Wird die Energiekrise den Wirtschaftsaufschwung untergraben?

XTB: Niemand hatte erwartet, dass sich die Situation nach dem starken Preisverfall bei zahlreichen Produkten des täglichen Bedarfs im letzten Jahr so schnell umkehren würde.

Außerdem erlebten wir solche Anomalien wie negative Ölpreise auf dem Markt, die dazu führten, dass die Benzinpreise an den US-Tankstellen unter 2 Dollar pro Gallone fielen.

Dies gehört jedoch der Vergangenheit an, und jetzt sieht die Realität ganz anders aus. Unternehmen auf der ganzen Welt stoppen die Produktion aufgrund der himmelhohen Energiepreise, und die Benzinpreise sind auf über 3,30 Dollar pro Gallone gestiegen.

Was geschieht eigentlich auf dem globalen Energiemarkt? Gibt es einen Ausweg aus der derzeitigen Situation?

 

Weltweiter Preisanstieg

Es ist schon lange her, dass die ganze Welt mit einer übermäßigen Inflation zu kämpfen hatte. Die massiven Konjunkturprogramme, die zur Bekämpfung der Pandemieauswirkungen aufgelegt wurden, sind einer der Gründe für diese Situation. Auch angebotsseitige Probleme spielten eine Rolle. Hinzu kommen die steigenden Rohstoffpreise, die zu einem Inflationsschock führen.

Was wird teurer? Alles!

Die Erdgaspreise in Europa sind im letzten Jahr um 500-600% gestiegen! Die Kohlepreise stiegen im gleichen Zeitraum weltweit um 100-150%. Bei Erdöl oder US-Erdgas gab es keinen so massiven Preisanstieg, aber auch hier stiegen die Preise um mehrere Dutzend Prozent.

Wo ist der Grund für diesen rasanten Preisanstieg zu suchen?

 

 

Die Story hinter der Energiepreisrally

Um die Gründe für den derzeitigen Preisanstieg zu finden, müssen wir 20 Jahre zurückgehen, bis in die Zeit, als die Europäische Union das CO2-Emissionshandelssystem einführte.

Warum wurde es eingeführt? Um die globale Erwärmung zu bekämpfen.

Die EU-Mitgliedsstaaten, später auch Länder aus anderen Teilen der Welt, wollen den Ausstoß von Treibhausgasen begrenzen, in der Hoffnung, den Klimawandel zu bremsen. Kraftwerken, Heizwerken und Industrieunternehmen wurden Emissionsverträge gewährt. Die Höhe dieser Verträge ist jedoch begrenzt.

Erwartet ein Unternehmen, dass sein Betrieb zu höheren CO2-Emissionen führt, muss es zusätzliche Emissionen zukaufen.

Die Zahl der verfügbaren Emissionsverträge sinkt von Jahr zu Jahr, was zu einem Anstieg der Preise für diese Verträge und damit auch der Preise für Energie sowie für die von den Unternehmen angebotenen Waren und Dienstleistungen führt.

Der einfachste Weg zur Kostensenkung wäre die Abkehr von fossilen Brennstoffen. Das ist leichter gesagt als getan, aber der Prozess schreitet langsam voran.

Zahlreiche Länder haben beschlossen, auf Erdgas als Energiequelle umzusteigen. Dieser Weg ist zwar teurer, führt aber zu doppelt so hohen CO2-Emissionen und einer viel geringeren Menge an anderen Schadstoffen.

Gleichzeitig erhöhen die Länder den Anteil der erneuerbaren Energiequellen auf Kosten der konventionellen Energiequellen, insbesondere der Kohle. Alle Teile scheinen zusammenzupassen.

Höhere Emissionspreise veranlassen die Regierungen, Energiequellen zu bevorzugen, die weniger Emissionen verursachen, wie erneuerbare Energien oder Erdgas.

Es ist jedoch ein Problem aufgetreten.

Die Wintersaison 2020/2021 war sehr kalt, und die Erdgasvorräte wurden weltweit erheblich reduziert. Es folgte ein warmer Sommer, in dem die Nachfrage nach Erdgas stieg, da Strom für Klimaanlagen benötigt wurde.

Nicht zu vergessen die unterdurchschnittlichen Winde im Vereinigten Königreich, die geringe Sonneneinstrahlung in Deutschland oder die niedrigen Wasserstände in Norwegen, Italien oder Spanien. All diese Faktoren haben die Menge der aus erneuerbaren Quellen erzeugten Energie eingeschränkt.

Erschwerend kommt hinzu, dass Russland der einzige Erdgaslieferant für Europa ist. Die Stabilität dieser Lieferungen kann nicht nur durch politische Entscheidungen, sondern auch durch die Kapazität der Gaspipelines beeinträchtigt werden.

Letzteres ist ein Grund für den Bau der Nord Stream 2-Pipeline. Das Genehmigungsverfahren für die neue Pipeline ist noch im Gange, während die Saison zum Auffüllen der Erdgasvorräte in Europa fast vorüber ist.

 

Wie hoch werden die Preise steigen?

Ersten Schätzungen zufolge werden die Energiepreise im Vereinigten Königreich bis 2022 um fast 30% steigen. Der britische Energiemix – eine vollständige Abkehr von der Kohle und ein hoher Anteil an Windenergie – rechtfertigt eine hohe Nachfrage nach Erdgas. In anderen europäischen Ländern wird der Preisanstieg voraussichtlich geringer ausfallen.

Die Situation in den Vereinigten Staaten sieht interessant aus. Erdgas ist einige Male billiger als in Europa, aber die Haushalte werden immer noch rund 30% mehr bezahlen als in der letzten Wintersaison.

Der Strompreis wird voraussichtlich weniger als 10% betragen, was auf den hohen Anteil der Kernenergie zurückzuführen ist. Andererseits können Haushalte, die auf Heizöl oder Propan angewiesen sind, um sich warm zu halten, mit Preissteigerungen von 40-50% rechnen.

Leider ist das noch nicht das Ende der Fahnenstange für die Verbraucher. Die Auswirkungen der höheren Ölpreise sind bereits spürbar. Die Ölpreise bewegen sich in der Nähe von $85 pro Barrel, während die Preise im Jahr 2020 Ende Oktober noch unter $40 pro Barrel lagen.

Zwar hat sich die Ölnachfrage noch nicht vollständig auf das Niveau vor der Pandemie erholt, doch die aktuelle Energiekrise lässt die Nachfrage nach Rohöl steigen. Die Volkswirtschaften haben sich aufgrund der geringeren Emissionen von Kohle auf Erdgas verlagert.

Da jedoch die Preise für Erdgas und Kohle in diesem Jahr in die Höhe geschnellt sind, wird Erdöl immer häufiger als Alternative zu diesen beiden Energieträgern betrachtet.

Die OPEC schätzt, dass die hohen Preise für andere Energierohstoffe die tägliche Ölnachfrage bereits um eine halbe Million Barrel oder sogar noch mehr in die Höhe getrieben haben. Dies sollte überraschen, wenn man bedenkt, dass Erdgas für Lieferungen nach Asien oft zu Preisen von über $150 pro Barrel Öläquivalent gehandelt wird!

Natürlich ist es unwahrscheinlich und unmöglich, dass die ganze Welt auf Öl oder andere Energieträger umsteigt, aber die kommenden Monate und der Beginn der Heizsaison werden von großer Unsicherheit geprägt sein.

 

Gibt es einen Ausweg aus dieser Situation?

Vieles wird von den Wetterbedingungen abhängen. Es dürfte keine Knappheit an Rohstoffen für Kraftstoffe geben. Allerdings können die Preise viel höher sein als jetzt. Die eigentliche Frage scheint zu sein, ob die Unternehmen diese Preissteigerungen verkraften können.

Unternehmen aus energieintensiven Sektoren schränkten ihre Produktion aufgrund von Energieengpässen und den daraus resultierenden höheren Preisen ein. Hüttenwerke in China, Indien oder Brasilien stellten den Betrieb ein.

Selbst kurze, nur wenige Tage andauernde Energieversorgungsprobleme in China im dritten Quartal 2021 führten dazu, dass die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt das niedrigste Wachstumstempo seit Jahrzehnten erreichte (ohne den Covid-19-Schock Anfang 2020).

Produktionsstopps in verschiedenen Sektoren können zu einer ähnlichen Situation führen, wie sie derzeit auf dem Halbleitermarkt zu beobachten ist. Engpässe bei Chips zwingen Unternehmen oft dazu, die Produktion von Smartphones oder Fahrzeugen für einige Tage einzustellen.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass weltweit eine hohe Inflation zu verzeichnen ist und die Gefahr einer Konjunkturabschwächung aufgrund von Energieknappheit besteht.

Die Zentralbanken haben während der Pandemie massive Konjunkturprogramme aufgelegt und zögern, diese Unterstützung zurückzunehmen, was es schwieriger macht, den Inflationsdruck zu mindern. Aggressive Zinserhöhungen könnten das Realeinkommen der Verbraucher untergraben.

Ist es vor diesem Hintergrund möglich, die Produktion von Energierohstoffen zu steigern?

Die OPEC will nicht mehr Öl fördern, da sie eine Verlangsamung in späteren Perioden befürchtet. Die russische Gazprom ist nicht an einer kurzfristigen Erhöhung des Angebots interessiert und strebt eher langfristige Verträge an. Unterdessen plant die Europäische Union, in Zukunft gemeinsame Erdgasvorräte anzulegen.

Die Welt wird sicherlich versuchen, das Problem der Energieverfügbarkeit nach der Winterperiode zu lösen. Es sieht jedoch so aus, als ob es für diese Wintersaison zu spät sei, eine Lösung zu finden.

Die Weltwirtschaft ist dem Wetter schutzlos ausgeliefert.

 

 

Wie können Anleger von dieser Situation profitieren?

Es ist nicht auszuschließen, dass bei einem Temperaturrückgang die Nachfrage nach Erdgas und Erdöl steigen wird. Deshalb spekulieren die Marktteilnehmer darauf, dass der Ölpreis im Laufe des Winters auf $100 pro Barrel steigen könnte (OIL und OIL.WTI) oder dass die Erdgaspreise, die derzeit bei etwa $5 pro MMBTU liegen, zweistellige Werte erreichen werden (NATGAS).

Abgesehen von den Rohstoffen selbst gibt es auch Hunderte von Unternehmen, die im Erdöl-, Erdgas- oder Kohlesektor tätig sind. Die meisten von ihnen haben im vergangenen Jahr 50-150% zugelegt.

Devon Energy, das in der Öl- und Schieferproduktion tätig ist, ist ein Beispiel dafür: Die Aktie des Unternehmens ist seit Jahresbeginn um 150% gestiegen. ExxonMobil hat im Jahr 2021 bisher „nur” 50% zugelegt.

Cheniere Energy, der Betreiber von LNG-Terminals, ist ebenfalls ein bemerkenswerter Titel. Die Aktienkurse der Unternehmen stiegen um über 75%. Gazprom ist eine der interessantesten europäischen Aktien, da die in London notierten Aktien des Unternehmens seit Jahresbeginn ebenfalls um rund 75% gestiegen sind. Ölgesellschaften wie Shell, BP oder Eni haben seit Jahresbeginn etwas über 40% zugelegt.

Nicht zuletzt können CO2-Emissionen gehandelt werden (EMISS), und ihre Preise könnten weiter steigen, wenn die Nachfrage nach hochemittierenden Energierohstoffen zunimmt.