Aktie im Fokus: 3M – US-Mischkonzern mit 6% Dividendenrendite

Freedom Finance: 3M Company (MMM) ist ein vielseitig aufgestellter Mischkonzern, der eine breite Palette von Produkten anbietet, darunter Klebstoffe, Schleifmittel, Laminate, medizinische Verbände und Informationssysteme für das Gesundheitswesen.

3M Company ist in verschiedenen Geschäftsbereichen tätig: Sicherheit und Industrie, Transport und Elektronik sowie Gesundheitswesen und Konsumgüter.

 

Was ist die Idee?

Trotz der schwachen BIP-Wachstumsdaten glauben die Ökonomen von Goldman Sachs immer noch, dass die US-Wirtschaft in der Lage sein wird, eine Rezession zu vermeiden, während die Konkurrenz mit einem Rückgang in der zweiten Jahreshälfte rechnet.

Die Schätzungen von Goldman Sachs stützen sich auf positive Gewinnprognosen, einen stetigen Rückgang der Inflation und gute Arbeitsmarktdaten. Während die Wirtschaft auf eine sogenannte weiche Landung zusteuert, empfiehlt die Investmentbank, sich auf Value-Aktien mit soliden Bilanzen zu konzentrieren.

Nachstehend finden Sie die Beschreibung einer Investmentidee zu 3M Company.

 

 

Warum gefällt uns 3M Company?

3M Company hat eine starke Wettbewerbsposition dank seines umfangreichen Portfolios von über 100.000 Patenten, einer bekannten Marke und einer auf Innovation ausgerichteten Unternehmenskultur.

Kontinuierliche Investitionen in Forschung und Entwicklung ermöglichen es dem Unternehmen, neue Produkte einzuführen und jährlich mehr als 3.500 Patente anzumelden, was die Produktqualität und die Produktionseffizienz verbessert.

3M verfügt über 51 Technologieplattformen, die Bereiche wie Keramik, Schleifmittel, Klebstoffe und Nanotechnologie abdecken.

3M bedient eine große Anzahl von Endmärkten, darunter die dynamischsten und vielversprechendsten Märkte für persönliche Schutzausrüstung und medizinische Software.

Das Wachstum des Marktes für persönliche Schutzausrüstungen wird durch die zunehmende Aufmerksamkeit der Unternehmen für die Gesundheit und Sicherheit ihrer Mitarbeiter angekurbelt, die auch von staatlichen Stellen überwacht wird.

Laut Grand View Research wird der Markt in den USA bis 2030 mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 6,7% wachsen und bis zum Ende des Zeitraums 32,5 Milliarden US-Dollar erreichen.

Der weltweite Markt für persönliche Schutzausrüstungen wird voraussichtlich ebenfalls expandieren, unterstützt durch die schnelle Industrialisierung in den Entwicklungsländern.

 

 

Der Markt für medizinische Software erfährt angesichts der steigenden Raten von Wundinfektionen, Diabetes und chronischen Krankheiten sowie der alternden Bevölkerung ebenfalls starken Rückenwind.

Nach Angaben von Acumen Research and Consulting wurde der Weltmarkt für Gesundheitssoftware im Jahr 2021 auf 41,2 Milliarden US-Dollar geschätzt.

Bis 2030 wird er voraussichtlich 104,1 Milliarden US-Dollar erreichen, was einer CAGR von 10,9% entspricht.

 

 

Im vergangenen Jahr kündigte 3M einen Plan zur Ausgliederung seines Geschäftsbereichs für medizinische Lösungen in ein separates Unternehmen an.

Angesichts der Tatsache, dass Medizintechnik- und Gesundheitsunternehmen mit einem erheblichen Aufschlag gegenüber Industrieunternehmen gehandelt werden, gehen wir davon aus, dass die Transaktion 3M helfen wird, sein Wertpotenzial zu erschließen.

Die Ausgliederung wird voraussichtlich bis Ende 2023 abgeschlossen sein.

 

 

Dividendenaristokrat mit starkem Cashflow

3M ist ein sogenannter Dividendenaristokrat, da das Unternehmen seit mehr als 100 Jahren Dividendenzahlungen leistet und seine jährliche Dividende 64 Jahre in Folge erhöht hat. Beim aktuellen Marktwert liegt die Dividendenrendite der Aktie bei etwa 6% und damit auf dem höchsten Stand seit 1996.

Wir glauben, dass 3M in der Lage ist, das derzeitige Niveau der Dividendenzahlungen aus folgenden Gründen beizubehalten:

• Im Jahr 2022 hat das Unternehmen 87,7 % des freien Cashflows für Dividenden verwendet, was für ein reifes Unternehmen ein angemessenes Niveau darstellt. Angesichts des zurückhaltenden Investitionsprogramms des Unternehmens gehen wir davon aus, dass 3M weiterhin einen erheblichen freien Cashflow generieren wird.
• Im ersten Quartal 2023 kündigte 3M einen Plan zur Verbesserung der operativen Effizienz an, der unter anderem einen Personalabbau um 6.000 Mitarbeiter vorsieht. Das Unternehmen plant, den Betriebsgewinn bis zum Ende des Jahres um 700 bis 900 Millionen US-Dollar zu steigern. Das heißt, die Ausschüttungsquote wird organisch sinken, weil der Cashflow wächst.
• 3M hat eine gesunde Bilanz (mehr dazu weiter unten) und in den kommenden Jahren werden keine nennenswerten Schuldentilgungen erwartet.

 

 

3M Finanzergebnisse

Die finanzielle Leistung von 3M Company in den vergangenen zwölf Monaten (TTM) lässt sich wie folgt zusammenfassen:

• Der Umsatz belief sich auf 33,43 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von 2,3% gegenüber dem Ende des letzten Jahres entspricht. Der Rückgang wurde in allen Segmenten, außer dem Gesundheitswesen, beobachtet.
• Der Bruttogewinn ging leicht von 15 Milliarden US-Dollar auf 14,41 Milliarden US-Dollar zurück. Die Bruttomarge lag bei 43,11% gegenüber 43,81% im Vorjahr.
• Das Betriebsergebnis belief sich auf 6,14 Milliarden US-Dollar gegenüber 6,54 Milliarden US-Dollar am Ende des letzten Jahres. Die operative Marge sank von 19,10% auf 18,36%.
• Der Nettogewinn sank von 5,78 Milliarden US-Dollar auf 5,45 Milliarden US-Dollar. Die Nettomarge sank von 16,88% auf 16,31%.

 

 

• Der Cashflow aus dem operativen Geschäft stieg von 5,59 Milliarden US-Dollar auf 5,86 Milliarden US-Dollar, was auf einen Rückgang des Nettoumlaufvermögens zurückzuführen ist.
• Der freie Cashflow stieg von 3,84 Milliarden US-Dollar auf 4,06 Milliarden US-Dollar.

 

 

Während der letzten Telefonkonferenz kündigte die Unternehmensleitung Effizienzsteigerungsmaßnahmen an, die den Abbau von Arbeitsplätzen, die Vereinfachung der Struktur der Lieferkette und die Optimierung der Betriebskosten umfassen.

Bei erfolgreicher Umsetzung der vorgestellten Maßnahmen dürfte 3M auf einen moderaten Wachstumspfad zurückkehren.

3M verfügt über eine gesunde Bilanz mit einer Gesamtverschuldung von 15,96 Milliarden US-Dollar, liquiden Mitteln von 3,97 Milliarden US-Dollar und einer Nettoverschuldung von 11,99 Milliarden US-Dollar, was dem 1,4-fachen EBITDA entspricht (Nettoverschuldung/EBITDA – 1,40x).

 

Bewertung der 3M Aktie

Der aktuelle Wert der 3M-Aktie spiegelt den Gegenwind des Marktes übermäßig wider. Er reflektiert jedoch nicht in vollem Umfang das Geschäftspotenzial im Falle einer erfolgreichen Umsetzung von Effizienzmaßnahmen.

3M wird derzeit mit einem erheblichen Abschlag gegenüber den Wettbewerbern gehandelt: EV/Umsatz – 2,08x, EV/EBITDA – 7,66x, P/Cashflow – 9,41x, P/E – 10,35x, FWD P/E – 11,05x.

 

 

3M Kursziele

Das von Crispidea festgelegte Mindestkursziel liegt bei 103 US-Dollar pro Aktie. Gleichzeitig schätzt Langenberg MMM auf 210 US-Dollar je Aktie.

Laut dem Wall Street-Konsens liegt der Fair Value (der faire Marktwert) der Aktie bei 114 US-Dollar, was einem Aufwärtspotenzial von 14,5 % entspricht.

 

 

3M Fair Value

Unsere Schätzung basiert auf durchschnittlichen Branchenmultiplikatoren. Der durchschnittliche EV/Umsatz-Multiplikator des Sektors liegt bei 1,71x (-17,79% zum aktuellen Kurs), der EV/EBITDA-Multiplikator bei 11,73x (+53,13%), der P/Cashflow-Multiplikator bei 14,29x (+51,86%) und der P/E-Multiplikator bei 19,30x (+86,47%).

Für jeden Multiplikator haben wir eine spezifische Gewichtung von 0,125 angesetzt.

Wie oben erwähnt, impliziert der Wall Street-Konsens ein Aufwärtspotenzial von 14,5%. Wir haben für diesen Faktor eine spezifische Gewichtung von 0,50 festgelegt.

Daraus ergibt sich ein Fair Value der Aktie von 129 US-Dollar pro Aktie, was einem Aufwärtspotenzial von 24,2 % entspricht.

 

 

Hauptrisiken

• 3M Company ist in einer stark zyklischen Branche tätig. Obwohl wir überzeugt sind, dass die makroökonomischen Herausforderungen bereits eingepreist sind, besteht die Möglichkeit, dass sich die Verschlechterung des Konsumklimas stärker auswirkt, als wir annehmen. In diesem Fall könnte die Aktie über einen längeren Zeitraum hinweg im Minus bleiben.
• Die Gewinnspannen von 3M sind seit 2020 stetig gesunken. Sollte der Effizienzplan nicht umgesetzt werden oder nicht die erwarteten Ergebnisse bringen, könnte die Aktie weiter unter Druck bleiben.
  * Diese Investmentidee wird Ihnen im Rahmen der Zusatzdienstleistung “Investment Research und Finanzanalyse” gemäß der Lizenz 275/15 zur Verfügung gestellt.