eigenen Aktien.

Der Blick auf die Insider-Transaktionen offenbart auf Sicht des letzten Jahres überwiegend Verkäufe. So standen den 114 Verkaufstransaktionen mit einem Gesamtvolumen von 491.074 Aktien nur 29 Käufe mit 339.383 Aktien gegenüber. Seit drei Monaten sind jedoch wieder mehr Käufer zu registrieren. Zwar sprechen 89 Verkäufe im Vergleich zu 24 Käufen eine scheinbar klare Sprache, doch es wurden insgesamt 277.919 Aktien gekauft und nur 201.487 verkauft.
 

Fundamentaldaten

Für das Geschäftsjahr 2016 (bilanziert wird bei Costco Wholesale zum 31.08. gemäß US-GAAP in US-Dollar) wies der Konzern Umsatzerlöse in Höhe von 116,1 Mrd. US-Dollar aus (2015: 113,7 Mrd. US-Dollar, 2014: 110,2 Mrd. US-Dollar, 2013: 102,9 Mrd. US-Dollar und 2012: 97,1 Mrd. US-Dollar). Die konstante Umsatzsteigerung über die Jahre hinweg ist beeindruckend. Das Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit lag für 2016 bei 3,6 Mrd. US-Dollar und das Zinsergebnis steht mit -53,0 Mio. US-Dollar in den Büchern. Als Jahresüberschuss wurden für 2016 2,4 Mrd. US-Dollar ausgewiesen (seit 2012 überwiegend ansteigend, 2012 hatte der Jahresüberschuss bei 1,7 Mrd. US-Dollar gelegen). Das Nettoergebnis je Aktie betrug 5,04 US-Dollar. Für 2016 schüttete der Konzern eine Dividende von 1,70 US-Dollar je Anteilsschein aus. Die Ausschüttungssumme betrug 746,0 Mio. US-Dollar.

In Relation zum Jahresüberschuss ist die Dividendenpolitik des Konzerns als konservativ einzustufen. Im Geschäftsjahr 2016 beschäftigte das Unternehmen gemäß Bilanz 218.000 Mitarbeiter (seit ein paar Jahren ist ein regelmäßiger Stellenzuwachs zu erkennen – 2012 gab es erst 174.000 Mitarbeiter). An liquiden Mitteln wurden für 2016 3,4 Mrd. US-Dollar erklärt, das wirtschaftliche Eigenkapital ist mit 12,1 Mrd. US-Dollar angesetzt, das gezeichnete Kapital beträgt 2,0 Mio. US-Dollar und die Verbindlichkeiten wurden mit 20,8 Mrd. US-Dollar ausgewiesen. Die Bilanzsumme lag bei 33,2 Mrd. US-Dollar. Die Eigenkapitalquote betrug rund 37,2 Prozent. In den Bilanzprognosen für 2017 und 2018 werden Umsätze in Höhe von 118,72 und 126,97 Mrd. US-Dollar angeführt. Das EBIT soll 2016 3,67 Mrd. US-Dollar betragen und 2017 sollen es 4,05 Mrd. US-Dollar sein. Der Gewinn je Aktie könnte 2016 demnach bei 5,33 US-Dollar liegen und sich 2017 auf 5,92 US-Dollar steigern. Die Dividende könnte 2016 auf 1,70 US-Dollar je Anteilsschein angehoben werden, für 2017 dürfte sie sogar bei 1,86 US-Dollar je Stück liegen. Der Cashflow je Aktie soll 2016 bei 8,20 US-Dollar und 2017 bei 9,34 US-Dollar liegen. Das Nettovermögen je Aktie soll 2016 27,40 US-Dollar und 2017 31,49 US-Dollar betragen. Die Nettoverschuldung des Konzerns soll 2016 bei 1,78 Mrd. US-Dollar liegen und sich 2017 signifikant auf 216,50 Mio. US-Dollar reduzieren.
 

Technische Analyse: Costco Wholesale Corporation (USD)

In den vergangenen fünf Handelsjahren konnte sich die Aktie der Costco Wholesale Corporation recht gut entwickeln. Von rund 90,00 US-Dollar stieg sie auf rund 170,00 US-Dollar, was knapp einer Verdoppelung entspricht. Charttechnisch auffällig ist, dass sich der Wert bis zum April 2015 recht gut entwickelte, dann jedoch an Volatilität zulegte und etwas unkontrollierbarere Schwankungen vollführte. So kam es zum Beispiel in der zweiten Jahreshälfte 2015 zu einer sehr volatilen Bewegung innerhalb einer Woche von gut 135,00 US-Dollar hinab auf knapp 115,00 US-Dollar und wieder zurück. Anschließend wurden weitere neue Hochs erreicht. 2016 scheint sich eine Seitwärtsphase zu bilden, denn mehrfach schwankte der Wert zwischen den Grenzen 140,00 und 170,00 US-Dollar hin und her. Der aktuelle Schlusskurs liegt im Bereich 160,00 US-Dollar. Der Wert der Costco Wholesale Corporation steht jetzt aus charttechnischer Sicht an einer sehr interessanten Marke. Wenn man von dem durchaus realistischen Ereignis eines Long-Ausbruchs aus der Seitwärts-Range ausgeht, ergäbe ein Kauf im aktuellen Kursbereich beziehungsweise etwas tiefer ein durchaus interessantes Handelsszenario. Es könnte jedoch auch sein, dass der Wert weiterhin das Potenzial nicht ausschöpfen kann und in seiner Seitwärtsrange verharrt. Selbst in diesem Falle handelt es sich immerhin um eine Kaufmöglichkeit mit einem interessanten und berechenbaren Chance- Risiko-Verhältnis. Unterhalb von etwa 138,00 US-Dollar würde dieser Gedanke an Potenzial verlieren, da weiter fallende Kurse wahrscheinlicher werden würde. Ein realistisches Kursziel nach oben könnte derzeit die Marke von 185,00 US-Dollar darstellen.