Aktie im Fokus: 9% Dividendenrendite mit Tabak-Aktie Vector Group

Freedom Finance: Die Vector Group Ltd. (VGR) produziert und verkauft in den USA Zigaretten unter den Marken EAGLE 20’s, Pyramid, Montego, Grand Prix, Liggett Select, Eve und USA sowie unter verschiedenen Partner- und Eigenmarken.

Im Dezember 2021 schloss die Vector Group die Ausgliederung ihrer auf Immobilientransaktionen spezialisierten Sparte Douglas Elliman in ein eigenständiges Unternehmen ab.

Die Vector Group wurde 1873 gegründet und hat ihren Hauptsitz in Miami, Florida.

 

Was ist die Idee dahinter?

• Vector ist das einzige Tabakunternehmen, dessen Absatz mengenmäßig stetig steigt und dessen Marktanteil von 3,5% vor 10 Jahren auf heute 4,7% zugenommen hat.
• Das Unternehmen beschert seinen Aktionären eine Dividendenrendite von 9% bei einer Ausschüttungsquote von 78,43%. Trotz der hohen Verschuldung ist Vector in der Lage, seine aktuelle Dividende beizubehalten.
• Der hohe Anteil an Insiderbeteiligungen und das Interesse von RenTech deuten auf ein erhebliches Kurspotenzial für die VGR-Aktie hin.
• Vector weist einen stetigen Ertragsfluss, hohe Gewinnspannen und einen soliden Cashflow auf.
• Die Wall Street geht davon aus, dass das Unternehmen mit einem erheblichen Abschlag zum Fair Market Value gehandelt wird.

 

 

Warum sollte der Aktienkurs steigen?

Grund 1: Vertrauen in den defensiven Sektor

Die bevorstehende Rezession stellt ein großes Risiko für die Wirtschaft und den Aktienmarkt dar. Historisch gesehen ist die Tabakindustrie eine der rezessionsresistentesten Branchen. So verlor der MSCI World Tobacco Index im Krisenjahr 2008 nur 27,04%, während der MSCI World Index um mehr als 40% zurückging.

Ein noch höheres Maß an Widerstandsfähigkeit zeigt sich in den Finanzergebnissen der Tabakunternehmen. Während die Umsätze der Konsumgüterunternehmen deutlich zurückgingen, stiegen die Einnahmen der Tabakriesen Philip Morris und Imperial Brands im Jahr 2008 um 6% bzw. 66%.

 

 

Der US-amerikanische Tabakmarkt dürfte bis 2030 einen Wert von 102,7 Milliarden US-Dollar erreichen, mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 3,4%. Neue Tabakerzeugnisse werden einen wesentlichen Beitrag zu diesem Anstieg leisten.

Das Wachstum des Zigarettenmarktes in den USA wird gegen null tendieren. Es gibt jedoch einen stetigen Trend, dass die Verbraucher Discountmarken bevorzugen. Dieser Trend ist ein wichtiger Wachstumstreiber für Vector.

Das Unternehmen ist das einzige Tabakunternehmen, dessen Absatz stetig steigt, während der Marktanteil von Vector von 3,5% vor 10 Jahren auf heute 4,7% zugenommen hat.

 

 

Der Hauptwachstumstreiber ist die Marke Montego, die sich auf das Niedrigpreissegment konzentriert. Zigaretten dieser Marke sind rund 50% billiger als die wichtigsten Marken von Tabakriesen wie Altria, Japan Tobacco und British American Tobacco.

Die sich beschleunigende Inflation dürfte die Verbraucher dazu veranlassen, weiterhin nach günstigeren Alternativen zu suchen und auf die Zigaretten von Vector umzusteigen.

 

 

Grund 2: Hohe Dividendenrendite

Die Vector Group beschert ihren Aktionären eine Dividendenrendite von 9% bei einer Ausschüttungsquote von 78,43% des Nettogewinns. Die Dividendenpolitik des Unternehmens sieht eine vierteljährliche Auszahlung vor.

Trotz der hohen Verschuldung ist Vector in der Lage, die aktuelle Dividende beizubehalten.

Erstens übersteigt der operative Cashflow des Unternehmens den Zinsaufwand um das 8-fache, wobei das nächste Fälligkeitsdatum für die Anleihen im Jahr 2026 liegt.

Zweitens lässt die Ausschüttungsquote einen gewissen Spielraum zu.

Drittens konnte Vector ein stetiges Wachstum bei seinem operativen Ergebnis verzeichnen.

 

Grund 3: Hoher Anteil von Insidern in der Aktionärsstruktur

Den Angaben des 10-Q-Formulars zufolge besitzen die Geschäftsleitung und die Vorstandsmitglieder des Unternehmens etwa 8% der Vector Group. Ebenso hat der Finanzvorstand Bryant Kirkland im letzten Monat rund 7.500 Aktien gekauft.

Ein hoher Anteil an Insiderbeteiligung ist in der Regel ein Indikator für das Vertrauen der Geschäftsleitung in die Aussichten des Unternehmens und ein Anreiz für die Unternehmensführung, die Finanzergebnisse zu verbessern und den Unternehmenswert zu maximieren.

Bemerkenswert ist auch das Interesse von Renaissance Technologies an den Aktien von Vector. Der Hedgefonds hat seinen Anteil an dem Unternehmen kürzlich auf 5,6% erhöht und gehört damit zu den fünf größten Aktionären von VGR. D

er Spitzenfonds von Renaissance Technologies, Medallion, gilt als einer der besten an der Wall Street, mit Renditen von mehr als 66% pro Jahr vor Verwaltungsgebühren und 39% nach Gebühren über einen 30-jährigen Zeitraum von 1988 bis 2018.

Der Gründer des Hedgefonds, Jim Simons, wurde wiederholt als bester Vermögensverwalter der Welt ausgezeichnet.

 

Finanzkennzahlen

Vor der Abspaltung von Douglas Elliman, die im Dezember 2021 abgeschlossen wurde, veröffentlichte die Vector Group konsolidierte Finanzergebnisse, die sowohl das Tabak- als auch das Immobiliengeschäft des Unternehmens umfassten.

Wir vernachlässigen diese Tatsache jedoch in unserer Analyse, da Douglas Elliman weniger als 1,5% des Gesamtumsatzes und des Bruttogewinns von Vector beisteuerte.

Die Finanzergebnisse des Unternehmens in den letzten drei Jahren lassen sich wie folgt zusammenfassen:

• Stabiler Umsatz: Die Ergebnisse für das Jahr 2020 zeigen die Krisenfestigkeit des Unternehmens. Während die Umsätze anderer Unternehmen zurückgingen, stieg der Umsatz von Vector um 8%. Zum Ende des letzten Berichtszeitraums stieg der Umsatz der letzten 12 Monate (TTM) um 7,1% auf 1,288 Milliarden US-Dollar.
• Im letzten Berichtszeitraum sank der Bruttogewinn im Vergleich zum Vorjahr um 6,56% von 433 Millionen US-Dollar auf 405 Millionen US-Dollar. Die Bruttomargen sanken aufgrund inflationärer Faktoren, einschließlich höherer Rohstoff- und Arbeitskosten, von 36,01% auf 31,41%.
• Der Betriebsgewinn sank um 0,97% von 320 Millionen US-Dollar auf 317 Millionen US-Dollar. Die operative Marge sank von 26,64% auf 24,64%, was auf die geringeren Bruttomargen zurückzuführen ist. Hervorzuheben ist jedoch, dass es Vector gelungen ist, die Betriebskosten im Verhältnis zum Umsatz von 8,8% auf 6,5% zu senken, was auf eine Verbesserung der Effizienz des Unternehmens hinweist.
• Der Nettogewinn fiel um 24,44% von 219 Millionen US-Dollar auf 166 Millionen US-Dollar. Die Nettomargen gingen von 18,24% auf 12,86% zurück, was auf sonstige Aufwendungen im Kontext der Abspaltung von Douglas Elliman zurückzuführen ist.

 

 

 

Die Finanzergebnisse für das zweite Quartal sind nachstehend aufgeführt:

• Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 14,7% von 337,6 Millionen US-Dollar auf 387,2 Millionen US-Dollar.
• Der Bruttogewinn ging im Jahresvergleich um 6,22% von 123,7 Millionen US-Dollar auf 116 Millionen US-Dollar zurück. Die Bruttomarge sank von 36,64% auf 29,96%, was auch auf inflationäre Faktoren zurückzuführen ist.
• Der Betriebsgewinn ging um 3,41% von 93,9 Millionen US-Dollar auf 90,7 Millionen US-Dollar zurück. Die operative Marge sank aufgrund höherer Kosten und geringerer Bruttomargen von 27,81% auf 23,42%.
• Der Nettogewinn ging von 93,3 Millionen US-Dollar auf 39,2 Millionen US-Dollar zurück, was auf sonstige Aufwendungen im Kontext der Abspaltung von Douglas Elliman zurückzuführen ist.

 

 

Wir gehen davon aus, dass das Unternehmen weiterhin über der Inflationsrate wachsen wird, da der gewünschte Trend zum Umstieg auf preisgünstigere Zigarettenmarken durch die geringeren Konsumausgaben begünstigt wird.

Während die Bruttomargen aufgrund der hohen Inflation unter Druck geraten dürften, rechnen wir mit einer teilweisen Erholung der Nettomargen, da es sich bei den Aufwendungen für die Ausgliederung um einmalige Kosten handelt und die operativen Kosten im Verhältnis zum Umsatz zurückgehen.

Zum Ende des letzten Berichtszeitraums (TTM) ging der operative Cashflow leicht von 255,2 Millionen US-Dollar auf 245,1 Millionen US-Dollar zurück.

Der freie Cashflow zum Eigenkapital verringerte sich von 241,7 Millionen US-Dollar auf 231,8 Millionen US-Dollar.

Der Ergebnisrückgang ist auf niedrigere Nettomargen zurückzuführen.

 

 

Vector weist mit einer Gesamtverschuldung von 1,404 Milliarden US-Dollar, liquiden Mitteln und kurzfristigen Anlagen in Höhe von 446,3 Millionen US-Dollar und einer Nettoverschuldung von 958 Millionen US-Dollar einen hohen Fremdkapitalanteil auf.

Es bestehen jedoch keine Liquiditätsrisiken, da das Verhältnis zwischen Nettoverschuldung und EBITDA (TTM) mit dem Faktor 2,8 angemessen ist und der operative Cashflow den Zinsaufwand um das Achtfache übersteigt.

 

Bewertung

Vector wird mit einem Abschlag gegenüber den großen Unternehmen der Tabakindustrie gehandelt.

 

 

Die Aktien der Vector Group werden nur von zwei großen Investmentbanken, Barclays und Oppenheimer, bewertet.

Barclays sieht für die VGR-Aktie ein Kursziel von 15 US-Dollar, was ein Kurspotenzial von 68,73% impliziert. Oppenheimer hingegen sieht für die Aktie ein Kursziel von 14 US-Dollar, was ein Kurspotenzial von 57,48% impliziert.

Demnach liegt der Fair Market Value der Vector Group bei 14,50 US-Dollar mit einem Kurspotenzial von 63,1%.

 

 

Risiken

• Die Schuldenlast von Vector ist zwar überschaubar und die Finanzlage des Unternehmens derzeit nicht besorgniserregend, aber ein Rückgang des Cashflows könnte zu Risiken für die Finanzstabilität führen. Dieses Risiko ist in einem hochinflationären Umfeld besonders relevant, da das Unternehmen in einem Niedrigpreissegment tätig ist und daher über keine nennenswerten Preisgestaltungsmöglichkeiten verfügt.
• Die Tabakindustrie birgt hohe regulatorische Risiken. So hat die US-amerikanische Food and Drug Administration (FDA) im August eine Verordnung zum Verbot von Zigaretten mit Mentholgeschmack und aromatisierten Zigarren vorgeschlagen und angekündigt, im nächsten Jahr eine vorläufige Norm zu erlassen, die den Nikotingehalt in Zigaretten reduzieren würde. Eine strengere Regulierung könnte die Qualität oder die Kosten der Produkte von Vector beeinträchtigen und sich auf die Finanzergebnisse des Unternehmens auswirken.
• Das Tabakgeschäft entspricht nicht den ESG-Prinzipien. Im Allgemeinen wird dieser Faktor vom Markt berücksichtigt, ist weitgehend im Diskontsatz enthalten, beeinflusst aber den Marktwert der Aktien.

 

 

Vector Group Details

• Ticker: VGR.US
• Einstiegskurs: $ 8,80-9,60
• Kursziel: $ 14,50
• Renditepotenzial: 62,56%
• Potenzielle Dividendenrendite: 9%
• Zeithorizont: 6 Monate
• Risiko: Moderat
• Positionsgröße: 2%

 

Wie man die Anlageidee umsetzt

1. Kaufen Sie die Aktie bei $8,80
2. Weisen Sie dem Investment nicht mehr als 2% Ihres Portfoliobetrags zu. Sie können die Empfehlungen unserer Analysten nutzen, um ein ausgewogenes Portfolio aufzubauen.
3. Verkaufen Sie die Aktie, wenn der Kurs einen Wert von $14,50 erreicht hat.