Aktie im Fokus: Fluence Energy – Hersteller von Energiespeichern mit rund 50% Aufwärtspotenzial

Freedom24: Fluence Energy (FLNC) ist ein Produzent von Energiespeichersystemen, die auf Lithium-Ionen-Batterien basieren und aufgrund der rasanten Fortschritte in der erneuerbaren Energieerzeugung immer stärker gefragt sind.

Das Unternehmen wurde 2018 ins Leben gerufen und hat seinen Hauptsitz in Virginia, USA.

Was ist die Idee?

• Marktpotenzial: Der Einsatz von neuen Energiespeichersystemen wird bis 2030 mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 27% steigen und bis zum Ende des Prognosezeitraums 110 Gigawatt (GW) pro Jahr erreichen.

• Fluence Energy zeigt eine beeindruckende Dynamik bei den eingegangenen, aber noch nicht abgeschlossenen Aufträgen (Auftragsbestand): Die Anzahl hat sich seit dem Ende des Geschäftsjahres 2021 (30. September 2021) mehr als verdoppelt.
• 70% der für das Geschäftsjahr 2024 prognostizierten Umsätze des Unternehmens werden im zweiten Halbjahr verbucht, was die Aktie des Unternehmens aufgrund der starken Finanzergebnisse stützt.
• Im Sommer 2024 wird Fluence Energy eine neue Batterieproduktionsstätte in den USA in Betrieb nehmen, die die Anforderungen des US Inflation Reduction Act erfüllen wird, wodurch das Unternehmen Anspruch auf Steuergutschriften hat.
• Die Steuergutschriften für Fluence Energy könnten zwischen 18,9 Millionen und 37,8 Millionen Dollar liegen, was etwa 20% des Bruttoeinkommens des Unternehmens für das Geschäftsjahr 2023 entspricht.

 

Warum gefällt uns FLUENCE ENERGY INC?

Grund 1: Wachstum der Zielmärkte

Fluence Energy ist ein Produzent von intelligenten Energiespeichersystemen und bietet zudem Wartungs- und Managementdienstleistungen an.

Das Unternehmen konzentriert sich auf den breiten Markt für dezentrale Energiequellen (Distributed Energy Resources, DER).

Es handelt sich hierbei um einen verhältnismäßig jungen Wirtschaftszweig, der eine Vielzahl an Maßnahmen zur effizienten Verwaltung von Energienetzen und Produktionskapazitäten beinhaltet, um eine weltweite Kohlenstoffneutralität zu erreichen.

Das zentrale Prinzip hinter diesen Anstrengungen ist die dezentrale Produktion, welche den Bau kleinerer Produktionsanlagen in direkter Nähe zu den Verbrauchern vorsieht.

Dies reduziert den Energieverlust, der beim Transport über weite Strecken durch das Stromnetz entsteht, und entlastet das Netz insgesamt.

Gemäß Precedence Research wird der Markt für dezentrale Energiesysteme bis 2032 mit einer jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 13,3% wachsen und bis zum Ende des Prognosezeitraums 916,16 Milliarden Dollar erreichen.

Das Geschäft von Fluence Energy, das sich auf die Produktion und Wartung von Energiespeichersystemen spezialisiert hat, ist in drei Hauptbereiche gegliedert:

• Produktion von Energiespeichersystemen, die fünf Produkte für diverse Anforderungen umfassen, die von Batteriestationen für Versorgungsunternehmen bis hin zu spezialisierten Energiespeichersystemen für Solarkraftwerke reichen, einschließlich Inverter und Gleichspannungswandler;
• Bereitstellung von Betriebs- und Wartungsdienstleistungen für die für Kunden hergestellten Energiespeichersysteme, was dem Unternehmen durch die Fertigstellung neuer Projekte steigende wiederkehrende Einnahmen verschafft;
• Bereitstellung zusätzlicher digitaler Dienstleistungen über die Plattform Fluence IQ. Das auf künstlicher Intelligenz basierende System ermöglicht es Versorgungsunternehmen und anderen Marktteilnehmern, Strom auf dem regionalen Großhandelsmarkt zu handeln, ihre Anlagen effizienter zu verwalten usw.

 

 

Fluence Energy konzentriert sich geografisch hauptsächlich auf die USA, ist jedoch auch in anderen Weltregionen präsent, darunter Australien, Europa, Asien und mehr.

 

 

Der Hauptwachstumstreiber für Fluence Energy’s Zielmarkt ist die Unbeständigkeit der kohlenstoffneutralen Energiequellen.

Beispielsweise variiert die Windkraftproduktion zu verschiedenen Zeiten und Solarkraftwerke sind nachts nicht in der Lage, Strom zu erzeugen.

Gleichzeitig steigt die Anzahl der weltweit jährlich in Betrieb genommenen Erzeugungskapazitäten auf Basis erneuerbarer Energiequellen (EE).

Laut der Internationalen Energieagentur (IEA) haben die Gesamtinvestitionen in erneuerbare Energien bereits 2016 die Investitionen in fossile Brennstoffe übertroffen und sie nehmen weiter zu.

 

 

Ein erheblicher Anstieg der Zahl der Energiespeichersysteme wird durch das aktive Wachstum der auf erneuerbaren Energien basierenden Erzeugungskapazitäten erforderlich, die in Zeiten geringerer Erzeugung aufgrund natürlicher Ursachen eingesetzt werden könnten.

Laut BloombergNEF wird der globale Energiespeichermarkt bis 2030 mit einer jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 27% wachsen.

Bis dahin werden jährlich 110 GW an neuen Energiespeicherkapazitäten in Betrieb genommen werden.

 

 

Diese Entwicklungen deuten auf ein erhebliches Potenzial für den Zielmarkt von Fluence Energy hin, welches dem Unternehmen ermöglicht, seine Kundenbasis und Projektpalette zu erweitern.

 

Grund 2: Zunahme des Auftragsvolumens

Fluence Energy ist zurzeit ein verhältnismäßig kleines Unternehmen, das marktgängige Produkte und Dienstleistungen bereitstellt.

Daher gelingt es dem Unternehmen, sein Auftragsvolumen rasch zu steigern.

Die untenstehende Grafik zeigt, dass sich das Auftragsvolumen des Unternehmens seit dem Abschluss des Geschäftsjahres 2021 (30. September 2021) mehr als verdoppelt hat.

 

 

Es ist bemerkenswert, dass Fluence Energy am Ende des ersten Quartals des Geschäftsjahres 2024 plante, 60% des Auftragsbestands, also etwa 2,2 Milliarden Dollar, als Umsatz in den kommenden 12 Monaten zu generieren.

In einer kürzlich durchgeführten Telefonkonferenz mit Investoren betonte das Management, dass sich die Umsatzprognose des Unternehmens für das gesamte Geschäftsjahr 2024 (inklusive der bereits im ersten Quartal verbuchten Umsätze) zu etwa 80% mit dem aktuellen Auftragsbestand deckt, was das Vertrauen stärkt, dass das Unternehmen seine Jahresziele erreichen wird.

Zusätzlich wies das Management darauf hin, dass 70% des prognostizierten Umsatzes für das Geschäftsjahr 2024 im zweiten Halbjahr 2024 verbucht werden, da die meisten Aufträge aus dem Unternehmensportfolio zu diesem Zeitpunkt abgeschlossen sein werden.

Dies impliziert, dass der Unternehmensumsatz bereits im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2024 im Vergleich zum Vorjahresergebnis erheblich steigen wird, was die Aufmerksamkeit der Investoren auf die Aktie lenken dürfte.

Ein entscheidender Faktor für das Wachstum des Auftragsbestands des Unternehmens war ein signifikanter Preisverfall bei Lithiumcarbonat, einem wesentlichen Material für Batterien.

Laut Management ist der Metallpreis in den letzten 12 Monaten um 80% gesunken, was zu einer hohen Nachfrage nach dem Produkt in einem niedrigeren Preisumfeld geführt hat.

 

 

Das Unternehmen schließt 100% seiner Verträge sowohl für den Kauf von Batterien von Lieferanten als auch für die Lieferung an Kunden in Form von kompletten Produkten zu festen Preisen ab und unterliegt keinen Anpassungen.

Daher gerät die Rentabilität des Unternehmens nicht unter Druck, wenn die Preise für Lithiumcarbonat oder Batterien fallen.

Fluence Energy konnte in einem verbesserten Marktumfeld seinen Auftragsbestand weiterhin rapide ausbauen, der nun mehr als 3,7 Milliarden Dollar beträgt, fast das 1,7-fache des Gesamtumsatzes des Unternehmens für das Geschäftsjahr 2023.

 

Grund 3: Neue Produktionsstätten in Betrieb genommen

Wie bereits erwähnt, bietet Fluence Energy seinen Kunden fünf verschiedene Energiespeicher-Konfigurationen an.

Jede dieser Optionen verwendet eine einheitliche Basiskomponente, die Fluence Cubes, ein primäres Energiespeicherelement im Geschäftsmodell des Unternehmens.

Die Anzahl der Fluence Cubes bestimmt letztendlich die Speicherkapazität der gesamten Anlage.

 

 

Fluence Energy produziert die Fluence Cubes nicht selbst, sondern lässt diese auf Bestellung fertigen.

Aktuell hat das Unternehmen Verträge zur Lieferung von Fluence Cubes mit Drittunternehmen in China, Südkorea, Schweden und den USA abgeschlossen.

Im Sommer 2022, während der US Inflation Reduction Act verabschiedet wurde, entschied die Unternehmensleitung von Fluence Energy jedoch, die Produktionskapazitäten in den USA auszubauen, da das Geschäft rasch wächst und das Unternehmen die Kontinuität in der Lieferkette gewährleisten muss.

Daraufhin begann der nordamerikanische Lieferant von Fluence Cubes mit dem Aufbau zusätzlicher Kapazitäten in Utah (USA).

Die anfängliche Kapazität des Projekts wurde auf 75 Module pro Woche festgelegt, wobei eine Erhöhung auf 150 möglich ist.

Bei der Telefonkonferenz für Investoren im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2024 erklärte die Unternehmensleitung von Fluence Energy, dass diese Produktionsstätten bereits im Sommer 2024 in Betrieb gehen werden.

Neben der erhöhten Stabilität seiner auf die USA fokussierten Lieferketten, wird die neue Anlage dem Unternehmen einen weiteren bedeutenden Vorteil verschaffen: Die in der Anlage hergestellten Batterien werden den Anforderungen des US Inflation Reduction Act gerecht.

Daraus resultierend können sowohl die Kunden des Unternehmens als auch das Unternehmen selbst erhebliche Steuervorteile gemäß Abschnitt 45X des Gesetzes beanspruchen.

Im Rahmen des Inflation Reduction Act hat die US-Regierung bis August 2023 insgesamt 282 Milliarden Dollar für Projekte im Bereich der sauberen Energie bereitgestellt, während die Gesamtinvestitionen voraussichtlich zwischen 370 und 391 Milliarden Dollar liegen werden.

Die Kunden der Anlage werden von der Verwendung der Batterien profitieren, da sie bis zu 50% der Investitionssteuergutschrift (Investment Tax Credit, ITC) auf die Investitionsausgaben für ihre Energiespeicherprojekte durch eine Steuergutschrift zurückerhalten können.

Dies verbessert die Wirtschaftlichkeit und die Nachfrage nach solchen Projekten in den USA erheblich, wie der wachsende Auftragsbestand von Fluence Energy zeigt.

Fluence Energy schätzt, dass das Unternehmen im Rahmen von Absatz 45X des Inflationsbekämpfungsgesetzes eine Steuergutschrift von 10 Dollar pro Kilowattstunde (KWh) produzierter Batterien erhalten kann.

Eine grobe Abschätzung der potenziellen Auswirkungen auf die Wirtschaftlichkeit des Unternehmens lässt sich anhand der Pipeline-Zahl ermitteln, also dem Volumen der Verträge, die das Unternehmen in den nächsten 24 Monaten möglicherweise mit seinen Kunden abschließen kann.

Die durchschnittliche Umwandlungsrate von Pipeline in Auftragsbestand beträgt 50%.

Zum Abschluss des ersten Quartals des Geschäftsjahres 2024 schätzte Fluence Energy die Pipeline auf 37,8 GWh, was 37,8 Millionen KWh entspricht.

Wenn die Hälfte der aktuellen Pipeline in feste Verträge umgewandelt wird und die neue US-Anlage 10% bis 20% der Unternehmensbatterien produziert, könnte der Steuervorteil von Fluence Energy zwischen 18,9 Millionen und 37,8 Millionen Dollar liegen.

Dies entspricht etwa 20% des Bruttogewinns für das Geschäftsjahr 2023.

Die Inbetriebnahme einer neuen Batterieproduktionsanlage im Sommer 2024 könnte Fluence Energy und seinen Kunden erhebliche Steuervorteile bringen, die wahrscheinlich zu einem weiteren Wachstum des Auftragsbestands und des Umsatzes des Unternehmens führen werden.

 

Fluence Energy Finanzergebnis

Das Geschäftsjahr von Fluence Energy endet im September.

Die Finanzergebnisse des Unternehmens für die letzten 12 Monate (TTM) sind wie folgt:

• Der Umsatz belief sich auf 2,27 Milliarden Dollar, ein Anstieg von 2,41% gegenüber 2023.
• Der Verlust beim bereinigten EBITDA verringerte sich von 61,39 Millionen Dollar auf 53,62 Millionen Dollar.
• Der Nettoverlust betrug -61,72 Millionen Dollar im Vergleich zu -69,62 Millionen Dollar am Ende des vorherigen Jahres.

Der Anstieg von Umsatz und Ergebnis ist auf die gestiegenen Umsätze des Unternehmens zurückzuführen, insbesondere in den Märkten Nord- und Südamerika sowie Asien-Pazifik.

Dies hatte auch positive Auswirkungen auf die Ergebnisse der ersten drei Monate des Geschäftsjahres 2024.

 

 

 

Die Quartalsergebnisse von Fluence Energy für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2024 sind wie folgt zusammengefasst:

• Der Umsatz stieg im Vergleich zum Vorjahr (YoY) um 17,23% auf 363,96 Millionen Dollar.
• Der Verlust auf bereinigtem EBITDA reduzierte sich von -26,06 Millionen Dollar auf -18,29 Millionen Dollar.
• Der Nettoverlust belief sich auf -16,74 Millionen Dollar im Vergleich zu -24,64 Millionen Dollar im Vorjahr.

 

 

• Im Vergleich zu den letzten 12 Monaten sank der operative Mittelabfluss auf -3,67 Millionen Dollar, gegenüber -111,93 Millionen Dollar im GJ 2023.
• Aufgrund der geringen Investitionsausgaben ist der freie Cashflow nahezu identisch mit dem operativen Cashflow.

Der operative Mittelabfluss reduzierte sich hauptsächlich aufgrund des Anstiegs der Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen sowie der abgegrenzten Umsatzerlöse.

Es ist auch hervorzuheben, dass das Unternehmen im ersten Quartal des GJ 2024 zum ersten Mal einen positiven operativen Cashflow von 19,36 Millionen Dollar erzielte.

 

 

 

Fluence Energy präsentiert eine solide Bilanz:

• Die Gesamtverschuldung beläuft sich auf 51,62 Millionen Dollar.
• Die liquiden Mittel betragen 317,61 Millionen Dollar.

Diese Schuldenstruktur deutet auf eine starke finanzielle Stabilität des Unternehmens hin.

Es ist zudem hervorzuheben, dass ein hoher Liquiditätsbestand Fluence Energy die Durchführung von Projekten ohne signifikante Finanzierungsanreize ermöglicht.

Fluence Energy prognostiziert positive Finanzergebnisse für das Geschäftsjahr 2024, einschließlich der Erzielung eines positiven adj. EBITDA.

 

 

Die Managementprognosen stimmen zuversichtlich für das Kurspotenzial des Unternehmens.

 

Bewertung der Fluence Energy Aktie

Fluence Energy wird mit einem Abschlag auf den Branchendurchschnitt beim EV/Umsatz von 1,06x gehandelt.

Das Fehlen von EV/EBITDA- und KGV-Multiplikatoren ist auf den Betriebs- und Nettoverlust zurückzuführen, den das Unternehmen derzeit erwirtschaftet.

Angesichts der Verbesserung der Finanzergebnisse von Fluence Energy in den letzten Quartalen erwarten Analysten, dass das Unternehmen in naher Zukunft einen Nettogewinn erzielen wird.

Dies stimmt auch mit unserer Einschätzung überein und signalisiert ein KGV-Multiple von 166,67x.

 

 

Fluence Energy Kursziele

Das durchschnittliche Kursziel der 15 renommierten Wall-Street-Investmentbanken beläuft sich auf 29,8 $ pro Aktie.

Nach unserem Konsens ist das Unternehmen auf Basis eines branchenüblichen EV/Umsatz-Multiplikators und historischer Multiplikatoren unterbewertet.

Der faire Aktienwert beträgt 23 $, was einem Aufwärtspotenzial von rund 50% gleichkommt.

 

 

Hauptgefahren

• Aufgrund der Houthi-Angriffe auf internationale Schiffe hat Fluence Energy einen Teil seiner Lieferungen über das Rote Meer umgeleitet. Dies hat die Logistikzeit des Unternehmens um zwei Wochen verlängert, aber keine signifikanten Auswirkungen auf das Geschäft gehabt.
• Ein erneuter Anstieg der Preise für Lithium-Ionen-Batterien und Lithium könnte zu einem verringerten Kundeninteresse an neuen Energiespeichersystemen führen, was sich negativ auf den Auftragsbestand des Unternehmens auswirken könnte.
• Im Dezember 2023 wurde eine Gegenklage in Höhe von 255 Millionen Dollar gegen Fluence Energy im Zusammenhang mit dem Diablo-Projekt in Kalifornien eingereicht, was sich negativ auf die Kapitalisierung des Unternehmens ausgewirkt hat. Wie die Unternehmensleitung in einer Telefonkonferenz mit Investoren erklärte, wurde die Klage als Reaktion auf eine vorherige Klage eingereicht, die Fluence Energy gegen den Kunden, für den das Diablo-Projekt gebaut wurde, eingereicht hatte. Gegenklagen sind in der Unternehmenspraxis üblich. Laut Fluence Energy Management wurde das Diablo-Projekt gemäß den gestellten Anforderungen durchgeführt, was für das Unternehmen kein Problem darstellen sollte, trotz der damit verbundenen Unsicherheit.

 

Fluence Energy Aktie – Interaktiver Chart