Aktie im Fokus: Total S.A. – Rohstoffriese aus Paris

LYNX Broker: Total ist ein Öl- und Gaskonzern mit Sitz in Paris. Total fördert Öl und Gas und ist zudem in der Weiterverarbeitung und in der Vermarktung tätig. Total betreibt außerdem ein Tankstellennetz unter den Marken Total und Elf.

Unternehmen und Struktur
Die Total-Gruppe ist ein in über 130 Ländern tätiges Unternehmen. Rund 93.000 Mitarbeiter sind im Bereich Öl und Gas und einigen Folgeprodukten tätig. Zusätzlich zum Feld der fossilen Brennstoffe ist der Konzern auch im Sektor „Alternative Energien“, also zum Beispiel Solarenergie und Biokraftstoffen engagiert. Total S.A. hat zudem mit dem Photovoltaikunternehmen „SunPower“ einen international tätigen und großen Marktakteur geschaffen. In Deutschland ist Total im Bereich „Gas & Öl“ mit Heizöl, Erdgas, Flüssiggas, im Bereich „Kraftstoffe“ mit Kraftstoffen für Deutschlands tägliche Mobilität wie dem gesamten Produktspektrum an Tankstellen und im Bereich „Schmierstoffe“ mit Hochleistungsschmierstoffen für jeden Geschäftsbereich tätig. Allein in Deutschland gibt es über 1.000 Total-Tankstellen. Ferner werden Lösungsmittel, Bitumensorten und weitere Derivate aus der Öl- und Gas-Produktpipeline angeboten.

Global leistet das Unternehmen von der Exploration über die Ausbeutung bis hin zur Produktion im Bereich Öl & Gas alles von der Quelle bis zum Endverbraucher. Das umfasst auch den Transport von Öl & Gas, den Handel, die Verschiffung, den gesamten Raffinierungsprozess, das Marketing und sämtliche Dienstleistungen rund um alle Produkte des Konzerns. Total S.A. wird von CEO Patrick Pouyanné geleitet und hat seinen Firmensitz im Pariser Banken- und Büroviertel „La Defense“.

Analysteneinstufungen
Barclays, Bernstein, Credit Suisse, Deutsche Bank, Exane BNP, Goldman Sachs, HSBC, Independent Research, Jefferies, JPMorgan, Kepler Cheuvreux, Macquarie, Merril Lynch, Morgan Stanley, Nomura, RBC Capital, S&P Capital IQ, Société Générale und UBS haben seit Dezember 2015 Analysen zur Aktie von Total angefertigt. 13 Analysten stuften das Wertpapier als einen Kauf ein, fünf Analysten setzten die Aktie auf „halten“ oder bewerteten diese mit „neutral“ und ein Analyst votierte mit einem „underperform“ (Exane BNP). Die Kurszielschätzungen liegen zwischen 55,00 EUR (Barclays vom 04.08.2016) und 35,00 EUR (Exane BNP vom 28.04.2016). Das errechnete Durchschnittskursziel aus den 18 Analysen mit Kurszielangabe (JPMorgan blieb ein Kursziel schuldig) liegt bei 46,55 EUR. Die Aktie ging zum Zeitpunkt der Analyse mit einem Kurs von 42,67 EUR aus dem Handel an der Pariser Euronext. Durch möglicherweise weiter anziehenden Rohölpreise (mögliche Produktionsdeckelung der roh ölprod u zierenden Länder) könnte weiteres Potenzial gegeben sein.

Die Aktie und ihre Aktionärsstruktur
Der Markt bewertet Total S.A. derzeit mit 104,12 Mrd. EUR. Die Aktie kostete in den letzten 52 Wochen 47,40 EUR im Hoch und 35,21 EUR im Tief. Auf Sicht der letzten fünf Jahre hat das Wertpapier eine Performance von rund 25 Prozent erreicht. Im gleichen Zeitraum konnte der französische Leitindex CAC 40 um rund 48 Prozent zulegen. Damit ist die Aktie von Total S.A. ein klarer Underperformer – dies verwundert bei einem Vergleich in der Peer-Group aus dem Öl- und Gassektor nicht unbedingt.

Die Aktien von Total sind hauptsächlich an den Börsen von Brüssel, London, Paris und New York als ADRs mit hoher Liquidität handelbar. Via Xetra können sie auch noch mit ausreichender Liquidität gehandelt werden (man sollte jedoch die Heimatbörse Euronext Paris bevorzugen). Insgesamt sind 2,44 Mrd. Aktien ausstehend. Der Konzern ist mit ABInBev, Sanofi, Volkswagen, Unilever und Siemens nach Marktkapitalisierung eines der wertvollsten Unternehmen in der Eurozone. Die Aktie hat eine der höchsten Gewichtungen in CAC40, EUROSTOXX50, STOXXEurope50 und DJ Global Titans. Von den ausgegebenen Aktien sind 5,50 Prozent BlackRock zuzuordnen, 4,90 Prozent den Mitarbeitern der Total S.A., 4,70 Prozent hält die Total S.A. an eigenen Anteilen und mit 3,30 Prozent ist die GBL (Groupe Bruxelles Lambert)-CNP(Compagnie Nationale à Portefeuille) in concert beteiligt (einer belgischen Holding, die den Familien Frère-Bourgeois und der Desmarais-Familie zugeordnet werden kann).

Fundamentaldaten
Für das Geschäftsjahr 2015 (bilanziert wird bei Total S.A. zum 31.12. gemäß IFRA, jedoch in US-Dollar) wies der Konzern Umsatzerlöse in Höhe von 143,421 Mrd. US-Dollar aus (2014: 212,018 Mrd. US-Dollar). Der Konzern konnte seine Umsatzzahlen im Vergleich zum Vorjahr hauptsächlich durch den enormen Preisverfall an den globalen Rohölmärkten nicht halten. Das Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit lag für 2015 bei 4,1 Mrd. US-Dollar und Total wies für 2015 ein negatives Zinsergebnis in Höhe von 873,0 Mio. US-Dollar aus. Für 2015 wurde dennoch ein Jahresüberschuss in Höhe von 5,1 Mrd. US-Dollar ausgewiesen (in den Jahren 2011 bis 2013 lag der Jahresüberschuss zwischen 11,6 und 16,8 Mrd. US-Dollar, also erheblich höher). Das Nettoergebnis je Aktie betrug 2015 1,93 US-Dollar. Für das Geschäftsjahr 2015 wurde eine Dividende in Höhe von 2,67 US-Dollar gezahlt und die Ausschüttungssumme betrug insgesamt 2,8 Mrd. US-Dollar. Im Jahr 2015 beschäftigte das Unternehmen gemäß Bilanz 96.019 Mitarbeiter. An liquiden Mitteln wurden für 2015 23,3 Mrd. US-Dollar erklärt, das wirtschaftliche Eigenkapital wurde mit 92,5 Mrd. US-Dollar und die Verbindlichkeiten mit 129,1 Mrd. US-Dollar ausgewiesen. Die Bilanzsumme lag bei 224,5 Mrd. US-Dollar.

Die Eigenkapitalquote betrug 42,5 Prozent und ist damit im Durchschnitt der letzten Jahre nahezu unverändert. In den Bilanzprognosen für 2016 und 2017 werden Umsätze in Höhe von 117,06 Mrd. EUR und 138,29 Mrd. EUR angegeben. Das EBIT für 2016 soll bei 7,63 Mrd. EUR liegen, das für 2017 bei 12,26 Mrd. EUR. Der Gewinn je Aktie soll sich 2016 auf 2,94 EUR belaufen und 2017 bei 3,78 EUR liegen. Demnach könnte die Dividende je Anteilsschein für 2016 bei 2,42 EUR und 2017 bei 2,44 EUR liegen. Der Cashflow je Aktie könnte 2016 6,98 EUR und 2017 8,42 EUR betragen. Das Nettovermögen je Anteilsschein liegt gemäß Prognose für 2016 bei 37,14 EUR und für 2017 bei 37,33 EUR. Die Nettoverschuldung des Konzerns könnte 2016 bei 27,18 Mrd. EUR liegen und 2017 leicht auf 26,29 Mrd. EUR zurückgehen. Am 28. Oktober 2016 werden die Zahlen für das dritte Quartal präsentiert.

Unser charttechnischer Ausblick:
Der Verlauf der Total-Aktie in den vergangenen fünf Jahren besteht aus zwei Abschnitten. Von Ende 2011 bis Mitte 2014 tendierte der Wert aufwärts und seit Mitte 2014 befindet sich der Wert mittlerweile in einer Abwärtssequenz. Längerfristig angesetzte Trendfolgestrategien wären somit nur bedingt erfolgreich gewesen. Mit einem etwas kürzerem Zeithorizont von zum Beispiel nur ein paar Wochen wäre gegebenenfalls die eine oder andere Trend-Trading-Idee erfolgreich gewesen. Langfristig betrachtet müsste sich der Wert aus charttechnischer Sicht erneut über den Widerstand von rund 47,00 Euro arbeiten, um eine realistische Chance auf eine weitere Aufwärtssequenz zu bekommen.

Etwas kurzfristiger betrachtet wäre es gegebenenfalls eine Option, den Wert oberhalb der Marke von 43,00 Euro für Kaufüberlegungen in Betracht zu ziehen, wobei dann ein Kursziel von 46,00 Euro realistisch wäre. Bleibt die Aktie jedoch nachhaltig unterhalb der eingezeichneten Trendlinie, dann wäre ein erneutes Absacken wahrscheinlicher.