Der Goldpreis steigt weiter, während die Zinsen fallen und die Aktienkurse stagnieren

Bei einem traditionell eher zurückhaltenden Instrument wie Gold sind die Wertsteigerungen in der Regel moderat und zeitlich gut verteilt. Der Preisanstieg des gelben Metalls um mehr als das Doppelte in den letzten 18 Monaten hat den Markt, gelinde gesagt, etwas überrascht.

Ausgehend von einem Stand von 1.821,38 US-Dollar pro Feinunze vor genau zwei Jahren (16. Oktober 2023) hat Gold gerade ein neues Allzeithoch von 4.241,48 US-Dollar erreicht und es gibt keine Anzeichen dafür, dass sich dieser Anstieg in nächster Zeit verlangsamen dürfte.

Die Kaufnachfrage bleibt sowohl vonseiten der Notenbanken als auch der Finanzinstitute stark, während auch immer mehr Kleinanleger ein neues Interesse entwickeln oder ihre bestehenden Bestände aufstocken, da Edelmetalle in diesem Jahr sogar den Aktienmarkt in ihrer Rendite übertroffen haben.

Es ist natürlich allgemein bekannt, dass Gold der klassische stabile Vermögenswert ist, und seine Attraktivität nimmt umso mehr zu, je weniger geeignete Alternativen es gibt.

Die jüngste Umstellung der US-Notenbank auf eine lockerere Geldpolitik treibt die Nachfrage ebenfalls an, da niedrigere Renditen die ohnehin schon unbeliebten Fiat-Währungen noch unattraktiver machen. Normalerweise würde auch das Interesse an den Aktienmärkten zunehmen, aber der ausufernde Handelskrieg zwischen den beiden größten Volkswirtschaften der Welt und die allgemeine wirtschaftliche und geopolitische Unsicherheit in den USA und darüber hinaus dämpfen die Nachfrage nach risikoreicheren Anlageklassen.

In diesem Artikel werden wir uns damit befassen, wie all diese und weitere Faktoren den Goldmarkt im Jahr 2025 prägen werden, und einen Blick darauf werfen, wie sich die Preise im neuen Jahr entwickeln könnten.

 

Gold Chart

 

Währungsverlust

Der Anstieg des Goldpreises war zwar spektakulär, erfolgte jedoch nicht völlig unabhängig von anderen Faktoren. Die Nachfrage nach dem gelben Metall wurde sicherlich durch die globale Unsicherheit und die hartnäckige Inflation angekurbelt, aber die Jahresgewinne in fast dreistelligem Prozentsatz sind das Ergebnis einer Kombination dieser Faktoren zusammen mit dem anhaltenden Wertverlust bei Fiat-Währungen als Wertanlage.

Selbst traditionelle Fluchtwährungen wie der US-Dollar, der japanische Yen und der Schweizer Franken haben angesichts rekordhoher Schuldenstände im Verhältnis zum BIP und steigender Anleiherenditen an Attraktivität verloren. Obwohl die Renditen für 10-, 20- und 30-jährige US-Staatsanleihen alle über 4 % liegen, scheint das Kapital nicht bereit zu sein, Gold zugunsten der Papierversprechen von Fiat-Währungen aufzugeben.

Jede G10-Banknote wird nun infrage gestellt, und der „globale Debasement-Handel“ ist nicht mehr nur ein Randbegriff, sondern vielmehr ein Beweis für die Panik des globalen Kapitals angesichts der Erkenntnis, dass die fiskalische Arithmetik nicht mehr aufgeht.

Es stimmt, dass die Notenbanken weltweit seit einiger Zeit Gold horten, nachdem sie gesehen haben, was die auf „Regeln basierte Weltordnung“ mit den Fiat-Reserven von Ländern anstellen kann, die sie als problematisch erachtet. Und obwohl dies sicherlich eine Rolle bei der Goldrallye der letzten zwei bis drei Jahre gespielt hat, hat der Bullenmarkt der letzten zwölf Monate den Beigeschmack von echtem Geld.

Wie Stephen Innes von SPI Asset Management schreibt: „Die Märkte beginnen, Inflation nicht als Ereignis, sondern als Strategie zu betrachten.“

Die Anleger beginnen, das einzupreisen, was die politischen Entscheidungsträger nicht laut aussprechen wollen: Die Schulden werden weginflationiert.“

In diesem Zusammenhang ist es nicht verwunderlich, dass Anleger reale Vermögenswerte gegenüber fungiblen, inflationsanfälligen Fiat-Währungen bevorzugen.

Da viele noch nicht ganz bereit für Kryptowährungen sind, ist Gold die naheliegende Wahl und wird noch einige Zeit lang gefragt bleiben.

Mangel an Alternativen

Gold ist bekannt als Absicherung gegen Inflation und Volatilität, und sicherlich gab es bei der jüngsten Rally auch einige Käufe dieser Art. Allerdings wurden die rasanten und ungewöhnlich hohen Preisanstiege bei Gold in diesem Jahr zweifellos auch durch Spekulationskäufe angetrieben. Die von der Fed im August 2024 eingeleitete Niedrigzinspolitik, in deren Rahmen die Zinsen von damals 5,5 % auf heute 4,25 % gesunken sind, müsste risikoreicheren Vermögenswerten wie Aktien zugutekommen.

Und dennoch haben der S&P 500 und der Nasdaq 100 in den letzten 12 Monaten nur einen Anstieg von 14,7 % bzw. 22,7 % erzielt, während das traditionell eher zurückhaltende Gold im gleichen Zeitraum einen Anstieg von 57,5 % verzeichnen konnte.

 

Nasdaq 100 Chart

 

Dafür gibt es mehrere Gründe, aber der wichtigste bleibt die anhaltende geopolitische Unsicherheit, die durch den nun voll entbrannten Handelskrieg zwischen den USA und China verkörpert wird. China kündigte erweiterte Exportkontrollen für seine wichtigen Vorräte an Seltenen Erden an, während die USA als Vergeltungsmaßnahme mit Zöllen in Höhe von 100 % und neuen Beschränkungen für „alle kritischen Softwareprodukte“ gedroht haben.

Hinzu kommen die gegenseitigen Hafengebühren in Höhe von 50 US-Dollar pro Tonne, die Mitte Oktober in Kraft treten, wodurch sich die Lage weiter verschärft. Die US-Technologiebranche wird sicherlich am stärksten betroffen sein, und da ein Großteil des US-Aktienmarktes derzeit von den Mag 7 getragen wird, müssen wir davon ausgehen, dass die Aktienmärkte weiterhin unter Druck stehen werden.

Aber der negative Effekt auf Aktien wird mit ziemlicher Sicherheit positiv für Gold sein, vor allem wenn man die bis zum Jahresende geplanten zusätzlichen Zinssenkungen bedenkt.

Die US-Regulierungsbehörde wird ihren Zinssatz voraussichtlich noch mindestens zweimal in diesem Jahr senken, wodurch der Leitzins zum ersten Mal seit der Pandemie unter 3,8 % fallen wird.

Und da es für Kapital nicht viele andere Anlagemöglichkeiten gibt, wird das gelbe Metall wahrscheinlich noch mehr Zuflüsse verzeichnen, da die Opportunitätskosten für den Besitz noch weiter sinken.