Ist Öl angesichts strengerer Sanktionen und der jüngsten Fördermengensteigerung überbewertet?

Angesichts sinkender Temperaturen und der Tatsache, dass Wärme – oder vielmehr dessen Nichtvorhandensein – für viele Menschen auf der Nordhalbkugel zu einem dringenden Problem wird, ist es nicht verwunderlich, dass der Markt für Brennstoffe das Interesse der Anleger weckt.

Nachdem der Ölpreis mit über 100 US-Dollar pro Barrel einen beispiellosen Höchststand erreicht hatte, ist er seit nunmehr drei Jahren stetig gesunken. Tatsächlich ist der Preis für Rohöl der Sorte Brent allein im letzten Jahr von durchschnittlich rund 85 US-Dollar pro Barrel im Januar 2025 auf nur noch 64,387 US-Dollar am 30. Oktober gefallen.

Historisch gesehen entspricht dies in etwa dem Zehnjahresdurchschnitt, sodass nach den schwindelerregenden Höhen des Sommers 2022 eine natürliche Korrektur durchaus denkbar wäre. Die Welt befindet sich jedoch nach wie vor in einer geopolitischen Krise, wobei andere Vermögenswerte im gleichen Zeitraum einen enormen Wertzuwachs verzeichneten.

Wie auf dem Ölmarkt üblich, spielen hier erhebliche künstliche Faktoren eine Rolle. Erstens erhöht das Kartell um die OPEC+ kontinuierlich seine Fördermengen, um den Ölpreis niedrig zu halten. Dann gibt es noch den Preisdruck auf das Rohöl aus dem Ural, der durch die internationale Preisobergrenze und die verschärften Wirtschaftssanktionen gegen das Förderland Russland verursacht wird. Und dennoch halten natürliche Marktkräfte und unvorhersehbare Nachfrageprognosen die Marktteilnehmer im Ungewissen.

In diesem Artikel werden wir all diese Faktoren und mehr betrachten, während wir versuchen, die Entwicklung des Ölpreises bis zum Jahr 2026 zu prognostizieren.

 

Brent Öl Chart

 

Höher oder tiefer?

Nach den drastischen Kürzungen während der Pandemie hat die OPEC+ ihre Fördermenge schrittweise erhöht, um die Produktionsausfälle auszugleichen, ohne den Markt zu destabilisieren. Seit April 2025 hat das Kartell sein Ziel um mehr als 2,7 Millionen Barrel pro Tag angehoben. Dies entspricht jedoch nur etwa der Hälfte der kumulierten Kürzungen von 5,85 Millionen Barrel pro Tag, auf die sich die Mitglieder in den Vorjahren geeinigt hatten.

Dennoch hat die zusätzliche Kapazität zu einem offenbar erheblichen Überangebot an Öl geführt, das nach Einschätzung der IEA bis Ende 2026 anhalten wird. Die Mitglieder der OPEC+ werden sich am 2. November treffen, um sich auf ihre Förderquote für Dezember zu einigen. Reuters prognostiziert, dass sie sich auf eine moderate Erhöhung um 137.000 Barrel pro Tag einigen werden.

Der einzige Mitgliedstaat, der wirklich in der Lage ist, die Fördermenge hochzufahren, ist Saudi-Arabien, das sich gleichzeitig dem Druck Russlands und der USA ausgesetzt sieht. Moskau strebt eine Eindämmung oder sogar Umkehrung der Steigerungen an, um seine Handelsrentabilität zu verbessern, während Washington auf eine noch aggressivere Anhebung der Fördermenge drängt.

Angesichts der Tatsache, dass die Saudis aktiv daran arbeiten, ihre strategischen Beziehungen zu den USA zu stärken, wäre es klug, davon auszugehen, dass die Ausweitung der Fördermenge zumindest im gleichen Tempo weitergehen wird. Schließlich steht ein solcher Schritt vollkommen im Einklang mit der Strategie der OPEC, den Ölpreis niedrig zu halten und damit die US-amerikanische Schieferölindustrie aus dem Markt zu drängen.

Unterdessen wird davon ausgegangen, dass die großen Ölkonzerne weltweit ihre eigenen Förderbemühungen trotz schwacher Rohölpreise und höherer Lieferungen seitens der OPEC und ihrer Verbündeten beschleunigen werden.

Analysten von Bloomberg erwarten, dass Exxon Mobil Corp., Chevron Corp., Shell Plc, BP Plc und TotalEnergies SE ihre Fördermenge in diesem Jahr um 3,9% und im Jahr 2026 um 4,7% steigern werden. Die Steigerungen, die sowohl neue Projekte als auch Akquisitionen umfassen, zielen darauf ab, die für die zweite Hälfte des nächsten Jahres prognostizierten Ölpreisanstiege zu nutzen.

 

Verbiegen der Regeln

Trump sorgte diese Woche erneut für Schlagzeilen, diesmal jedoch nicht mit Zöllen, sondern mit Sanktionen – seinem ersten Maßnahmenpaket gegen Russland seit seinem Amtsantritt. Im Rahmen dieser neuen Maßnahme können die USA Druck auf die ausländischen Tochtergesellschaften von Rosneft und Lukoil ausüben und ausländische Partner davon abhalten, mit ihnen zusammenzuarbeiten.

Die beiden Unternehmen machen die Hälfte der bisher in diesem Jahr in Russland geförderten 9,2 Millionen Barrel pro Tag und 47% der auf dem Seeweg transportierten Rohölexporte des Landes in Höhe von 3,5 Millionen Barrel pro Tag aus. Sie sind auch für die Moskauer Produktion von entscheidender Bedeutung, wobei Rosneft sogar fast 900.000 Barrel Rohöl pro Tag direkt über eine Pipeline nach China exportiert.

Nach der Ankündigung haben mehrere große Abnehmer in Indien und China ihre Käufe ausgesetzt, um Vergeltungsmaßnahmen der USA zu vermeiden, wobei das staatliche Unternehmen Indian Oil sogar Angebote für 24 Millionen Barrel in den USA gefördertes Öl für das erste Quartal 2026 angefordert hat.

Trotz des erheblichen Rückschlags durch die Sanktionen, die voraussichtlich mindestens 1,5 Millionen Barrel pro Tag aus den gehorsamen Märkten verdrängen werden, wird erwartet, dass die russische Produktion zumindest kurzfristig stabil bleiben wird. Aller Wahrscheinlichkeit nach wird sich das mit Sanktionen belegte Öl auf Seeschiffen ansammeln, bevor es von kleineren chinesischen Raffinerien oder anderen Käufern aufgekauft wird, die bereit sind, Tanker aus sogenannten „Schattenflotten“ einzusetzen, um das Öl heimlich zu ihren Anlagen zu transportieren.

Dieses Phänomen ist ein Symptom für die zunehmende Fragmentierung des globalen Ölmarktes, was wiederum zu einer geringeren Effizienz und höheren Logistik- und Transportkosten führen wird, was wiederum den Ölpreis in die Höhe treibt.

Darüber hinaus wird der Höhepunkt der Ölnachfrage weiter nach hinten verschoben. Nach neuesten Schätzungen wird er erst nach 2030 erreicht sein, wobei die OPEC bis 2050 mit einem Anstieg der Nachfrage rechnet.

Wie immer wird der Schlüssel zur Preisentwicklung das Gleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage sein. Solange die Nachfrage nach Öl weiterhin hoch bleibt, könnte der Preis trotz steigendem Angebot weiter steigen.